两大支柱业务表现不佳国泰基金何去何从？

在头部基金阵营中，国泰基金是鲜有的靠被动型产品和债基跻身领先的基金公司。而多年来，国泰基金被动型指数基金与纯债基两大支柱业务表现并不出色。东方财富Choice数据统计，在全市场1834只被动指数基金中，有944只成立以来回报率为负，共涉及59家基金公司，其中国泰基金有75只产品上榜，是上榜产品数最多的基金公司。

截至今年12月7日，全市场3763只纯债型基金，有195只成立以来回报为负。其中上榜产品数最多的，又是国泰基金，共9只债基。

两大业务亏损产品数纷纷“霸榜”，一方面与公司相关业务规模较大、市场大环境不佳等外部因素有关：

国泰被动型指数基金共计122只，仅次于华夏基金的128只，在81家基金公司中位列第二；纯债型基金66只，位列69家基金公司中第13名。

此外公司上榜的9只亏损纯债基均成立于今年，而今年大环境欠佳，可以说国泰基金没有赶上好时候，发行时间尚短，加上时局影响，后期是否有转圜余地尚待判定。

而另一方面，种种现象也表明如今成绩不佳与国泰基金内部管理不善有关：

被动指数型基金方面，纵向观察，公司亏损被动型基金数占自身全部被动型基金的61.48%，相当于超半数基金回报为负；其“踩雷”概率比产品数更多的华夏基金还高；从跟踪指数的误差来看，122只被动型指数基金有42只跟踪误差处于同类基金前50%位置，比例仅有34.43%。

按照市场规则，跟踪误差越小，说明基金和指数的投资拟合度越高；反之误差越大，就越偏离投资该指数的初衷，蕴含更大风险。这意味着，国泰基金近7成被动产品与所跟踪的指数走势贴合度处于市场下游水平。对于靠被动产品驰骋市场的大型基金公司，这样的吻合度并不令人十分满意。

在操作上，国泰基金屡次抄底抄在了“半山腰”，甚至高位“站岗”。

2020年12月，公司发行了国泰中证医疗ETF，彼时医药行业估值约60倍左右，较当年年中超百倍的估值有所降低，但这也只是去泡沫征程的开端。

2021年6月，公司又发布了国泰中证医疗ETF联接C/A，彼时医药行业估值在50倍出头，可能本以为走到了泡沫尽头，但没想到只是行至中途。

如今，中证医疗指数估值已降至20倍出头。（见图一）

图一：中证医疗指数走势

再比如公司2021年10月发行的国泰中证光伏产业ETF发起联接A/C，彼时光伏产业指数估值正处于高位，如今也是一路下跌。（见图二）

图二：中证光伏产业指数估值走势

还比如公司2021年6月发行的国泰中证环保产业50ETF联接C，彼时中证环保产业指数估值也处于较高位置。（见图三）

图三：中证环保产业指数估值走势

纯债型基金方面，国泰基金表现也赶不上市场平均水平。国泰基金批量发布纯债基是从2017年开始，而从正式发力纯债基市场至今五年多以来，只有1年跑赢了市场水平：

东方财富Choice数据统计，国泰基金2022年期间成立的纯债型基金成立至今（12月7日）平均回报率为-0.24%；而全市场2022年期间成立的纯债型基金成立以来平均回报率则为1.10%，即使剔除了百嘉百顺纯债债券A/C这两只回报奇高的特殊产品（两只债基成立以来回报率均超160%，远超其他债基），全市场2022年期间成立的纯债基平均回报率也有0.42%；

国泰基金2021年期间成立的纯债型基金成立至今（12月7日，下同）平均回报率为3.54%；全市场2021年期间成立的纯债型基金成立以来平均回报率为4.22%；

国泰基金2020年期间成立的纯债基成立至今平均回报率为8.06%；全市场2020年期间成立的纯债基成立至今平均回报率为7.94%；

国泰基金2019年期间成立的纯债型基金成立至今平均回报率为9.87%；全市场2019年期间成立的纯债型基金成立以来平均回报率为11.65%；

国泰基金2018年期间成立的纯债型基金成立至今平均回报率为13.56%；全市场2018年期间成立的纯债型基金成立以来平均回报率为19.47%；

国泰基金2017年期间成立的纯债型基金成立至今平均回报率为21.06%；全市场2017年期间成立的纯债型基金成立以来平均回报率为24.50%。

如果只求盈利，那么国泰基金年年为正的平均回报水准自然令人满足，但市场往往不患寡而患不均，与市场水平相比稍显逊色，还是会产生落差感。

更重要的是，相比其他头部基金公司，债基与被动型基金业务成绩不尽如人意对于国泰基金的影响更大。

毕竟公司并不主打主动权益基金，其货币型基金净值规模最大，截至今年12月7日达2591.05亿元，其次是被动指数型基金，规模达1195.55亿元；再次便是纯债基（短期+长期），规模达1185.63亿元，也是支柱业务之一。

国泰基金被动型指数产品表现不佳，如今另一大支柱债基业务也亟待提升，加之公司主动权益基金规模尚小，国泰基金未来的挑战不容小觑。