1—5月规模以上工业企业利润同比增长3.4%

海通证券：5月利润当月同比增长0.7%，较前一月有所回落，这主要是由于量和利润率的拖累。由于节假日错位、工作日较少，量较前一月边际回落；上游煤炭、有色、钢铁等原材料涨价，且价格难以传导至中下游，导致利润率边际回落。受原材料涨价影响，上游行业利润大部分边际改善，中下游行业则利润率下降、量有所减少，利润大多承压，仅有食品、酒饮料茶等行业利润仍在边际改善。6月随着地产优化等稳增长政策进一步落地见效，上游原材料成本涨幅放缓，或使得中下游行业利润存在边际改善可能，使得工企利润空间进一步打开。

  光大证券：从驱动因素看，5月工业生产保持恢复态势，PPI同比降幅收窄，利润率当月同比转负，利润率的基数压力对企业盈利修复造成拖累。分行业来看，装备制造业中电子、汽车等行业利润增长较快，原材料制造业中有色等行业也保持高速增长。向前看，工业企业利润有望继续回升向好，主要压力仍在利润率。生产方面，企业产成品库存增速与营业收入增速连续两个月同步上行，补库周期正逐步开启，外需回暖趋势仍在，内外需同步改善背景下，工业生产有望保持平稳运行。价格方面，5月PPI环比增速年内首次转正，下半年同比增速存在转正的可能性，对企业利润的拖累趋弱。利润率方面，5月利润率同比转负主要受高基数影响，而去年6月利润率同比增速较当年5月进一步上升，今年6月利润率同比增速仍存在一定基数压力。

 浙商证券：在库存周期平坦化背景下，应重视结构中的反转行业机会，例如大规模设备更新已开始带动相关上游原材料加工业利润增速降幅收窄回升，未来或可能进一步传导至上游资源品从而带来量价齐升行情。此外出口性价比红利、消费品以旧换新、基建和地产三大工程落地或是结构性线索。

  西部证券：5月工业企业营收同比增速延续此前改善态势，与当月PPI增速的明显回升有关。尽管受投资收益回落等因素拖累，利润总额同比5月再度转弱，但仍保持正增，且两年复合同比增速较4月有所好转，工业企业效益继续延续平稳恢复态势。分行业来看，中游装备制造业对利润的贡献权重进一步扩张，与外需韧性以及政策支持下产业转型有关。从库存增速变化来看，补库节奏与需求端恢复程度密切相关，在内需偏弱的情况下，三季度财政政策落地节奏和效果是判断下一阶段工业企业利润恢复情况的关键。