关注三季报盈利上修品种

据东方财富Choice 数据显示，2023 年11 月9 日至2023 年11 月22日，南向资金波动较大，但整体未出现明显流出或流入，从成交额来看，沪港股通合计成交133.2 亿元，深港股通合计成交110.5亿元。

港股通前十大活跃成交股包括小鹏汽车-W（09868）、中芯国际（00981）、华虹半导体（01347）、快手-W（01024）、中国海洋石油（00883）、中国平安（02318）、中国生物制药（01177）、融创中国（01918）、国美零售（00493）、马可数字科技（01942）。

小鹏汽车-W（09868）是近两周资金流入最多的股票，金额达6.3亿。资金看好其的原因或是今年三季度，小鹏实现新车交付4万辆，同比增长35.3%，环比增长72.4%；当季实现营收85.3 亿元，同比增长25%，季度营收与交付接近2021年四季度的历史最高水平。

公司新车G6、G9持续热销，四季度交付有望突破6万。小鹏G67月中旬开启交付，G6产能自上市之后显著提升，三季度交付超1.9万；G9上市即热销，9 月底G9 国际版开启欧洲交付。10月小鹏共交付新车2万台，环比增长31%，同比增长292%，刷新单月交付历史纪录，其中小鹏G6 交付达8741台。小鹏汽车预计四季度交付量将介于5.95 万-6.35 万，同比增长168%～186%；总收入将介于127亿元-136 亿元，同比增长147.1%～164.6%。随着新产品和技术降本驱动，小鹏毛利率有望显著改善，四季度自由现金流有望更大幅度改善，成为长期规模盈利的起点。

智能化层面，10月，小鹏汽车举行1024 科技日活动，何小鹏宣布XNGP最新落地规划，无高精地图区域城市导航辅助驾驶功能将于第一阶段开放20城，今年内将增至50城。AI代驾功能将启动小范围测试，年内向部分用户开放，2024年完成全国覆盖。新车层面，纯电智能大七座MPV小鹏X9 在广州车展开启预售，预售价38.8 万元起，标配后轮转向功能。8月，小鹏汽车与滴滴达成战略合作，正式进入多品牌战略阶段，合作车型开发、充电、智能座舱、智驾、营销等领域合作正逐步落地。与滴滴合作的新品牌MONA有望于明年推出，首款车型定位15万级智能电动轿车，有望在明年三季度上市。

信达证券认为，随着小鹏产品矩阵的完善，交付量有望逐渐爬升，与大众合作落地有望加强自身供应链把握能力，公司整体营收与盈利有望迎来修复。

南向资金净流向图（2023 年10 月24 日-11 月22 日）

整个港股方面，国内经济企稳回升，港股盈利中枢有望抬升。国内稳增长政策持续发力，经济探底企稳回升。9 月PMI回升至荣枯线以上，制造业景气度连续4个月回升，供给修复强于需求，需求连续两月好转，稳增长政策刺激下后续将保持一定的韧性。地产政策“组合拳”频出，中上游需求或将回暖，企业盈利预期将逐步改善，港股盈利中枢有望抬升。

中美关系出现缓和窗口期，也对港股形成较大提振作用。中美元首会晤，习总书记阐述了中国的世界观和对美关系的立场，强调中美共同利益远大于分歧。美国总统拜登及参议院多数党领袖舒默均表示中美要竞争不要冲突，要管控竞争带来的风险。对于美国对华关系表现出的缓和态度，中方表达了善意的回应和倡导。此次会晤中美交往的态度明显友善，沟通也更趋细致，中美关系有所改善，或对港股离岸市场形成较大的提振作用。

港股行业配置上，华泰证券认为可按照三季报+景气验证结合的思路，关注三季报盈利上修品种。当前港股三季报披露近八成，价端修复推动周期板块利润拐点确立，叠加前期高基数的零售板块业绩增速回落，驱动新旧经济业绩剪刀差收敛。结构上可考虑：①景气处于底部拐点和爬坡位；②业绩期以来盈利预期抬升幅度较高；③股价尚未完全反映基本面改善，三大线索交集或指向医药/电子/汽零/顺周期。