速读

莫把人民币资产

当赌博“筹码”

新华社刊文，近期，人民币对美元汇率中间价创近3年来新高。一时间，市场开始热议人民币汇率是否已进入上行通道。尽管中国人民银行向市场传递了“不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输”的清晰信号，但做多人民币的投机冲动仍若隐若现。分析人士认为，本轮人民币对美元汇率上涨，有被动因素，也有主动因素，投资者既要重视行情，也要筹谋长远，做出明智选择。自2020年3月以来，美国已累计出台总额逾5万亿美元经济刺激措施，同时美联储官员刻意淡化业已高企的通胀风险，迄今鲜有收紧货币政策意向。由此，美元指数4月以来快速跌至90附近，主要非美货币汇率被动升值，人民币汇率走势并非特例。新冠疫情压力下，美国财政预算和经常账户双赤字危机愈加显著，导致美元长期价值受到怀疑。据《日经亚洲评论》杂志网站报道，2020年，以美元计价的资产在全球外汇储备中下跌了1.7个百分点至59%，自1995年以来首次跌破60%。尽管如此，必须看到，美元仍然是全球最重要的储备货币和结算货币，当前美元汇率走低，很大程度受制于政策因素。一旦美联储政策转向或美国经济复苏趋势进一步巩固，美元短期上攻的可能性仍难排除。此外，在中国长期坚持有管理的浮动汇率制度下，任何恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为都难免遭到打击或者对冲，交易成本较高，潜在风险极大。事实上，中国央行已着手收紧境内市场外汇流动性，意在显著增加投机成本。长远看，中国抗疫成就、复工复产的出色表现以及各种稳增长的适当调控措施，有效地巩固了中国在全球供应链中的重要地位，利于人民币汇率长期稳定。经济合作与发展组织此前公布的数据显示，2020年，在全球外国直接投资（FDI）总规模大跌38%的背景下，流入中国的FDI逆势增至2120亿美元，使中国超越美国成为全球最大外资流入国。此外，在绿色金融逐渐趋向主导全球投资方向背景下，中国以其对实现“碳中和”目标的坚定承诺，产业转型升级的务实行动，以及对绿色理念、绿色生产、绿色投资的积极倡导，客观上为投资者提供了大量潜在机会。彭博新能源财经指出，2020年，全球对绿色环保项目的投资总额超过5200亿美元，创下历史新高。据伍德麦肯兹咨询公司估计，为实现《巴黎协定》的相关目标，全球至少需要50万亿美元投资。在绿色发展理念引领下，人民币资产越发具备绿色属性，相关项目通常跨期长、受益潜力大，提升了中国金融市场的深度广度，可满足境外共同基金、退休基金等全球配置资金追求稳定、长期收益的需求，使得人民币资产具备长久吸引力。一言以蔽之，人民币资产并非赌徒的“筹码”，而是回馈耐心和智慧者的“重礼”。

房地产金融化泡沫化

势头得到遏制

6月1日，中国银保监会召开新闻发布会通报近期监管重点工作。银保监会数据显示，截至4月末，银行业境内总资产同比增长8.3%，对实体经济发放的人民币贷款同比增长12.7%。保险业总资产同比增长11.4%，原保险保费收入同比增长6.5%。银行保险机构资产增速合理适度，既满足了实体经济恢复发展需要，也避免过快增长推高杠杆率。银保监会副主席梁涛表示，2021年以来，银保监会把服务实体经济放在更加重要的位置，助力市场主体恢复元气、增强活力，同时统筹处理好恢复经济与防范风险的关系，银行业保险业保持了平稳运行的良好态势。此外，资金过度流入房地产市场问题得到初步扭转，房地产金融化泡沫化势头得到遏制。梁涛表示，房地产金融化泡沫化势头得到遏制。近年来，银保监会牢牢坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，紧紧围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标，坚决贯彻房地产长效机制要求，促进房地产市场平稳运行。一是管好银行业资金闸门。强化房地产开发贷款、个人按揭贷款监管要求，加强房地产贷款集中度管理。会同住建部、人民银行印发《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》，遏制“经营贷”违规流入房地产领域。二是因城施策，积极落实差别化房地产信贷政策。初步统计，仅2020年以来，银保监会各级派出机构就配合各地政府出台了130多项房地产调控措施。三是严厉惩治违法违规行为。持续三年开展全国性房地产专项检查，对发现的违规行为“零容忍”。近期，银保监会对5家银行罚款3.66亿元，很重要的原因就是违规开展房地产融资业务。四是稳妥做好对住房租赁市场的金融支持。推动保险资金支持长租市场发展，会同人民银行推进房地产投资信托基金（REITs）试点，配合住建部整顿规范住房租赁市场秩序。梁涛表示，房地产融资呈现“五个持续下降”的特点，资金过度流入房地产市场问题得到初步扭转。一是房地产贷款增速持续下降，截至4月末，银行业房地产贷款同比增长10.5%，增速创8年来新低，2021年以来持续低于各项贷款增速。二是房地产贷款集中度持续下降，房地产贷款占各项贷款的比重同比下降0.5个百分点，已连续7个月下降。三是房地产信托规模持续下降，房地产信托余额较2020年同期下降约13.6%，自2019年6月以来呈持续下降趋势。四是理财产品投向房地产非标资产的规模持续下降，相关理财产品余额同比下降36%，近一年来持续保持下降趋势。五是银行通过特定目的载体投向房地产领域资金规模持续下降，相关业务规模同比下降26%，为连续15个月下降。此外，在贷款首付比例、利率等方面对刚需群体进行差异化支持，加大对住房租赁市场金融支持，促进房地产市场平稳健康发展。截至4月末，银行业发放的个人按揭贷款中，首套房占比是91.8%，同比上升0.8个百分点。投向住房租赁市场的贷款同比增长31%。

前5月IPO募资

超1800亿元

《上海证券报》报道，2021年1至5月的IPO募资超1800亿元，同比增长48%。2021年以来IPO企业数量是2020年同期的1.6倍。数据显示，以发行日为统一口径（下同），2021年1至5月总共有204家企业在A股发行，除2月由于春节假期原因数量较少，其余月份的发行数量均在40家至50家左右。注册制试点以来，A股市场充分发挥直接融资功能，服务实体经济发展的作用得到充分体现。从融资额来看，2021年1至5月IPO累计融资额为1832亿元，比2020年同期的1242亿元增长了48%。券商2021年前5个月IPO承销保荐收入也获得丰收。数据显示，前5个月共有45家券商获得IPO承销保荐收入合计93.93亿元，同比大幅增长79.29%。

上调外汇存款准备金率

稳定人民币汇率

为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行5月31日宣布，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率两个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。外汇存款准备金率是央行应对人民币汇率升值的手段之一，最近一次调整是在2007年，由4%上调至5%。此后，外汇存款准备金率一直保持不变，直到此次上调。此次外汇存款准备金率调整的背景是，近期外汇资金流入增多，人民币汇率升值明显，在一定程度上偏离基本面。5月31日，人民币对美元汇率中间价报6.3682，较前一交易日上调176个基点，实现“五连升”，创三年以来新高。在外汇市场上，离岸和在岸人民币对美元汇率盘中双双升破6.36元。中银证券全球首席经济学家管涛表示，2021年以来，金融机构外汇存款明显增加，外汇流动性宽松。央行将外汇存款准备金率上调2个百分点，可冻结约200亿美元外汇流动性，有助于提高境内外币利率，缩小境内本外币利差，抑制即期和远期结汇，促进境内外汇市场平衡。“此次政策调整传递出两个信号。”管涛分析，一是央行不会放任人民币汇率过快升值，必要时会果断出手。二是央行不出手则已，出手必是重拳。管涛说，2020年5月末至今，人民币对美元汇率升值幅度不小，继续升值有可能使人民币币值脱离基本面。新冠肺炎疫情对中国经济的影响尚未完全消失，人民币汇率继续大幅升值可能对出口企业造成影响，越来越多的市场人士认为，当前人民币对美元汇率已出现超调。“近期，由央行和外汇局指导的全国外汇市场自律机制召开会议，会后发布的新闻稿传达明确信号，表明央行有意向炒作人民币汇率升值的投资者发出警告，必要时可能会果断出手、采取有力措施应对。”管涛指出，以往央行调整人民币存款准备金率一般每次调整0.5个百分点，此次外汇存款准备金率上调幅度为两个百分点，明显超出以往人民币存款准备金率的调整幅度，彰显央行调控决心。他认为，央行此次没有使用外汇风险准备金等过去几年常用的政策工具，说明央行“政策工具箱”中的工具还很多，选择空间很大。如果外汇市场出现明显的投机迹象，央行还会源源不断地推出其他宏观审慎工具。

美联储宣布

联邦基金利率降息0.01%

由于美国已“放水”5万亿美元，该国市场流动性极度泛滥。在此背景下，美联储不得不成为美债最大的“接盘侠”，以回收部分美元。截至5月27日，该机构已经连续8个交易日展开隔夜回购操作，“接盘”了4853亿美元（约合人民币3万亿元）美债。没想到这还不够， 6月2日最新消息，美联储表示，联邦基金利率5月28日降息0.01%，下调至0.05%。这反映出，美国同业拆借市场流动性泛滥，美联储不得不调低银行资金成本，从而让企业借贷成本更低，让多余的美元有“用武之地”。不过，业内人士指出，市场流动性泛滥驱动着联邦基金利率持续走低，再加上长期通胀预期的担忧，增加了联储调整利率调控工具的可能性，其中超额存款准备金利率、逆回购利率的调整可能性上涨。美国经济学家约翰·威廉姆斯（John Williams）认为，如果美联储继续大量印钞，恶性通胀将会在2022年冲击美国经济。据5月28日消息，美国总统拜登提出了6万亿美元的财政预算方案，这意味着该国还准备继续“放水”数万亿美元。在美元大量超发的情况下，全球超级通胀时代正在逼近。数据显示，美国4月CPI指数增长4.2%，创13年来新高;德国、西班牙5月CPI也“爆表”，均为2.4%，创数年新高;中国4月CPI也有所上涨，涨幅达0.9%，当前发改委等多部门正采取措施稳定物价。也就是说，越来越多的市场现象正在紧逼着美联储调整货币政策，缩减购债规模，这似乎在预示着宽松货币政策（QE）的结束。据悉，下一次美联储政策会议将于6月15日至16日举行，市场将会高度关注相关决策的讨论结果。

美国酝酿

加密货币监管

据英国《金融时报》网站5月30日报道，美国金融监管部门准备在监管规模达到1.5万亿美元的加密货币市场方面发挥更加积极的作用，因为人们越来越担心缺乏适当的监管有可能会损害储户和投资者的利益。报道认为，这些新的努力反映出美国现当局与特朗普政府的决裂，后者曾在某些情况下鼓励在金融系统中使用加密货币。但在美国监管机构努力确定谁拥有监管这个波动市场的法定权力之际，它们可能需要时间才能取得成果。在接受《金融时报》采访时，5月被任命为货币监理局代理局长的迈克尔·许说，他希望美国官员能够共同努力，为加密货币设定“监管范围”。迈克尔·许说：“这实际上落在了各机构之间的协调上。我与一些同行聊过，他们都有兴趣对更多此类事务进行协调。”美国将采取新做法的一个迹象是在5月举行了一个跨机构加密货币“冲刺”小组的首次会议，与会官员来自三大联邦银行监管机构——迈克尔·许领导的货币监理局以及美联储和联邦储蓄保险公司。迈克尔·许说，该小组的目标不是制定政策，而是在各机构努力跟上加密货币的发展脚步之际，“把一些想法摆到这些机构面前以供考虑”。美国证券交易委员会和商品期货交易委员会也讨论了如何保护加密货币市场投资者的问题。