叶檀:只有慢慢上涨的市场持续时间才会长不必纠结于买股还是买房 先过好自己的日子
作者: 张桔面对近期越来越多的这类困惑,本周一收盘后,本刊连线了知名财经评论员叶檀。她着重强调:“不必纠结,投资者首先还是要过好自己的日子,把日常生活过好更为重要;其次才是看自己的能力和需求决定参与哪个市场,人生还有很多其他的选项。”
在本次连线中,叶檀还对当前亢奋的股市和楼市给出了自己的观点和理性看法,下面就是连线实录(有删节和修改):
本刊编辑部:从9月24日以来,股市出现了一轮颇为壮观的火爆行情,背后的原因林林总总,我们能够看到在各部门一系列政策合力的作用下,指数快速回升,很多人把这轮行情定义为政策市,您是否赞同呢?
叶檀:这一轮主要是政策预期,乐观的资金跟着政策走动的结果,其实我们的市场主要是靠政策叠加信心再叠加资金的结果。
本刊编辑部:在多重因素中,您最看好的是哪些能在长周期中发力的因素。
叶檀:从长期来看的话,资本市场会跟随宏观经济来走,如果一个资本市场想要长期健康稳定向上的话,宏观经济得是好的,上市公司的业绩是要逐步向上的,这是一个前提条件。第二个条件是市场的游戏规则是基本公平的;第三是大股东愿意分享部分的收入。一个上市公司往上走,大股东和管理者肯定是得到更多的,但是如果说要成为上市公司(它成为公众公司的话),还是要学会分享的。只有让别人分享自己的收益,那么大家才愿意买单。在我看来,这就是三个基本前提。
本刊编辑部:其次是潜在的资金搬家效应,各种资金进入股市再次潮起,存款搬家对实体经济的影响究竟有多大呢?
叶檀:我们看到存款搬家,数据里面我们其实也说了,很多非常激动的人其实已经在把自己的存款往股市里面搬,甚至是在加杠杆。我们甚至有点怀疑有些贷款也在违规进入,否则的话有关部门也不会出台政策说要禁止贷款进入股市的问题。而这个事情对于股市是会有短期影响的,资金越疯狂越是加杠杆,股市短期会越疯狂。
我一直在说一句话,看到这些市场涨涨跌跌的,我们要相信常识。我记得我在文章里引用过《道德经》的一句话,叫做“飘风不终朝 骤雨不终日”。就是如果风来得很狂,它大概也就一天就结束了,无法持续得太长。只有一个来来回回起伏且慢慢上涨的市场,它所持续的时间才会比较长。市场越是疯狂,越是出现9月24日开始后那几个交易日的疯狂,一直到9月底,后来就过了长假,确实太过于疯狂。这么短的时间集中这么大的历史性成交量,它是创造历史的;但是我们要知道,并不是所有创造历史的都是好事情。
本刊编辑部:近期新股民快速进场,甚至很多90后、00后的投资者进入到二级市场中,暴涨之后股市出现了连续几个交易日的回落,新入市的股民或许是第一次感受到了市场的风险,赚钱效应急速减弱,您觉得对于新韭菜族群,关键是要做好哪几点呢?
叶檀:我个人认为关键是做好两点,第一是相信常识,第二是不要赚取认知以外的钱。
本刊编辑部:当前的躁动似乎与经济乃至上市公司基本面相脱节,如何看待这种基本面投资上的背离,毕竟在二级市场上主流的思路还是要回到基本面上来?资产负债表通缩的预期真的能逆转吗?
叶檀:当然了,股市上涨通常有两个原因,一个是基本面好转了,宏观经济或者上市公司的业绩很好,即便是在比较低迷的情况下,当一家上市公司的业绩是稳健的,我们来看这家公司的价格表现通常也会很稳健;还有一种是基本面不好,但是因为短期有大资金进入也会造成股价的涨跌,否则就不可能存在资金操作了,因为资金短期内有时候对于小范围的市场及个别的公司还是有效的。而长期来看,它显然是一个称重机,需要市场有长期比较良好的表现才行。短期来看,资本市场上货币的量是会起到一定的作用。
作为投资者要心里清楚,到底是了解基本面还是能够提前推测出资金的进出呢,了解基本面就意味着要对于行业和公司的发展十分熟悉,能够有一个提前的预判其业绩的好坏;而知道货币的进出就意味着要对大资金有极端的敏感度。这两件事情,问问自己能做到吗?
本刊编辑部:在这轮市场由熊转牛过程中,当然政策的激励、真金白银的注入还是值得肯定,但从长线来看,其对于上市公司基本面的改善究竟存在哪些实质性的积极作用呢?而从长周期的长牛角度考虑,目前的资本市场尤其是A股市场还缺失哪些因素亟待完善呢?
叶檀:其实货币政策在任何时候都是一种刺激,刺激之后还是要靠真正拉动经济的环境和政策。
比如说我们要发展民营经济,让民营企业真正好起来,这个就很重要。类似此前我们看到在这一轮市场异动之前,很多人都会喜欢去持有一些高分红的标的,为什么呢?因为当时他们可能对投资股票没有信心,他们觉得不如去持有一些这类公司,它们的成长性不强,未来也没有什么太大的想象空间,类似水啊电啊或者石油,但是这些公司每年有实实在在的现金,它们的分红比较高,这说明当时市场是在往债券、高分红类公司上走的。
而现在来说呢,毕竟股票市场不同于债券市场,债券市场是让大家相对稳定一点,股票市场是以一些财富效应告诉大家,虽然你承受一定的风险,但是你眼光好就能够获益。那我们就要有这样的环境、市场、案例告诉大家,这家公司或者这个行业真的是不错的,所以追随这样的公司长期增长的话,变成耐心资本,那么你会获得经济发展的红利。
所谓经济发展的红利或上市公司的红利,前提是经济有发展有红利,或者是上市公司能赚钱有红利还愿意分享。这就如同巴菲特长期买可口可乐,该公司越赚钱越是国际化,巴菲特也就越赚钱,我希望这样的案例会越来越多。
其实中国也有这样的公司,希望这样的公司也带给我们投资者一个启示,即我们可以与有能力有信用的公司一道共同成长。
本刊编辑部:请您从海外因素的变化来看,接下来A股是否具备长牛的可能性呢?您之前说11月会是重要的节点,能否具体分析背后的原因呢?
叶檀:11月是一个重要的时间节点,对于大多数经济体来说,11月意味着基本上这个财政年度将要结束,所以各个经济体的宏观数据也出台了,包括第一今年的销售怎么样、企业怎么样、企业消费怎么样等,11月就大致能够看出来了。
第二,11月是中国有会议,美国也是,现在大家都在关注美国今年的大选究竟谁能胜出,决定了未来四年的美国政策,包括了美联储11月是否降息等。如果美联储11月降息的话,这就给中国打开了又一次的降息空间。所以11月的重要数据和重要的结果,使得我们对于未来一个季度甚至未来一年都会形成一个超前的预期,从这个角度看,11月份很重要。
本刊编辑部:聊了很多股市了,接下来聊聊房地产市场吧,同样是政策利好频出,它和股票市场的刺激有哪些异同呢?
叶檀:房地产市场跟股票市场不一样,因为股票市场是出台政策之后,带动市场的资金让市场的资金入市;房地产其实也想这么做,但很难做。房地产现在主要是两点:第一点是保底,也就是确保链条不中断,比如说保交楼,它就是为了此目的。第二点才是刺激市场的资金往房地产走,比如有一些城市取消落户的限制,有一些城市取消普通住宅和非普通住宅的区别,这些都是试图刺激市场资金往里面走,现在有多大的作用实际还有待观察。
政策中关于资产价格有两句话很重要,一句话是要促进房地产市场止跌回稳;一句话是要努力提振资本市场。
本刊编辑部:而一个现实的讨论是,现阶段对囊中并不宽裕的投资者来说,究竟应该买股还是买房呢?
叶檀:过好自己的日子,别想太多了。我觉得先把日常的生活过好更重要,然后看自己的能力看自己的需求,买房还是买股,你有能力或者有改善的需求的话,你可以去尝试,但是人生还有很多其他的选项。
(文章仅代表嘉宾个人观点,不代表本刊立场。文中个股仅为举例分析,不作买卖推荐。)