图说

出口链是高景气机会之一，通过量价拆分分析，2024年以来出现量价齐升的主要出口商品主要有：全球大宗商品周期重启下的重点资源品，如铜、成品油、贵金属等；中国在产业链中掌握可观份额，能够顺应全球需求回暖而推高量价的高端制造品，如电子、船舶、叉车、商用车等；原材料涨价传导较为顺畅的下游商品，如维生素、纸浆及纸制品等。

2024年以来显示出明显以价换量趋势的主要出口商品则主要集中在：附加价值较低的传统出口强项，如部分医疗器械、建材；中国出口份额较高，前期在海外补库中价格同比已经从底部有所修复，但近期价格同比有所波动的商品，如空调、电视等家电产品、纺织原料。

另外，PPI同比领先出口价格同比上行的商品值得重点关注，后续有望跟随PPI同比企稳回升的商品有：煤炭、纯碱、稀土、烟花爆竹、锂电、纺织原料、抗菌素、洗衣机、空调等。

——摘自兴业证券宏观经济研究报告

图1 中国月底出口金额增速量价拆分

图2 国内PPI领先出口价格指数六个月左右