叶檀：只有慢慢上涨的市场持续时间才会长不必纠结于买股还是买房 先过好自己的日子

面对近期越来越多的这类困惑，本周一收盘后，本刊连线了知名财经评论员叶檀。她着重强调：“不必纠结，投资者首先还是要过好自己的日子，把日常生活过好更为重要；其次才是看自己的能力和需求决定参与哪个市场，人生还有很多其他的选项。”

在本次连线中，叶檀还对当前亢奋的股市和楼市给出了自己的观点和理性看法，下面就是连线实录（有删节和修改）：

本刊编辑部：从9月24日以来，股市出现了一轮颇为壮观的火爆行情，背后的原因林林总总，我们能够看到在各部门一系列政策合力的作用下，指数快速回升，很多人把这轮行情定义为政策市，您是否赞同呢？

叶檀：这一轮主要是政策预期，乐观的资金跟着政策走动的结果，其实我们的市场主要是靠政策叠加信心再叠加资金的结果。

本刊编辑部：在多重因素中，您最看好的是哪些能在长周期中发力的因素。

叶檀：从长期来看的话，资本市场会跟随宏观经济来走，如果一个资本市场想要长期健康稳定向上的话，宏观经济得是好的，上市公司的业绩是要逐步向上的，这是一个前提条件。第二个条件是市场的游戏规则是基本公平的；第三是大股东愿意分享部分的收入。一个上市公司往上走，大股东和管理者肯定是得到更多的，但是如果说要成为上市公司（它成为公众公司的话），还是要学会分享的。只有让别人分享自己的收益，那么大家才愿意买单。在我看来，这就是三个基本前提。

本刊编辑部：其次是潜在的资金搬家效应，各种资金进入股市再次潮起，存款搬家对实体经济的影响究竟有多大呢？

叶檀：我们看到存款搬家，数据里面我们其实也说了，很多非常激动的人其实已经在把自己的存款往股市里面搬，甚至是在加杠杆。我们甚至有点怀疑有些贷款也在违规进入，否则的话有关部门也不会出台政策说要禁止贷款进入股市的问题。而这个事情对于股市是会有短期影响的，资金越疯狂越是加杠杆，股市短期会越疯狂。

我一直在说一句话，看到这些市场涨涨跌跌的，我们要相信常识。我记得我在文章里引用过《道德经》的一句话，叫做“飘风不终朝 骤雨不终日”。就是如果风来得很狂，它大概也就一天就结束了，无法持续得太长。只有一个来来回回起伏且慢慢上涨的市场，它所持续的时间才会比较长。市场越是疯狂，越是出现9月24日开始后那几个交易日的疯狂，一直到9月底，后来就过了长假，确实太过于疯狂。这么短的时间集中这么大的历史性成交量，它是创造历史的；但是我们要知道，并不是所有创造历史的都是好事情。

本刊编辑部：近期新股民快速进场，甚至很多90后、00后的投资者进入到二级市场中，暴涨之后股市出现了连续几个交易日的回落，新入市的股民或许是第一次感受到了市场的风险，赚钱效应急速减弱，您觉得对于新韭菜族群，关键是要做好哪几点呢？

叶檀：我个人认为关键是做好两点，第一是相信常识，第二是不要赚取认知以外的钱。

本刊编辑部：当前的躁动似乎与经济乃至上市公司基本面相脱节，如何看待这种基本面投资上的背离，毕竟在二级市场上主流的思路还是要回到基本面上来？资产负债表通缩的预期真的能逆转吗？

叶檀：当然了，股市上涨通常有两个原因，一个是基本面好转了，宏观经济或者上市公司的业绩很好，即便是在比较低迷的情况下，当一家上市公司的业绩是稳健的，我们来看这家公司的价格表现通常也会很稳健；还有一种是基本面不好，但是因为短期有大资金进入也会造成股价的涨跌，否则就不可能存在资金操作了，因为资金短期内有时候对于小范围的市场及个别的公司还是有效的。而长期来看，它显然是一个称重机，需要市场有长期比较良好的表现才行。短期来看，资本市场上货币的量是会起到一定的作用。

作为投资者要心里清楚，到底是了解基本面还是能够提前推测出资金的进出呢，了解基本面就意味着要对于行业和公司的发展十分熟悉，能够有一个提前的预判其业绩的好坏；而知道货币的进出就意味着要对大资金有极端的敏感度。这两件事情，问问自己能做到吗？

本刊编辑部：在这轮市场由熊转牛过程中，当然政策的激励、真金白银的注入还是值得肯定，但从长线来看，其对于上市公司基本面的改善究竟存在哪些实质性的积极作用呢？而从长周期的长牛角度考虑，目前的资本市场尤其是A股市场还缺失哪些因素亟待完善呢？

叶檀：其实货币政策在任何时候都是一种刺激，刺激之后还是要靠真正拉动经济的环境和政策。

比如说我们要发展民营经济，让民营企业真正好起来，这个就很重要。类似此前我们看到在这一轮市场异动之前，很多人都会喜欢去持有一些高分红的标的，为什么呢？因为当时他们可能对投资股票没有信心，他们觉得不如去持有一些这类公司，它们的成长性不强，未来也没有什么太大的想象空间，类似水啊电啊或者石油，但是这些公司每年有实实在在的现金，它们的分红比较高，这说明当时市场是在往债券、高分红类公司上走的。

而现在来说呢，毕竟股票市场不同于债券市场，债券市场是让大家相对稳定一点，股票市场是以一些财富效应告诉大家，虽然你承受一定的风险，但是你眼光好就能够获益。那我们就要有这样的环境、市场、案例告诉大家，这家公司或者这个行业真的是不错的，所以追随这样的公司长期增长的话，变成耐心资本，那么你会获得经济发展的红利。

所谓经济发展的红利或上市公司的红利，前提是经济有发展有红利，或者是上市公司能赚钱有红利还愿意分享。这就如同巴菲特长期买可口可乐，该公司越赚钱越是国际化，巴菲特也就越赚钱，我希望这样的案例会越来越多。

其实中国也有这样的公司，希望这样的公司也带给我们投资者一个启示，即我们可以与有能力有信用的公司一道共同成长。

本刊编辑部：请您从海外因素的变化来看，接下来A股是否具备长牛的可能性呢？您之前说11月会是重要的节点，能否具体分析背后的原因呢？

叶檀：11月是一个重要的时间节点，对于大多数经济体来说，11月意味着基本上这个财政年度将要结束，所以各个经济体的宏观数据也出台了，包括第一今年的销售怎么样、企业怎么样、企业消费怎么样等，11月就大致能够看出来了。

第二，11月是中国有会议，美国也是，现在大家都在关注美国今年的大选究竟谁能胜出，决定了未来四年的美国政策，包括了美联储11月是否降息等。如果美联储11月降息的话，这就给中国打开了又一次的降息空间。所以11月的重要数据和重要的结果，使得我们对于未来一个季度甚至未来一年都会形成一个超前的预期，从这个角度看，11月份很重要。

本刊编辑部：聊了很多股市了，接下来聊聊房地产市场吧，同样是政策利好频出，它和股票市场的刺激有哪些异同呢？

叶檀：房地产市场跟股票市场不一样，因为股票市场是出台政策之后，带动市场的资金让市场的资金入市；房地产其实也想这么做，但很难做。房地产现在主要是两点：第一点是保底，也就是确保链条不中断，比如说保交楼，它就是为了此目的。第二点才是刺激市场的资金往房地产走，比如有一些城市取消落户的限制，有一些城市取消普通住宅和非普通住宅的区别，这些都是试图刺激市场资金往里面走，现在有多大的作用实际还有待观察。

政策中关于资产价格有两句话很重要，一句话是要促进房地产市场止跌回稳；一句话是要努力提振资本市场。

本刊编辑部：而一个现实的讨论是，现阶段对囊中并不宽裕的投资者来说，究竟应该买股还是买房呢？

叶檀：过好自己的日子，别想太多了。我觉得先把日常的生活过好更重要，然后看自己的能力看自己的需求，买房还是买股，你有能力或者有改善的需求的话，你可以去尝试，但是人生还有很多其他的选项。

（文章仅代表嘉宾个人观点，不代表本刊立场。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）