IPO发行市盈率趋于集中　首日破发率同比下降

全面注册制下，京沪深交易所在2023年首发上市企业数量同比下滑近三成，募资总额同比下滑近四成，发行市盈率和首日破发率又是怎样的表现呢？

发行市盈率分布趋于集中

2023年，三大交易所313家首发上市企业，除11家企业因亏损不适用发行市盈率外，其余302家企业的发行市盈率位于8倍和442倍的区间内，中位数为33.78倍，标准差为43.1倍，极差为432.94倍。

2023年，三大交易所首发上市企业发行市盈率中位数和2022年基本相当，极差比2022年增加2.76%，但标准差却比2022年下降24.67%。

因此，与2022年相比，2023年，三大交易所首发上市企业发行市盈率趋于集中。这一点从发行市盈率细分区间的首发上市企业数量占比变化中能够获得更清晰的了解。

2023年，在302家适用发行市盈率的首发上市企业中，发行市盈率在0-20倍区间内的首发上市企业数量占比为26.49%，比2022年增加13.8个百分点；20-40倍区间内的数量占比为34.77%，比2022年减少12.74个百分点；40-60倍区间内的数量占比为22.52%，比2022年增加4.36个百分点；60-80倍区间内的数量占比为7.95%，比2022年减少0.76个百分点；80-100倍区间内的数量占比为3.31%，比2022年减少2.16个百分点；100倍以上的数量占比为4.97%，比2022年减少2.5个百分点。

因此，2023年，发行市盈率在0-60倍之间的首发上市企业数量占比已超过八成，比2022年增加5.42个百分点。

具体到各板块，北交所、创业板和科创板的发行市盈率范围明显收缩，沪深主板则相反。

2023年，北交所首发上市企业有77家，其中2家因亏损不适用发行市盈率，其余75家企业的发行市盈率区间为10倍至35倍，中位数为15.99倍，比2022年下降23.86%；标准差为3.93倍，比2022年下降37.03%；极差为23.15倍，比2022年下降50.08%。

从发行市盈率细分区间来看，2023年，北交所75家适用发行市盈率的首发上市企业中，发行市盈率在0-20倍区间内的首发上市企业数量占比为92%，比2022年增加48.63个百分点；20-40倍区间内的数量占比为8%，比2022年减少46.22个百分点。

2023年，北交所首发上市企业发行市盈率已全部落在0-20倍和20-40倍两个区间内。而在2022年，北交所还曾有两家首发上市企业的发行市盈率超过40倍，分别为43.9倍和54.36倍，最低发行市盈率为7.99倍，也低于2023年的10.91倍。因此，2023年，北交所首发上市企业发行市盈率的中位数、标准差和极差等统计特征值均出现大幅下滑。

2023年，创业板首发上市企业有110家，发行市盈率处于10倍至110倍之间，中位数为43.17倍，比2022年上升8.52%；标准差为16.51倍，比2022年下降55.28%；极差为100.59倍，比2022年下降68.01%。

从发行市盈率细分区间来看，2023年，创业板发行市盈率在0-20倍区间内的首发上市企业数量占比为2.73%，比2022年增加0.7个百分点；20-40倍区间内的数量占比为43.64%，比2022年减少5.01个百分点；40-60倍区间内的数量占比为41.82%，比2022年增加8.71个百分点；60-80倍区间内的数量占比为8.18%，比2022年增加1.43个百分点；80-100倍区间内的数量占比为1.82%，比2022年减少4.94个百分点；100倍以上的数量占比为1.82%，比2022年减少0.88个百分点。

2023年，创业板首发上市企业发行市盈率极差和标准差的大幅下滑的主要原因之一是发行市盈率百倍以上企业数量的减少以及对应发行市盈率的大幅减小。2022年，创业板首发上市企业发行市盈率超过百倍的企业有4家，发行市盈率分别为108.4倍、230.39倍、249.03倍和333.39倍。2023年，创业板首发上市企业发行市盈率超过百倍的企业减少为2家，发行市盈率分别为106.19倍和110.8倍，和2022年百倍以上企业的最低发行市盈率相当。

2023年，科创板首发上市企业有67家，其中9家因亏损不适用发行市盈率，其余58家企业的发行市盈率处于13倍至442倍之间，中位数为66.41倍，比2022年下降2.9%；标准差为76.12倍，比2022年下降13.37%；极差为427.34倍，比2022年下降3.46%。

从发行市盈率细分区间来看，2023年，科创板发行市盈率在0-20倍区间内的首发上市企业数量占比为3.45%，比2022年增加2.46个百分点；20-40倍区间内的数量占比为10.34%，比2022年减少4.51个百分点；40-60倍区间内的数量占比为25.86%，比2022年增加4.08个百分点；60-80倍区间内的数量占比为25.86%，比2022年增加1.11个百分点；80-100倍区间内的数量占比为12.07%，比2022年增加0.19个百分点；100倍以上的数量占比为22.41%，比2022年减少3.33个百分点。

2023年，随着注册制的实施，沪深主板发行市盈率不再有“23倍”的约束，其变化自然有别于其他板块。

2023年，沪深主板有59家首发上市企业，其发行市盈率处于8倍至91倍之间，中位数为26.12倍，比2022年上升13.61%；标准差为12.1倍，比2022年上升444.99%；极差为82.39倍，比2022年上升593.52%。

从发行市盈率细分区间来看，2023年，沪深主板发行市盈率在0-20倍区间内的首发上市企业数量占比为10.17%，比2022年下降5.54个百分点；20-40倍区间内的数量占比为76.27%，比2022年减少8.01个百分点。与此同时，沪深主板还有8家首发上市公司的发行市盈率超过40倍区间，陕西能源的市盈率甚至达到90.63倍。

2023年全面注册制的实施令沪深主板发行市盈率突破“23倍”的限制，从而令沪深主板首发上市企业估值提升，发行市盈率中位数、标准差和极差等统计特征值出现和北交所、创业板和科创板截然不同的变化路径。

首日破发率同比下降

2023年，三大交易所313家首发上市公司中，有52家公司遭遇上市首日收跌破发，首日破发率为16.61%，比2022年下降11.69个百分点。

分板块看，2023年，北交所77家首发上市公司中，有17家公司遭遇首日破发，首日破发率22.08%，比2022年下降28.52个百分点。北交所首日破发率及其同比下滑幅度均位居各板块之首。

2023年，创业板110家首发上市公司中，有20家公司遭遇首日破发，首日破发率18.18%，比2022年下降2.09个百分点。创业板首日破发公司数量位居各板块之首。

2023年，科创板首发上市公司67家，其中13家公司遭遇首日破发，首日破发率19.4%，比2022年下降19.62个百分点。

2022年，沪深主板首发上市企业均未出现首发破发现象。2023年，随着注册制的实施和发行市盈率“23倍”限制的释放，沪深主板发行市盈率范围显著放大。不过，沪深主板首发上市企业，只有沪市主板有2家公司出现首日破发，分别是福建海通发展股份有限公司和华勤技术股份有限公司，其发行价分别为37.25元和80.8元，首日收盘价分别下跌11.81%和9.29%。

从行业角度来看，2023年，三大交易所52家上市首日破发企业分布在31个行业中，其中通用设备行业的首日破发企业数量最多，有7家，其中5家在北交所，2家在科创板；其后是电池、化学制品、化学制药和汽车零部件4个行业，其首日破发企业数量均为3家，再次是半导体等7个行业，其首日破发企业数量为2家，最后是厨卫电器等19个行业的破发数量均为1家。

从各行业首日破发率来看，2023年，三大交易所有四个行业的首日破发率最高，分别为厨卫电器、饮料乳品、农化制品以及小家电4个行业。2023年，这4个行业均只有一家首发上市公司，上市首日均遭遇破发。上市首日收盘价比发行价下跌幅度最大的是北交所的鸿智科技，属于厨卫电器行业，下跌14.08%，下跌幅度最小的是创业板的德尔玛，属于小家电行业，下跌3.17%。