公募基金二季报调仓全披露：加仓科技、红利资产、资源品

编者按   近日公募基金二季报披露落幕，在二季度股市各指数分化的行情走势下，内地公募基金经理利用市场盘整的机会调仓换股：根据本刊不完全统计，一类是部分近年在成长阵营深耕科技赛道的基金经理，不满足于对于算力和PCB龙头的持有，对于景气度提升的消费电子和半导体龙头给予充分关注；另一类是以工业金属、贵金属、原油、油运、煤炭等板块为主的资源品主线明显更受青睐。再叠加红利资产的避风港效应，当季基本三种思路交相辉映。

整体看，在上半年热点快速轮换的前提下，能够做出组合正收益的投资掌门，无论是公募老将、中生代还是新秀，他们在调仓中都有值得学习的闪光点，本文也重点以他们为分析对象。首先要强调的是这一次的季报小作文，基金经理对于复盘投资和未来有了更为落地的分析，比如圈内最早以文采飞扬出名的杨锐文。

他表示：“我们不少的新兴产业的确正在崛起，全产业链优势的雏形已现。以锂电和光伏为代表的新能源具备全球竞争力，汽车出海如火如荼，半导体产业经过五年的打压之后不断加速前行，Mate60的推出更是说明了轻舟已过万重山。但是，现实中依然是怀疑论占据主基调，预期很难短期改变，只能依靠现实的推进不断改变预期。”而大成基金的名将徐彦更是化身为哲学家语出惊人：“两个世界的悲欢并不相通，我只觉得自己吵闹。”

在谈到接下来看好的板块时，中欧基金老将王健表示，预计盈利较好的企业会集中在三个方向：一是部分上游资源品领域，这些行业供给较为刚性，在为负的背景下依然能维持较好的盈利。二是部分细分高端制造业，具备通过获得国际市场取得持续增长的行业，包括工程机械、电网设备等。三是从内需刚性需求角度出发，也看好估值具有显著吸引力的医药板块。从宏观维度，全球流动性随着美联储政策见到拐点，生物科技类企业投融资数据有望得到改善，同时也利好创新药企业估值修复。国内来看，政策相关的影响已经接近尾声，同时一些细分领域存在景气向上的迹象，例如创新药国际化商业拓展不断兑现。

对比来看，农银汇理的投资总监张峰则相对谨慎：“展望2024年三季度，我们谨慎乐观，预计市场整体将保持区间震荡的状态；随着后续中报后续陆续披露，三季度市场行情将逐步围绕中报表现强弱展开。我们将继续以低波红利板块为主要配置，同时我们后续也将从中报中寻找投资亮点，找寻性价比合适的优质成长个股进行配置。”

在书面回复本刊时，上海某券商基金分析师李梦一（化名）指出，二季度主动权益基金的绝对收益表现依然偏弱，不过股基业绩中位数与沪深300相仿，大幅跑赢中证500、创业板指等主流宽基指数，也大幅优于全市场个股收益中位数。仓位角度，主动基金仓位连续两个季度回落，配置方面，主动基金继续向哑铃策略两头倾斜，银行、公用事业等高股息方向加仓至历史高位，成长方向的出海和新质生产力的部分也获得增持；与之对应，医药、消费等传统板块继续遭遇减持。

二季度全市场基金股票仓位略降十大重仓股中宁德时代居首

[二季报十大重仓股中有三张新面孔，它们分别是中际旭创、迈瑞医疗、中国海洋石油。]

在整体市场底部震荡的2024年第二季度，公募的全行业数据颇为引人关注，到底作为机构旗手的他们是如何应对艰难岁月投资难题，从而积蓄力量在下半年大展拳脚的呢？从汇总二季报的仓位、规模、重仓行业、重仓股等多项硬指标数据来看，尤其主动权益类公募基金经理普遍用积极心态来应对市场的底部区域。

首先看公募基金的股票仓位，根据天相投顾的最新报告，全部可比基金的平均仓位进一步下降到78.62%；再分具体类型来看也都呈现出小幅下降，比如可比股票型基金的仓位从89.04%下降到87.86%，可比混合型基金的仓位从78.32%下降到77.32%。

进一步具体到明星基金经理的当季股票仓位，本刊发现多次穿越牛熊的老牌基金经理大多还是保持了较高的仓位，例如万家基金的明星基金经理黄兴亮，他所管理的万家创业板两年定开，股票仓位从上一季度的98.70%回升至99.33%，基本接近于满仓配置。对比来看，公募一姐葛兰也是坚定看多，所管三只基金两只超过90%，代表作中欧医疗健康达到93.73%。

再看在市场震荡期的公募规模变化，截至二季度末，公募基金资产净值为30.71万亿元，首次突破30万亿元，但是主动权益类基金整体规模较上季度有显著下滑：全市场主动权益类基金合计规模为35170.46亿元，较上季度减少5546.61亿元。其中，普通股票型基金合计规模减少331.39亿元至5091.95亿元、偏股混合型基金合计规模减少4644.10亿元至20281.91亿元、灵活配置型基金合计规模减少554.91亿元至9467.44亿元、平衡混合型基金合计规模减少16.20亿元至329.17亿元。

当然基金的规模缩水或许更利于下半年基金经理做业绩，而更受投资者关注的还是基金所重仓的行业和个股。根据国信金工对二季报发布的统计，二季报中披露配置权重最高的三个行业为电子、医药以及食品饮料行业，配置的权重分别为15.4%、11.16%及9.5%。主动加仓最多的三个行业为电子、通信及机械行业，分别加仓了2.2%、0.98%及0.81%。

从基金持股行业占比相对标配来说，华福证券研报指出，2024年二季度电子（3.9%）、食品饮料（+3.6%）、医药生物（+2.7%）、通信（+2.3%）和家用电器（+2.0%）依然超配，而非银金融（-5.2%）、银行（-4.1%）、计算机（-3.3%）、建筑装饰（-1.4%）和采掘（-1.1%）均处于低配状态。

继续看二季报基金的十大重仓股，天相投顾数据显示，截至二季度末，纳入统计的5165只积极投资偏股型基金的前十大重仓股分别为：宁德时代、贵州茅台、腾讯控股、立讯精密、紫金矿业、美的集团、中际旭创、五粮液、中国海洋石油、迈瑞医疗。从变化来看，除去宁德时代时隔多季重夺榜首外，中际旭创、中国海洋石油、迈瑞医疗成为当季的新面孔，取代的是泸州老窖、山西汾酒和恒瑞医药。进一步分析11～20位的排名，本刊发现基本上价值阵营与成长阵营平分秋色，前者的代表有泸州老窖、山西汾酒、恒瑞医药、海尔智家等，后者的代表有沪电股份、新易盛、阳光电源、工业富联等。

需要指出的是，尽管弱市抱团取暖是公募应对调整的常态，但本刊也发现了部分公募挖掘出的颇具特色的非抱团股，例如中银新趋势重仓的协创数据和航宇科技、国泰研究精选两年重仓的福赛科技和峰岹科技等。

周蔚文超配养殖和基础化工张靖看好出海和消费产业链

[公募基金老将调仓“有的放矢”。]

根据本刊对于季报的全盘梳理，实际这一季还是有不少基金经理为投资失误反省或类道歉的辞藻。不过对于穿越过多轮牛熊的基金老将来说，近几年的煎熬或许只是组合成长路上的一道小考题，追求长远的收益和稳定的年化回报才是他们的心之所向。

本刊利用Wind统计的结果显示，忽略在漫长职业生涯转换过公募平台的因素，目前在管一线主动权益基金经理中的老将大体包括了杨建华、魏东、朱少醒、杨谷、周蔚文、张靖等等。从2024年开年到目前的表现来看，上述阵营中表现最好的当数最新任职时长接近17年半的周蔚文。截至7月19日收盘，他所管理的全部基金年内收益均为正值。同时，从在管基金资产总规模和最佳任期回报两项硬指标来看，334.86亿元和286.15%两个数值均在明星基金经理中位列前茅。

表1 公募二季报前二十大重仓股相关情况一览

表2 公募二季报前二十大增持股相关情况一览

以他独管产品中目前任职回报最好的中欧新趋势为例，对比二季报和一季报的十大重仓股，周蔚文对重仓股做出了三处调整，即为用温氏股份、三花智控、中远海能替换了上一季的春秋航空、贵州茅台和巨星农牧。同时，基金经理依然保持对万华化学和牧原股份的高比例重配，特别是对头号重仓万华化学还加仓了大约20万股。整体来看，这样的调仓还是卓有成效的，上述同一时间段，除去三花智控外，剩余的9只二季报重仓股均实现了上涨。

他在季报中透露，二季度该基金基本维持了年初组合，相对市场超配养殖和基础化工行业：“我们看好其中有长期价值但短期业绩趋势受挫于行业景气度的优秀公司，相信这些公司的盈利在2024年甚至2025年都有望明显好转。这类公司中也包含了出口份额还可持续提高的、明显有全球竞争力的制造业，我们在二季度也进行了增配。同时，我们也看好新兴行业中部分能持续成长的优秀公司，考虑到落地路径和市场需求的清晰性，我们在人工智能的应用领域，增配了机器人和智能驾驶相关股票，减配了消费需求尚不明确的传媒。此外，对于消费主体不积极、量价均受到考验的食品饮料板块也进行了一定减持。”

表3 周蔚文、张靖代表作二季报前五大重仓股一览

对比来看景顺长城的张靖，他虽然没有刘彦春、杨锐文、鲍无可等人的知名度大，但也着实是一位实力派的悍将。天天基金网数据显示，同一时间段他的累计任职时间达到了12年零151天，其现任基金资产总规模和在管基金最佳任职回报分别为115.31亿元和257.52%。进一步从其投资履历看，张靖曾担任券商研究员、风险经理、基金经理、专户投资经理等，已在证券基金行业沉淀18年，且拥有超12年的投资管理经验，经历过牛熊市场的考验。Wind数据显示，截至7月11日，在全市场4447只公募主动权益基金中，仅有77只基金由现任基金经理管理超3500天，占比不到2%，而张靖所管产品位列其中。

以他任职天数最长且任职回报最高的景顺长城策略精选为例，对比二季报和一季报十大重仓股可见，张靖对重仓股做出了四处调整，即用卫星化学、森麒麟、宝丰能源、健友股份替换了上一季的通威股份、巨星农牧、中国重汽和海信视像。从二级市场的表现来看，上述同一时间段，除去健友股份出现下跌外，其余的重仓公司均实现了股价上涨。

在基金季报中，他表示：“本基金二季度行业结构配置保持稳定，家电、商用车、养殖、电力设备、消费电子等板块仍为主要配置方向。粗放的投资拉动向高质量发展过渡是未来经济发展的主基调，继续看好出口和消费产业链，尤其关注全球需求稳定、产业链优势明显、全球市占率提升空间大的板块或个股。”

有不愿具名的券商基金分析师点评其风格：“回顾过往的投资中，面对市场的不确定性，张靖形成了自己的应对策略，即注重均衡制胜。他的风险偏好并不高，相比某一时期业绩飙涨，更追求中长期相对稳定的收益，因此组合管理较均衡。具体来看，张靖的均衡配置并非简单的行业或个股分散，而是在投资时点和机会上进行分散，涵盖宏观、行业、公司多个层面，实现宽频投资。他致力于构建多元化的投资组合，以期在未来1—3年内持续贡献业绩，而当某类资产性价比降低时，则会继续寻找性价比更高的资产，周而复始。这一策略能够适应市场多变风格，有效控制回撤，有望获得更优的中长期回报。”