扩内需路径

当前，中国经济发展面临着严峻的外部环境挑战，国内需求成为拉动经济增长的主要引擎，也是中国经济发展的“稳定器”和“压舱石”。

坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建新发展格局的必然选择，是促进中国长远发展和长治久安的战略决策。党的十八大以来，中国立足超大规模市场优势，坚持实施扩大内需战略，出台实施一系列政策举措，着力扩大消费和有效投资，内需对经济发展的支撑作用凸显。

2020年，为应对新冠疫情冲击，当年的政府工作报告提出实施扩大内需战略，使提振消费与扩大投资有效结合、相互促进。2021年发布的“十四五”规划将“形成强大国内市场，构建新发展格局”单独成章，提出“坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。”2022年的二十大报告中再次强调“我们要坚持以推动高质量发展为主题，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”。

2022年，内需对经济增长的贡献率达82.9%，比上年提高4.8个百分点。其中，消费早已成为中国经济增长的重要引擎，2022年，中国社会消费品零售总额实现43.97万亿元，自2012年至2021年，中国社会消费品零售总额年均增长8.8%。2022年，中国固定资产投资规模突破57万亿元，比上年增长5.1%，为稳住宏观经济大盘发挥了重要支撑作用。

2023年的《政府工作报告》就“着力扩大国内需求”做出具体部署，明确提出“把恢复和扩大消费摆在优先位置”“激发民间投资活力”。国家统计局发布的相关经济数据显示，消费和投资等内需正在稳步回升之中。

消费方面，2023年2月，社会消费品零售总额同比增长3.5%，较前值显著抬升，回到正增区间；结构上，食品饮料消费出现大幅反弹，中医药消费延续高位增长，二者共同支撑社会消费品零售总额强劲回暖。

中银证券认为，2023年消费对经济的带动来自三方面：一是大宗消费恢复，关注商品房销售恢复的幅度，以及对房地产下游消费的带动作用；二是居民服务性消费恢复性增长，如餐饮、旅游等；三是民生类消费持续释放，如医疗、教育等。

投资方面，2023年2月，固定资产投资累计同比增长5.5%，较前值增长0.4%，拉动分项来看，基建与制造业保持了较为稳定的增长，同时地产投资触底反升也为投资增长带来新的驱动力。全年视角下，地产需求趋稳对投资的拉动或存在一定滞后特征，地产投资有望在下半年加快改善。

中银证券认为，2023年投资仍是“稳增长”重要抓手，预计投资将从三方面发力：一是基建投资，包括加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动；二是吸引外资投资建设，推动外资标志性项目落地建设；三是切实落实“两个毫不动摇”，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。

稳经济基点

消费是内需的重要组成部分，近十年最终消费支出占GDP比重均过半，对经济增长贡献大。2022年在疫情冲击聚集性、接触性等类型的消费下，最终消费支出仍对GDP的增长贡献率保持在32.8%、拉动经济增长1个百分点。

在外部需求走弱的背景下，中央继1998年、2008年之后再次提出扩大内需战略。二十大报告提出“着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用”。

2022年12月，中央经济工作会议将“着力扩大国内需求”作为五个工作的首位，强调要更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效需求，支持以多种方式和渠道扩大内需。同月，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，强调要坚定实施扩大内需战略，培育由提高供给质量、优化分配格局、健全流通体系、全面促进消费、拓展投资空间等共同组成的完整内需体系，要提升传统消费，培育新型消费，发展服务消费，适当增加公共消费。

2023年1月28日，国常会强调推动消费加快恢复成为经济主要拉动力，推动扩消费政策全面落地，合理增加消费信贷，组织开展丰富多样的促消费活动，促进接触型消费加快恢复。

1月31日，在中央政治局集体学习会上，习近平总书记强调，坚决贯彻落实扩大内需战略规划纲要，尽快形成完整内需体系，着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求。建立和完善扩大居民消费的长效机制，使居民有稳定收入能消费、没有后顾之忧敢消费、消费环境优获得感强愿消费。2月28日召开的二十届二中全会也再次强调“要努力扩大内需”。

3月5日，政府工作报告对2023年重点工作的第一条就是着力扩大国内需求。把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入。稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。

3月13日，十四届全国人大一次会议闭幕后，国务院总理李强出席记者会并回答中外记者提问。通过答记者问，李强总理阐述了新一届政府对发展环境的判断、发展目标和施政纲领、经济发展政策、社会民生政策、港澳台政策、国际关系等多方面问题的看法，比较全面地表达了新一届政府的执政理念和政策导向。

总的来看，新一届政府对当前发展环境整体乐观，其施政纲领重在落实二十大的路线方针，在高质量发展、民生与就业、民营经济、乡村振兴、对外开放、组织建设等领域亮点突出，后续产业升级、央国企创新、延迟退休、中美管控分歧、“一带一路”对话等方面值得重点关注。

对中国经济的前景，李强总理用八个字来概括：长风破浪，未来可期。他表示，2023年要实现5%左右的增长，并不轻松，需要倍加努力。具体要打好几套组合拳；一是宏观政策的组合拳，二是扩大需求的组合拳；三是改革创新的组合拳；四是防范化解风险的组合拳。

国泰君安证券表示，从总理答记者问中，可以看到虽然当前国际国内环境仍有不利因素，但是整体发展环境仍然向好，促进经济社会发展的因素占据主导，对中国当前阶段面临的发展环境整体乐观。

李强总理表示，“世界经济形势不容乐观，不确定、不稳定、难以预料的因素还很多，而且有时候也会出现一些偶发的问题。”

国泰君安证券表示，受疫情、俄乌冲突、海外高通胀和激进加息等多方面因素影响，当前世界经济面临诸多风险，尤其是美欧衰退的风险进一步加剧，硅谷银行（SVB）的破产进一步暴露了加息对经济抑制作用，预计2023年中左右美国衰退迹象会更加明显，欧洲下半年在对美出口下滑和能源需求上升的情况下，大概率会跟随美国衰退，欧美衰退会形成对世界经济的冲击。此外，俄乌冲突等也加剧了各国人民对地缘风险的担忧，国际阵营化趋势加强，“黑天鹅”可能继续乱飞，给世界经济带来不稳定的预期。

根据世贸组织的预测，2023年全球货物贸易量仅增长1%，较2022年放缓2.5个百分点左右。IMF在1月份发布的报告展望2023年全球、美国、欧盟、东盟五国的经济增速分别为2.9%、1.4%、0.7%、4.3%，英国降至-0.6%；世界银行在1月发布的展望报告中预测值更低，预计全球、美国、欧元区经济增速分别为1.7%、0.5%、0，全球经济衰退预测值仅弱于2020年疫情爆发和2009年全球金融危机。

根据国家统计局发布的2023年1-2月经济数据，随着消费复苏和基建发力，国内经济逐步有所修复，不过房地产仍然疲软，经济反弹幅度相对较弱。

中金公司认为，从需求来看，各类指标表现仍然偏弱：消费方面，疫情影响消退之后，服务消费明显改善，不过耐用品消费不足，消费品零售回升幅度受限；投资方面，基建投资增速较高，不过房地产投资仍较低迷，整体固定投资增速小幅回升；外需方面，海外经济体需求不足，外需对国内经济仍是拖累项。从产出来看，工业方面，部分中上游产出有所恢复，不过房地产和外需不足制约了恢复高度，加上春节靠前因素影响，1-2月工业增加值反弹幅度受限；服务业方面，防疫政策优化后服务业恢复最明显，服务业生产指数也实现快速回升，成为支撑一季度经济的主要力量。

图1：在“新常态”后中国GDP 增速缓慢下滑

图2：2010年后中国投资率下降而消费上升

随着消费逐步恢复以及基建发力，后续经济能否进一步复苏，主要取决于房地产能否明显改善。当前二手房销售相对较好，不过新房销售仍然较低迷，并且后续即便销售有所回升，还将面临销售传递到投资的困难，因为本轮房地产下行过程中，开发商负债压力持续处于高位，即便销售相对好一些，开发商可能也不会很快去进一步拿地和投资，短期房地产或较难对经济形成明显带动。

同时，外需走弱加剧中国出口压力，以美元计价的出口金额当月同比增速自2022年8月起开始放缓，10月转负，12月下降9.9％，2023年1-2月下降6.8%，实施扩大内需战略紧迫性加强。

扩内需背景

3月6日，国家发展改革委副主任赵辰昕表示，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，进一步释放居民消费潜力，推动投资更快更多形成实物工作量，深入实施创新驱动发展战略，加快建设现代化产业体系。以高质量的产品和服务供给适应、引领、创造新需求，推动供需在更高水平上实现良性循环。

中信证券认为，供给侧结构性改革是过去十年的政策主线，去产能、去库存等政策对国民经济产生了至关重要的影响，工业企业产能过剩的情况大幅缓解，利润率显著回升，国企资产负债率下降，头部集中的趋势凸显。目前，供给过剩已经明显缓解、外需面临下滑风险、国内居民超额存款规模较大，扩大内需政策可能成为下一阶段的政策重点。

供给与需求是经济发展的一体两面，中国政策重心从供给侧改革到更加关注扩大内需主要有以下三个背景。

第一，经过多年调整中国供给过剩的问题已经基本缓解。供给侧改革出台的重要背景是当时钢铁、煤炭等上游资源品行业的供给过剩，且无法依靠市场的力量自发出清，必须通过政策来推动。经过多年的调整，中国上游资源品行业的产能已经基本实现供需平衡，在2021年甚至出现比较明显的钢铁煤炭供不应求的情况。整个行业的产能利用率明显提升，行业盈利处于正常区间。虽然供给侧仍然存在问题，但不再是传统行业，而是“卡脖子”领域、高端服务业和战略性新兴产业的供给约束亟待突破。

第二，外部环境动荡加剧，海外需求下行、逆全球化思潮抬头。从短期来看，目前美国、欧元区、英国等发达经济体为应对高通胀而实施抑制性的货币政策，将导致需求下行，全球贸易增长乏力。历史上，中国在1998年亚洲金融危机和2008年全球金融危机等外部需求显著下滑的时期，都曾经出台扩大内需的政策。从中长期来看，现在逆全球化思潮抬头，单边主义、保护主义明显上升，局部冲突和动荡频发，全球性问题加剧，世界进入新的动荡变革期。美国政府频频对中国企业实施制裁措施，妨碍中国产品进入其市场。