海外局部动荡不断　又到议息关键时期

近段时间，海外局部动荡不断，先是叙利亚内战又起，然后韩国政局风波又起，接下来还有法国政局的不稳定，以及又到了需要关注美联储12月是否降息的关键时期。

韩国政局动荡冲击金融市场

12月3日晚，韩国冲上热搜，尹锡悦深夜发动1979年以来首次紧急戒严。

为应对事件冲击，韩国金融监管部门深夜紧急开会，一度被迫宣布部署“所有可能的金融支持工具”来稳定市场。

据悉，随着韩国政坛局势突然恶化，韩国副总理兼企划财政部长崔相穆周二深夜召集会议，与韩国央行行长李昌镕、韩国金融委员会主席金炳焕、金融监督院院长李福贤举行紧急宏观经济&金融问题座谈会。

会议结束后，崔相穆在周三凌晨公开表示：“为了应对宣布戒严后可能出现的市场不安因素，我们将动用所有可能的金融和外汇市场稳定手段，包括无限制流动性供应。”

图一：韩国综合指数近半年多来走势以及12月3日收盘情况

罕见且短命的“紧急戒严令”事件虽然很快有了转机，但高潮虽过余震不断。韩国总统办公室室长、首席秘书官当地时间12月4日集体辞职。另外，据相关人士透露，国民力量党在国会举行的非公开最高委员会会议上，领导层就尹锡悦退出国民力量党、要求内阁集体辞职、要求罢免国防部长官金龙显等问题达成了部分共识。

韩国《先驱报》、美国CNN4日报道称，韩国最大工会全国民主劳动组合总联盟称，其工会成员将无限期罢工，直至韩国总统尹锡悦辞职。

与此同时，韩国市场也迎来了巨震。4日早盘，韩国KOSPI一度跌超2%，韩元3日夜和今早也是持续跳水，亚太市场也迎来压力，日经指数冲高后转跌，澳大利亚股指亦走低。市场对于韩国政局的担心仍在延续。（见图一）

法国也不稳定

根据公开的媒体信息，法国政局的不稳定性正对欧元汇率产生显著冲击。近期，法国极右翼国民联盟领导人玛丽娜·勒庞因总理米歇尔·巴尼耶拒绝在2025年预算草案上让步，宣布将提交对政府的不信任案。这一举动加剧了市场对法国政局动荡的担忧，导致投资者纷纷从法国撤资，转向相对稳定的德国市场，推动德国Dax指数创历史新高，而法国主要银行的股价则出现下跌。

由于法国政府面临解体的风险，其债务问题成为市场关注的焦点。当前，法国的政府债务高达约3.2万亿欧元，超过其GDP的110%。周一，德国和法国政府债券之间的利差接近0.9个百分点，为2012年欧元区债务危机以来的最大差距。与此同时，法国政府债券的回报率甚至高于一些公司债券，显示出市场对法国主权债务的悲观预期。市场预计，法德国主权债收益率利差将进一步扩大至100个基点左右，这将严重削弱欧元的吸引力。

不确定性导致欧元兑美元汇率下行。12月2日欧元兑美元汇率跌破1.0500大关，最低达到1.0461。

市场分析认为，这种政治不确定性不仅会持续拖累欧元，还可能导致法国在未来再度举行议会选举，进一步放松债务削减的努力，加剧与欧盟委员会的冲突。评级机构标准普尔对法国的“AA-”评级前景保持稳定，但如果法国政府无法有效降低高额预算赤字，该机构可能会再次下调法国评级，进一步增加市场的不安情绪。

12月是否降息愈发朦胧

美国那边，美联储议息会议即将于12月17日至18日举行。当地时间周三也将是极为重要的一天，除了将有“小非农”ADP等重磅经济数据将要发布外，美联储主席鲍威尔将受邀在纽约时报主办的DealBook/Summit会议上接受采访。在美联储本周末开启12月议息会议前的噤声期前，这将是投资者聆听鲍威尔表态的最后机会，有观点认为，鲍威尔周三的讲话“肯定会为12月份的利率决定定下基调”。（编者注：本文成文于12月3日北京时间本周三）

而在此之前，美联储官员们接二连三地“打太极”，他们在对外发声时仍然认为通货膨胀率会降至2%的目标水平，并暗示支持未来进一步降息，但绝口不提他们对两周后举行的下次议息会议上是否会再次降息的看法。

例如，美国时间本周二，旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利在接受采访时表示：“为了让经济保持在一个良好的状态，我们必须继续调整政策。无论是在12月还是之后的某个时间，我们将有机会在下次会议上辩论和讨论这个问题，但关键是必须保持政策下行以适应经济形势”

鉴于仍无法确定中性利率的具体数值，戴利认为美联储应该缓慢降息。她说：“我认为我们可以慢慢来，随着经济给我们提供更多信息而进行调整。”

同一日，芝加哥联储主席、“大鸽派”古尔斯比也在一档节目中发表了讲话，但他同样没有透露他对美联储12月会议结果的看法。他只是表明，在接下来的一年中，利率应从目前的水平大幅下降。

最后，任内长期拥有FOMC会议投票权的美联储理事库格勒在其周二的讲话中也几乎没有透露任何信号。她只是说，美联储将逐次会议做决定，该行当前的政策在应对不确定性方面做好了准备。

近段时间以来，美联储官员一直避免对利率路径提供过多指导，尤其是在特朗普上个月再度当选美国总统之后。分析人士们警告称，特朗普关于进口关税、减税和打击移民的承诺可能会改变未来几个月的经济前景。

美股继续坚挺

美股方面，市场依旧坚挺，周二纳指与标普500指数小幅上涨，二者均再创收盘历史新高。截至收盘，道指小幅收跌76.47点，跌幅为0.17%，报44705.53点；纳指涨76.96点，涨幅为0.40%，报19480.91点；标普500指数涨2.73点，涨幅为0.05%，报6049.88点。盘中，纳指一度最高上涨至19486.15点，创盘中历史最高纪录。（见图二）

展望2025年美股市场，浦银国际预计：1）在美国经济保持韧性的情况下，美股向好趋势不变；2）特朗普2.0将影响未来美国经济及市场的走向；3）盈利增长有望成为关键驱动力；4）看好金融和工业等周期性行业；5）主题投资建议聚焦人工智能和中小盘股。

图二：韩国综合指数近半年多来走势以及12月2日收盘情况