中国神华：竞得优质资产提升盈利能力

本期股市动态30指数收于1338点，较上期下跌5.21%，同期上证指数下跌3.85%，创业板指数下跌3.69%。成分股中，广州酒家、光明乳业和顺丰控股等个股涨幅靠前。招商蛇口、中科三环和宝钛股份等涨幅靠后。

个股点评：

中国神华（601088）：12月17日公司发布公告，以挂牌低价99.7亿元竞得都城伟业于北交所公开挂牌转让的锦界能源30%股权，公司一次性支付现金转让款，本次交易后，公司将全资控股锦界能源。

锦界能源是煤电一体化综合能源企业，所属锦界电厂规划建设572万千瓦煤电机组，已投运装机容量372万千瓦，约占2021年神华权益装机量的4.1%。所属的锦界煤矿还拥有13.5亿吨储量煤炭，核定产能为1800万吨/年。今年前8个月锦界能源净利润为38亿元，净资产139.4亿元，ROE27.3%，远高于神华前三季度ROE，展现出较强的盈利能力。前8个月的净利润年化后对应的PE只有5.8倍，低于神华当下的市盈率。综合来看，此次并购不仅能巩固神华煤电一体化运营优势，也能提升公司的整体盈利能力。

公司近期还发布了前11月的运营数据，前11月累计实现商品煤产能2.87亿吨，同比增长3.1%，实现发电量17.28亿千瓦时，同比增长16.6%，其中11月商品煤产量2600万吨，同比下降4.8%，发电量153.7亿千瓦时，同比增长16.3%。

公司前三季度实现收入2504亿元，同比增长7.48%，净利润591亿元，同比增长45%，四季度公司长协煤价格由719元/吨提升至728元/吨，增幅1.25%，全年业绩值得期待。

深圳机场（000089）：受疫情影响，前三季度机场行业数据表现不佳，三大核心运营数据均出现不同程度下滑，其中旅客吞吐量为4.23亿人次，同比下降41.9%，货邮吞吐量为1107.2万吨，同比下降16.5%，飞机起降架次为569.6万架次，同比下降23.88%，三个数据依次恢复至2019年同期的41.5%分位、89.79%分位和65.38%分位。

不过作为国内主流机场，公司的运营数据好于行业整体表现。前三季度深圳机场旅客吞吐量为1619.64万人次，同比下降40.25%，货邮吞吐量为112.85万吨，同比下降2.2%、飞机起降架次17.91万架次，同比下降23.43%，三项数据依次恢复至2019年的41.16%，122.05%和65.25%，其中货邮表现尤为出色，已经超越2019年同期水平。据公司披露的最新数据，前11月深圳机场国际及地区货量同比增加12.1%，自2020年以来连续三年实现超20%的增长。

京东方（000725）：今年受全球经济复苏乏力，行业需求收缩。为扭转供大于求的局面，行业内普遍出现稼动率调整，根据第三方咨询机构数据，9月以来行业面板稼动率已经下降至60%左右，10月和11月由于下游去库存顺畅，LCD电视主流尺寸面板价格迎来全线反弹，预计公司四季度业绩有望实现边际改善。

公司在未来新主流技术方面布局完善。柔性OLED方面，今年前三季度出货量持续攀升，规模达到近5000万片，位居国内第一，全球第二。公司预计全年出货量目标为8000万片，同比保持增长。

在MLED现实方面，近日公司参与华灿光电定增的方案获得国资委批复，将全额认购华灿光电新发行的股权共计约3.72亿股，发行完成后将持有后者23.08%的股权，成为其控股股东。

华灿光电聚焦的是下游的Mini/MicroLED显示，MLED是国家大力支持发展的新兴显示产业。据专业机构测算，MLED行业前景良好，发展迅速，预计到2030年全球市场将超过3300亿元。而华灿掌握了该领域芯片的核心技术，能够与京东方的半导体显示技术、高速转印技术共同组成京东方MLED业务战略的技术基石。京东方控股后将赋能华灿光电，加快MLED全产业链布局，加强双方与上下游资源协同。

中青旅（600138）：12月以来因疫情防控全面放开，旅游类企业持续上涨，中青旅仅半个月最大涨幅达50%。

公司虽然细分业务较多，但主要利润来源于景区业务，因此深度受益疫情防控放开。未来景区业务有几个亮点：第一是乌镇，乌镇已经到了成熟期，客流在2017年曾突破1000万，达到峰值，2018年-2019年正常年份稳定在900多万。但乌镇目前正在进行变革：一方面是当地政府主导，启动“1个大乌镇带动周边16个小乌镇”的全域旅游战略，周边第三个乌村已经投营；另一方面，大乌镇本身也在转型，已经连续举办了9届世界互联网大会，乌镇的互联网国际会展中心已经在2016年完工，二期正在建设中，未来将成为景区承接会议和会展的主要场所，有望带来客单价的提升。

第二个是古北水镇，目前古北水镇正处于成长期，它的核心客源主要是北京，受跨省游的限制较小，2021年二季度一度恢复至2019年疫情前的水平，2022年前三季度营收为3.08亿元，恢复至2019年同期的94%，净利润为1.2亿元，同比快速增长41%。古北水镇之前的问题在于交通条件，从市区出发自驾需要2-3个小时，2021年京沈高铁开通后，车程缩短至2小时内，随着交通条件改善以及疫情全面放开，古北水镇有望吸引更多客流。

股市动态30指数成分股本期表现

值得关注的是，公司景区业务原来还有个濮院古镇，2016年便已启动更新改造工作，最近三年受疫情影响，进度不断延后，但今年10月桐乡市发布了濮院门票价格核定听证会的公告，这宣告濮院景区即将进入试营业，后续将为公司贡献更多业绩增量。

中科三环（000970）：2021年下半年重新签订协议后，公司盈利能力整体回升明显，2022年二季度毛利率已经升至18.5%，净利率升至11.1%的历史高位水平。今年前三季度营收同比增长52.9%至75.1亿元，归母净利润6.16亿元，同比增长200%，扣非后净利润6.11亿元，同比增长237%，其中三季度单季营收28亿元，同比增长32%，净利润2.11亿元，同比增长134%，单季毛利率18%，相比2021年末增长1.9%。

公司未来的增长亮点来自两块：一块是产能放量。公司近日表示，目前烧结钕铁硼的产能有2.2万吨，粘结钕铁硼的产能有1500吨。公司配股募资投向1万吨新增产能已经达产2000吨。目前公司整体开工率为80%-90%。公司未来可能会将产能提升至5万吨以上，具体扩产事宜要根据后续实际情况综合考虑。另一块是新客户订单，10月公司进入苹果供应链，同月特斯拉发布人形机器人概念，公司本身是特斯拉的核心供应商，未来会有受益预期。

国电电力（600795）：公司是国家能源集团核心上市电力企业，电力装机覆盖火电、水电和风光等新能源，2021年公司总装机量99.8GW，其中火电77.4GW，水电14.97GW，新能源为7.44GW。

公司未来有三个成长亮点：第一是煤价下跌以及火电资产优化。今年煤价上涨，公司虽然有神华保供，入炉煤价上半年为968元/吨，低于同行业15%，但相比2021年还是高了8%左右，明年煤价下行是大概率事件，公司燃煤成本有望下行。同时，公司2019年以来多次优化火电资产，累计置入优质火电资产1535万千瓦，置出劣质火电机组1336万千瓦，今年置出宁夏的亏损火电资产，明年将在报表中持续体现。

二是水电业务将受益特高压省外输送及省内供需改善。公司水电的核心资产是大渡河，大渡河水电装机规模庞大，在运装机容量超过11GW。但之前存在两个问题，第一是省内电价低，第二是省外输送不顺畅，这两点其实跟以前的华能水电一样，未来均有改善预期。

一方面，川渝特高压线路预计将于2024年-2025年投运，打通公司省外输电的问题；另一方面，省内的的用电形势良好，市场化电价逐步回升，同时，2024-2025年双江口水电站投产后，公司水电资产盈利能力会进一步提高。

三是新能源装机迎来快速增长阶段。公司今年3月上调了新能源“十四五”装机目标至35GW，2022年-2024年装机规模每年将有大几十的增长。