港股仍具配置吸引力

据东方财富Choice及Wind数据显示，近一周港股通前十大活跃成交个股包括阿里巴巴-W（09988）、腾讯控股（00700）、中芯国际（00981）、小米集团-W（01810）、华润电力00836、中国中药（00570）、融创中国（01918）、美团-W（03690）、中国人寿（02628）、吉利汽车（00175）。

中芯国际（00981）是近一周资金净流入较多的股票，金额达17.03亿。资金看好其的原因或是公司行业地位领先，三季度业绩预期向好。

自主可控已成半导体公司主线。自2018年特朗普政府签署《出口管制改革法案（ECRA）》开始，美国政府开始允许商务部工业与安全局（BIS）按需更新“管制条例实体清单”，以实施对中国芯片企业实施出口管制。每年10月，BIS将会公布新的出口管制规则，限制中国购买和制造高端芯片的能力，并将部分中国公司列入实体清单。实现芯片制造自主可控已成为国内科技发展的必经之路。

2024年10月17日，习近平总书记在安徽合肥滨湖科学城时表示，推进中国式现代化，科技要打头阵，科技创新是必由之路；大家要放开手脚，继续努力，为实现科技自立自强贡献聪明才智。

中芯国际作为中国大陆技术最先进、规模最大的专业晶圆代工企业，早在2020年便被美国列入实体清单，而公司近年实现高速增长，根据2024二季度排名，中芯国际在全球前十大晶圆代工厂排名第三，纯代工厂排名第二、全国排名第一，是国内半导体自主可控供应的领军者。

公司二季度业绩超预期，三季度有望维持增长。公司2024年二季度收入136.75亿元，同比大增22%，环比增长9%，显著高于业绩指引增速5-7%，主要受益于晶圆出货大幅提升，产能利用率持续增长。根据公司公告预测，三季度收入预计环比继续增长13-15%，毛利率从二季度的13.9%上调至18-20%之间。

中泰国际近日发文称，当前港股大盘震荡加剧，强刺激的政策预期正在趋于冷静，统筹高质量发展和高水平安全仍是政策基调，化债先行意味着防风险是重中之重，扩大内需拉动消费需要地方政府发力，“经济大省挑大梁”。预计该路径下消费与投资信心的恢复是一个较长的渐进过程，经济数据或在明年首季才有实质性改善。不过在三季度GDP增速放缓背景之下，四季度稳增长政策组合拳正在加速落地，短期仍有人大常委会增量财政的预期。

从估值及风险溢价的角度，恒指在19500以下才会有更大的吸引力，但短期则在19700至20100有技术性支撑。恒指21200点以上的成交密集区的沽压会比较大，需要更大催化剂才能企稳。当前策略以捕捉区间波段为主，中泰国际偏好：

（1）盈利增长改善、股东回报提升的头部互联网；（2）受惠以旧换新的工程机械、电气设备以及部分家电、文旅龙头；（3）受益资本市场回暖的内险；（4）能源、电讯、公用事业及部分必选消费等高息股攻守兼备。

国泰君安表示，当前港股再度进入配置区间，港股预测估值与市场风险溢价空间均向上打开，港股仍具配置吸引力。一是因为国内增量政策发力仍值得期待。外需转弱，短期出口数据不及预期，政策积极发力仍可期。国新办新闻发布会表示增量财政政策“未完待续”。中国香港设立100亿元创科产业引导基金，多项流动性鼓励政策出炉，对成长相关板块形成积极因素。二是因为前期市场亢奋情绪回归中性，AH溢价回升，预测估值/风险溢价率空间打开。AH溢价再度回到+1倍标准差上方，港股相对A股配置性价比提升。港股估值回落，风险溢价率回升，反弹空间再度打开。三是因为港股盈利预期持续改善。港股三大指数盈利预期持续回升，美中资股盈利预期年中以来显著上修。近期恒生指数/科技/国企指数2024/2025年彭博净利润预期仍持续回升，其中恒生科技指数表现亮眼。