图说
美国经济“硬着陆”的概率已升至较高水平,两大先行条件触及“阈值”:“失业率-自然失业率>0”且呈现趋势性上升,近期该指标已经连续上行,且最新值已升至-0.1%,转正在即;萨姆法则超过0.5%,反应美国劳工数据弱化,且明显偏离均值的程度。随着7月失业率突破4.3%,该指标最新值已升至0.53%。
此外,全球景气依旧呈现下行态势,意味着在“贝弗里奇曲线”走平影响下,美国失业率仍将大概率继续上行。一方面,中国出口全球“市占率”近20%,7月出口(以美元计价)同比+7.0%,剔除基数效应实际增速为-4.2%,连续3个月负增长;与此同时,出口环比-2.3%亦弱于季节性表现(2016年以来均值+2.1%,偏弱的2017年/2023年也分别有-1.4%/-0.92%)。
另一方面,全球制造业PMI自2023年12月以来重回荣枯线下方,截至2024年7月录得49.7,依然处于“荣枯线”下方。这意味着全球景气下行影响下,美国职位空缺数或将大概率继续下降。
——摘自国金证券宏观经济研究报告
图1 市场开始意识到美国“硬着陆”概率上升

图2 首申铁业金人数接近历次降息周期的“25+”

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