前海开源：同主题基金业绩分化极大为哪般？

自己的亏损固然心酸，而别人的盈利更令人揪心。网络上到处流传的一句玩笑话，最能感同身受的应该是买入前海开源基金经理范洁产品的基民。

前海开源基金经理范洁在管的三只基金，可谓“师出同门却不同命”，今年来回报差距悬殊。

东方财富Choice数据显示，范洁目前在管基金分别是前海开源中药股票、前海开源医疗健康和前海开源公共卫生股票。其中从前海开源中药股票A/C今年来回报率达7%左右，位于全市场同类基金前2%；而前海开源医疗健康和前海开源公共卫生股票回报率则掉到了-38%左右，排名垫底。（见表一）

表一：范洁在管基金今年来及成立以来业绩

出自同一位基金经理，同样都是医疗主题，为何回报却大相径庭？

一方面是因为行业景气度不同。细看持仓，虽然都顶着医疗的名号，但前海开源医疗健康、前海开源公共卫生股票和前海开源中药股票选择的细分路径并不同，前两者重仓化学、生物药，后者则是中药。

2021年，尤其是下半年开始，医药就进入盛宴尾声，板块之间出现分化，化学、生物药走低，只剩中药一枝独秀。东方财富Choice数据显示，除了中药板块，其余细分领域当年全部下跌。今年来，全市场遇冷，医药各板块悉数下跌，但中药依然跌幅最小。（见表二）

表二：医药细分板块2021年及2022年涨跌情况（中信行业分类）

三只基金净值也从那时走上了分岔路。从2021年下半年开始，前海开源医疗健康和前海开源公共卫生股票净值持续走低，前海开源中药股票则继续昂扬向上。（见图一）

图一：三只基金成立以来净值走势

重要的是，除了细分行业转冷，基金经理和基金公司的操作也给了业绩不佳的那两只基金额外一击。

东方财富Choice数据显示，2021年下半年，前海开源医疗健康净买入最多的股是博腾股份，买入金额超2亿元，而这期间正是博腾股份上市以来股价高位，估值也全程在百倍以上。（见图二）

图二：博腾股份近年股价走势

顶着泡沫入局的结果，就是泡沫破裂后被溅一身水花。博腾股份今年来大幅波动下行，股价已从百元跌至目前的不足40元/股。

值得注意的是，前海开源医疗健康是由范洁和曲扬共同管理。作为公司“老将”，曲扬今年来自己管理的其他基金表现也不乐观，14只基金回报全部告负，其中12只基金净值跌幅在30以上。（见表三）

表三：曲扬在管基金2022 年来业绩表现

2021年之前，曲扬表现并不俗。他所管理的前海开源中国稀缺资产A，夺得了2018-2020年的三年期公募冠军，收益高达287%。而且，曲扬还曾是个择时高手，前海开源中国稀缺资产A凭借空仓，2018年只跌了3%。机构也非常喜欢曲扬，2020年年报显示，沪港深蓝筹机构投资者占比81%，沪港深优势精选47%，沪港深价值精选46%。

为何2021年来，曲扬却连连“吃瘪”？有分析人士总结，曲扬的投资风格为大盘成长风格，他的持仓以朝阳行业的优质公司为主，而且是重仓持有，这是他2019年和2020年大涨的理由，也是他2021年和今年大跌的理由，毕竟，去年和今年都是大盘成长风格逆风期。

前海开源公共卫生股票成立于2021年3月，不仅“出生”时就处在了医药大行情的高位，而且重仓股基本“复制”了前海开源医疗健康，同样接盘了不少泡沫股。除了上述的博腾股份，还在2021年三季度以445.90元/股的价格持有凯莱英，而到了今年三季度，其持有价格仅剩138.70元/股。

生不逢时，还跟错了标的，前海开源公共卫生股票成立至今都深陷净值下跌的泥沼无法自拔。（见图一）

背靠同一棵大树，有人获得荫庇，有人却被掉落的枝叶砸了脑袋。开错盲盒的背后，隐藏着一个深刻的教训：除了选对基金经理和大方向，自己也要了解其中的细枝末节才是王道。