成分股大幅调整调入华测导航等

本期股市动态30指数收于1599点，较上期下跌0.6%，同期上证指数下跌1.06%，创业板指数下跌2.53%。成分股中，华灿光电、工商银行和京东方A等个股涨幅靠前，上海机电、淮北矿业和招商蛇口等涨幅靠后。

本期进行30成分股的大幅度调整，调出中青旅、上海环境、中国中车、丽珠集团、福耀玻璃和广州酒家，调入华测导航、中油资本、蓝特光学、金山办公、同仁堂和国投电力。另外将工商银行和中国电影的持仓比例下调一半，上调罗莱生活和华侨城A的持仓比例。

个股点评：

华测导航（300627）：公司为本期新增的30成分股，公司自2003年成立以来始终聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用，不断拓展至多行业领域，为各行业客户提供高精度定位装备和系统应用及解决方案，是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业之一。公司已经形成有技术壁垒的核心算法能力，具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力。公司多源融合的高精度定位技术目前主要应用在建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块。

公司营收从2014年的2.95亿元，增长到2023年的26.78亿元，9年复合增速约为27.78%，同期归母净利润由2014年的0.31亿元增长到2023年的4.49亿元，9年复合增速达到了34.58%。2024年公司继续保持稳健增长，根据公司2024年半年报，公司实现营收14.84亿元，归母净利润2.51亿元，同比增速分别为22.86%和42.96%。从营收构成上来看，资源与公共事业和建筑与基建板块是公司营收主要构成，2024年半年报两大业务合计占比81.77%。

2012年至2023年，在全国卫星导航系统产业蓬勃发展的大背景下，我国高精度卫星导航定位市场整体也保持了快速增长，产值从2012年的23.0亿元增长至2023年的214亿元。根据中研网的数据，预计到2028年，中国高精度导航市场规模有望增长至1263.4亿元。随着北斗卫星2020年7月组网成功，行业发展才3年左右，处于起步阶段，而在十四五期间，政府鼓励或要求企业在导航定位中优先使用北斗，未来北斗导航有望进入快速发展期。

除了高精度导航，公司还横向拓宽业务版图，布局自动驾驶和低空经济业务。此外，公司积极开拓国际业务，2021年至2023年公司海外收入年复合增速高达54%，未来随着北斗导航出海，海外业务仍具有较高成长空间。

华测导航近期还进入中证A500指数中，中证A500目前已经有超过3000亿的相关资金在配置，且还会继续增加，公司迎来确定性增量资金。

中油资本（000617）：公司也是新增的30成分股，中油资本于2017年完成重组上市，是中国石油旗下子公司，也是一家全牌照金控公司，三大主营业务分别为商业银行、财务公司和金融租赁。公司业务主要服务于石油产业链。中油财务作为中国石油集团司库平台，始终紧跟中石油集团国际化战略，充分发挥境内外金融税收优惠政策和统一平台优势，为中石油集团成员企业在“一带一路”沿线国家能源合作开发提供融资、国际结算及外汇交易等综合性金融服务。昆仑银行是收入和利润最大的来源之一。昆仑银行当年是国家为了应对欧美制裁创设的银行，也是“一带一路”链条上的主体银行，可为企业提供包括国际结算、外汇交易、跨境担保和跨境融资等金融服务。2012年昆仑银行曾因其向伊朗提供金融服务而受美国制裁，但经营不受影响，同时也给了公司发展人民币结算业务的契机，开启了去美元化道路。

特朗普明年上台后，中美贸易摩擦加剧是大概率事件，一旦出现金融制裁，昆仑银行将实质性受益。

蓝特光学（688127）：公司是新增的30成分股，主营光学元器件的研发生产和销售，产品积累丰富，在智能手机、车载镜头、虚拟现实等多个领域被广泛应用。公司最大的看点在于光学棱镜产品。近年来手机潜望式摄像头趋势渐起，带动微棱镜产品放量，公司的光学棱镜产品主供苹果，是苹果手机的微棱镜二供，2023年棱镜业务同比增长191%，随着今年微棱镜产业基地扩产完成，明年业绩有望再上台阶。

金山办公（688111）：公司为新增30成分股，金山办公是国内最早从事办公软件产品研发与销售的厂商之一，WPS系列软件就是他们家的。看好的理由有三点：

一是科技自主可控背景下，公司是最容易实现国产替代的软件企业，因为公司已经拥有海量的客户基础和领先市场地位，截止三季度末，主要产品月度活跃设备数6.18亿。公司提供与微软Office几乎无差异的产品功能，用户流量还没完全兑现价值。

二是软件是一门好生意，成本前置，扩张边际成本低，公司获得稳固的市场地位，可以凭借规模优势大幅提升盈利能力。

三是AI应用加持，公司的AI软件产品今年6月上线全面进入放量期，前三季度国内个人办公服务订阅业务营收7.62亿元，同比增长17.24%，C端在AI加持下有望看到中长期增速上行。

同仁堂（600085）：公司为新增30成分股，同仁堂是中国传统中医药品牌的代表，目前在整合同仁堂品牌，历来同仁堂品牌使用混乱为人诟病，由于历史沿革，利益纠扯，此事一直难以解决。随着同仁堂集团收购天津同仁堂60%股份的公告，以及南京同仁堂股权拍卖，同仁堂品牌整合已经昭然若揭。

同仁堂集团近日取得了天津同仁堂集团股份有限公司60%股份的控制权，同时同仁堂集团承诺自本次交易完成后五年内，按照法定程序解决天津同仁堂及其控制的企业与同仁堂及其控制的企业之间个别非主要产品相同的情况。天津同仁堂院内销售比例占比较高，长远来看，由于同仁堂未来可能将逐步开展院内业务，而天津同仁堂的产品主要在院内销售，将天津同仁堂并入上市公司或有助于公司产品在院内市场拓展。

作为传统中医药的龙头企业，同仁堂将显著受益于人口老龄化，同时同仁堂在海外知名度也较高，同仁堂必然是中药国际化的先锋。水电业务的核心资产雅砻江水电为雅砻江流域水电资源开发的唯一主体。雅砻江为我国第三大水电开发基地，流域自然资源禀赋优越，作为优质大水电资产的稀缺性凸显。此外，流域已建成三大调节水库，梯级调度能力强，雅砻江流域水电的发电利用小时数高且年际波动较小，公司水电的经营稳健性凸显。雅砻江全流域规划装机量3000多万千瓦，目前已开发1920万千瓦，待开发资源储备丰富。

股市动态30指数成分股本期表现

站在现在时点，值得关注的是央视报道10月25日，雅砻江两河口水电站蓄水至2865米，这标志着：历时4年，四川最大的“超级水库”首次蓄满。随着两河口水库首次蓄满，两河口水库与下游锦屏一级、二滩水库联合运行，总库容达249亿立方米、调节库容高达148亿立方米，约占四川省内大型水库总调节库容的51%；三大水库满水位联合运行蓄能值约300亿千瓦时，约占四川省内大型水库满水位总蓄能值的2/3，使雅砻江成为全国调节性能最好的大型河流，其强大的库容能力，将直接为今冬明春的电力保供蓄能。这直接保证了今年冬季和明年春季公司水电发电量同比增长可观。

同时公司火电也将受益于火电的容量电价。根据政策指引，补偿固定成本比例由2024-2025年的30%逐步提升至2026年的不低于50%。