机构预计港股市场以向上为主

据东方财富Choice数据显示，近一周南向资金波动下滑。港股通前十大活跃成交股包括腾讯控股（00700）、阿里巴巴-W（09988）、美团-W（03690）、小米集团-W（01810）、中国平安（02318）、中国海洋石油（00883）、中国移动（00941）、快手-W（01024）、中芯国际（00981）、小鹏汽车-W（09868）。

阿里巴巴-W（09988）是近两周资金流入较多的股票，金额达23.67亿。资金关注其原因或是公司利润有所改善，部分业务盈利持续释放。

2025财年二季度，阿里实现收入2365亿元，经调整息税摊销前利润（EBITA）为406亿元。调整后净利润为364亿元。股份回购方面，截至2025财年二季度末，公司回购了4.14亿股普通股，总金额为41亿美元。截至2024年9月30日，公司流通股总数为186.2亿股普通股，相比2024年6月30日净减少4.05亿股普通股。截至2024年9月30日，根据董事会授权的股份回购计划（有效期至2027年3月），剩余额度为220亿美元。

分业务来看，淘宝天猫集团：2025财年二季度收入990亿元。公司加大对战略举措的投资，包括具有价格竞争力的产品、客户服务、会员计划福利以及技术创新，这些举措带来更高的购买频率以及购物体验改善。此外，9月1日起，公司对平台已完成交易的商品交易总额（GMV）实施软件服务费，取消天猫商家的年费，并向部分中小商家提供软件服务费返利。商家通过使用全站营销工具“全站推”提升营销效率，公司预计商家在平台上的营销投入将会增加。双十一购物节期间，淘宝和天猫的GMV实现强劲增长，并创下购买人数的新高纪录。同时，88VIP会员的数量同比继续实现两位数增长，本季度达到4600万。高端消费者提高了购买频率并推动GMV增长。

云业务方面，报告期收入296亿元。本季度整体收入（剔除阿里巴巴合并子公司）同比增长超7%，主要由公共云的两位数增长推动，包括AI相关产品的日益采用。AI相关产品收入连续第五个季度实现同比三位数增长。

AIDC业务报告期收入317亿元。业绩增长主要得益于跨境业务的扩展，特别是速卖通的“Choice”业务。速卖通和Trendyol平台继续在欧洲及海湾地区的部分市场加大投资以提升品牌认知度。公司优化运营和投资的效率，使“Choice”业务的单位经济效益在环比基础上有所改善。速卖通推出“AliExpressDirect”模式，利用本地库存扩大产品选择范围并优化履约效率。

南向资金净流向图（2024年8月15日-11月20日）

当前，美国大选尘埃落定不久，后期港股市场将如何演绎？据国泰君安分析，复盘特朗普在2016年当选美国总统后港股市场的表现，港股市场主要经历三个阶段，背后的主要驱动因素分别为国内企业盈利改善，中美贸易摩擦扰动以及疫情后全球央行货币宽松。在特朗普当选初期，港股受益于国内盈利端改善，海外加息的压制效果有限。在国内供给侧结构性改革“三去一降一补”的作用下，工业利润同比增速回升，企业业绩改善。

此外，由于棚改货币化安置推进等政策组合，地产销售数据回暖。在扩内需增就业方面，国常会提出在消费端构建“互联网+物流”相结合的格局。海外方面，特朗普2016年当选美国总统初期，国际贸易摩擦还未快速升温。港股市场持续上涨，港股互联网科技、地产建筑、原材料和金融等行业表现最好。中美贸易摩擦2018年开始升温，叠加国内去杠杆调控，港股市场进入震荡行情。

特朗普在2025年上任美国总统后，中美贸易或将继续磋商，与2018年不同的是目前港股市场已定价，而横向对比港股估值水平处于低位。另外，当前美国通胀水平仍然高，特朗普政府主张的关税或需缓慢落地。随着海外主要央行持续降息，港股分母端约束边际转宽松。在盈利端方面，国内经济企稳回升仍然是中长期确定性的趋势。预计港股市场以向上为主，在行业配置上可关注三个方向：（1）EPS改善的港股互联网龙头；（2）受益于政策支持、景气回升或具韧性的利率敏感型行业，包括医药/电子/汽车及新能源/平价消费；（3）盈利稳定的高分红行业，包括公用事业/金融/地产链/电信。