银行三季报：净息差逐步企稳 业绩筑底渐回升
作者： 文颐
前三季度，上市银行营收、利润增速较上半年回落，主要是息差拖累加大。展望四季度，营收增速有望小幅修复，利润增速有望企稳。
整体来看，前三季度，上市银行营收同比增速较上半年放缓1.3个百分点至0.8%，主要是息差拖累加大；归母净利润同比增速较上半年放缓0.8个百分点至2.6%，减值少提继续贡献盈利，前三季度资产减值损失同比下降11%，环比扩大两个百分点。
从驱动变化因素来看，主要有以下五个方面：
1.规模：增速放缓。截至三季度末，36家重点上市银行资产同比增速较上半年末下降 1个百分点至10.8%，其中，国有大行、股份制银行、城商行资产同比增速较上半年末分别下降1.3个百分点、0.6个百分点、0.1个百分点至11.9%、7.3%、13%，农商行则持平于9.8%。展望四季度，国有大行有望保持三季度高增态势，其他类型银行规模增速或将回落，整体来看，预计四季度末上市银行规模同比增速较三季度末放缓0.2个百分点至10.6%。
2.息差：环比下行。三季度单季净息差（期初期末）较二季度下滑4BP，息差下行压力大于此前预期；其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行分别下降 4BP、3BP、4BP、5BP。从资产端看，受LPR调降、信贷需求较弱的影响，贷款利率下行压力仍然较大，三季度生息资产收益率环比进一步下降3BP至3.95%。从负债端看，受存款定期化加剧的影响，负债成本较刚性。三季度计息负债成本率环比上行1BP至2.27%。截至三季度末，12家样本上市银行定期存款环比二季度末增长3.4%，增速较总存款快3.9个百分点。展望四季度，考虑到按揭利率调降、城投化债的影响，资产端收益率仍处下行趋势，同时存款定期化延续，预计上市银行四季度单季息差环比下降8BP。
3.中间业务收入：降幅扩大。前三季度，上市银行中间业务收入同比降幅较上半年扩大1.5个百分点至-5.7%，主要受行业性减费让利、保险销售边际下滑、基金和理财需求偏弱等因素的影响。展望四季度，受银保代销费率调降落地影响，银行中间业务收入表现仍面临较大压力，预计上市银行全年中间业务收入同比增速较前三季度进一步下降2.4个百分点至-8.1%。
4.投资：继续回落。前三季度，上市银行其他非息同比增长16.2%，增速较上半年放 缓6.1个百分点，源于三季度债市调整、2022年同期高基数。展望四季度，考虑其他非息高基数效应消退，预计上市银行全年其他非息同比增速较前三季度回升14.8个百分点至 31%。
5.减值：贡献加大。截至三季度末，上市银行不良贷款率环比持平于1.27%，拨备覆盖率环比下降0.4个百分点至245.9%，资产质量整体稳健；前三季度，上市银行资产减值损失同比减少10.7%，同比跌幅较上半年扩大1.9个百分点，减值贡献盈利的力度进一步加大。
展望四季度，预计2023年36家重点上市银行营收同比增速较前三季度有望修复0.1个百分点至-0.8%，主要源于其他非息高基数效应消退；预计利润增速或将持平于2.5%，主要考虑2022年同期信用成本基数较低，拨备少提反哺利润的程度或将减弱。
三季度营收与盈利增速环比下降
前三季度，34家上市银行营收同比下降0.9%，归母净利润同比增长2.4%（上半年分别为0.4%、3.3%），增速环比均继续下降。盈利增长承压，息差收窄仍是最大负向影响。规模扩张和拨备计提减少是盈利正增长的主要贡献。与上半年相比，三季度息差收窄压力持续，但规模和拨备的正向贡献幅度有所下降。
营收与盈利增速均环比下降，股份制银行营收与盈利增速降幅较大。从各类型银行看，前三季度，国有大行、股份制银行、城商行、农商行营收同比分别变动0.1%、-3.8%、2%、0.6%，增速环比均有下降；其中，城商行、国有大行、股份制银行环比下降 1.8个百分点、1.3个百分点、1.1个百分点，降幅较大。前三季度，国有大行、股份制银行、城商行、农商行归母净利润同比变动2.5%、-0.5%、10.6%、11.4%，增速环比均下降；其中，股份制银行环比下降2.5个百分点，降幅最大，城商行营收维持正增长。
根据东兴证券拆解各类银行盈利结构可知：1.国有大行规模扩张对盈利贡献较大，部分抵补了息差大幅收窄的影响，拨备对盈利的反哺力度亦较大，反映了在经济下行期，国有大行逆周期加大对实体经济支持力度的头雁作用；此外，国有大行资产质量较为平稳；2.股份制银行盈利增长在各类银行中较低，主要是规模扩张缓慢和拨备计提反哺力度较弱，反映了地产和消费需求不足对股份制银行的影响较大；此外，股份制行潜在不良压力较大，拨备计提难以下降；3.上市城商行和农商行多处于经济较发达地区，区域融资需求相对旺盛，规模扩张对盈利增长有较强贡献；此外，拨备较充足且部分银行有一定资本补充需求，拨备抵补对盈利增长支撑较大。
在规模维持扩张的情况下，息差持续收窄，净利息收入增长持续承压。前三季度，34 家上市银行净利息收入同比下降2.1%，其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行同比分别变动-1.9%、-3.6%、2.1%、-1.3%。净利息收入增长承压的主要原因是规模扩张难以抵补息差收窄。前三季度，上市银行平均净息差环比上半年下降11BP至1.8%；其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行环比分别下降3BP、8BP、20BP、6BP。
国有大行和区域银行规模维持平稳增长。前三季度，34家上市银行生息资产规模平均同比增长11.3%，保持了平稳增长（上半年同比增速为11.9%）。从各类银行来看，国有大行、股份制银行、城商行、农商行同比分别增长12.4%、7.5%、13.3%、11%；其中，上市银行贷款余额同比增长11.4%（上半年同比增速为11.7%）；其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行同比分别增长13.1%、5.9%、14.2%、11.4%。反映出国有大行在经济下行期间发挥了头雁作用，加大对实体经济支持力度，规模维持平稳扩张；上市城商行和农商行受益于区域经济较发达以及特色化经营带来相对旺盛的融资需求，规模增速不减；股份制银行受地产销售低迷、按揭早偿以及居民消费融资需求不足的影响较大，规模增长存在一定压力。
息差持续收窄，幅度符合预期。从三季度单季来看，测算三季度单季度净息差环比二季度下降3BP。息差下行预计仍是由于资产端对公与个贷利率下行、存量按揭贷款重定价，叠加存款定期化趋势下负债端定期存款占比提升等因素的共同影响。整体来看，净息差收窄幅度符合预期。
资本市场波动持续影响中间业务收入，其他非息增速环比下降。前三季度，34家上市银行中间业务收入同比下降5.7%，增长持续承压，主要与资本市场波动，持续影响银行代销、托管及理财等中收业务增长。此外，政策为支持实体经济推动减费让利亦影响企业 相关中收增长。其他非息增速环比下降。前三季度，34家上市银行其他非息收入同比增长16.4%，增速环比下降， 主要是第三季度债市V型波动影响银行投资收益。
持续推进房地产风险化解
资产质量整体保持稳健，局部风险可控，拨备平稳，处于近几年高位。截至9月末，34家上市银行平均不良贷款率为1.27%，多数银行环比变动在-3BP-5BP的范围内，较为稳定。从不良生成情况来看，测算三季度单季度平均不良贷款净生成率为0.52%，环比下降 24BP。从静态和动态来看，上市银行资产质量均保持稳健。拨备覆盖率均值为245.13%、拨贷比均值为3.12%，拨备安全垫稳定充足，处于近几年高位，具备利润释放空间。
国有大行、农商行不良贷款率环比下降，城商行持平，股份制银行微升。从各类银行来看，国有大行、农商行资产质量有所改善，不良贷款率环比分别下降0.8BP、0.1BP至 1.3%、1.03%；城商行不良贷款率环比持平于1.05%；股份制银行不良贷款率环比微升0.7BP至1.27%，或主要源自对公房地产及长尾零售贷款。
房地产行业持续推进风险化解，局部波动，影响可控。从上半年对公贷款的细分行业风险来看，主要风险点依然是房地产行业。截至6月末，23家披露数据样本银行的对公房地产贷款平均不良率为3.31%，较年初上升29BP；部分银行房地产贷款不良率超过5%。
招行、平安在三季报中披露了房地产行业风险敞口和资产质量数据，贷款余额环比均保持下降趋势，风险敞口持续压降；招行房地产不良余额环比6月末减少约37亿元，不 良率环比下降0.21个百分点至5.31%；平安银行房地产不良余额环比增加约17亿元，不良率环比上升66BP，较年初上升4BP至1.47%。目前，银行正持续推进房地产风险化解，预计风险出清仍需时间。但考虑房地产贷款占比并不高，且余额在持续压降，局部风险暴露对整体不良生成波动影响或较可控。
零售贷款资产质量整体改善，信用卡不良率相对较高。从招行、平安、交行披露的数据来看，三季度个贷不良率环比持平或下降，整体资产质量平稳向好；其中，信用卡不良率相对较高。截至9月末，招行、平安信用卡不良率分别为1.69%、2.64%，较年初分别下降8BP、4BP；交行信用卡不良率为2.19%，环比下降，但较年初上升24BP，总体呈高位波动下降趋势。信用卡不良暴露节奏与此前信用卡业务扩张节奏和客群质量有关，头部零售银行信用卡收紧较早，预计风险暴露逐步见顶，部分银行零售贷款不良生成仍有一定压力。
上市银行三季报整体符合预期，资产质量稳健，息差继续承压。 较优的点是，资产质量保持稳健，拨备抵补充足，拨备计提压力较小为盈利维持正增长提供支撑。目前来看，市场较为担忧的房地产和地方政府平台业务风险暴露较可控。不足之处是息差持续收窄，继续成为盈利的主要拖累。考虑到存量按揭贷款利率调整的主要影响将集中在2023年四季度和2024年一季度体现，叠加存款利率下调较缓慢且存在定期化趋势，存款成本率下降滞后，预计息差将继续承压探底。但部分银行息差绝对水平已较低，预计进一步下行空间有限。
此外，手续费及佣金净收入持续受资本市场波动的影响增长承压，其他非息收入亦受债市波动的影响，增速较上半年有所下降。展望未来，在稳增长政策持续发力的大背景下，房地产和平台类业务风险可控，上市银行资产质量有望维持稳健，当前拨备处于历史高位，有望支撑盈利正增长。息差虽然受资产和负债端利率调整节奏影响，继续承压但幅度有限，且自2023年以来，市场对息差收窄预期已较为充分。
在当前政策化险有托底、规模增长有支撑、息差进一步下行空间有限的局面下，上市银行有望维持盈利正增长的稳健基本面情况。当前银行股估值历史低位，机构持仓亦在较低水平，看好息差与资产质量预期改善带来的估值修复行情。
城商行ROE维持最高水平
2023年以来，中国经济运行面临新的困难和挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。银行业积极落实宏观调控政策，加大力度服务实体经济，助力稳住经济大盘，并助推经济结构转型和高质量发展。前三季度，42家上市银行营收同比下降0.81%，归母净利润同比增长2.59%，增速分别较上半年回落1.3个百分点和0.86个百分点。
三季度利息收入与中间业务收入降幅走阔，前三季度营收增速落入负区间。前三季度，42家上市银行实现营业收入4.33万亿元，同比下降 0.81%，增速较上半年回落1.3个百分点；其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行为同比分别变动0.11%、-3.84%、2.05%、1.83%，城商行板块增速继续领跑同业。7-9月，上市银行实现营收1.38 万亿元，同比下降3.49%，增速下降至阶段性低点。
图1：前三季度上市银行、各类银行营收增速环比下降