速读

金融支持实体经济加码 

定向降准可期

7月7日召开的国务院常务会议决定，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持。设立支持碳减排货币政策工具。专家认为，关于降准，监管部门或更倾向于针对中小金融机构实施定向降准，从而加大对实体经济特别是小微企业的支持力度。另外，设立支持碳减排货币政策工具，意味着将鼓励金融机构加大对碳减排重点领域的信贷支持。国务院常务会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。当前距离上次央行宣布降准已经过去一年多。2020年4月，央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。数据显示，截至2020年5月15日，中小型存款类金融机构存款准备金率为9.5%，大型存款类金融机构存款准备金率为12.5%。从降准的具体方式看，民生银行首席研究员温彬认为，央行可能会倾向于针对中小金融机构实施定向降准，从而加大对实体经济特别是小微企业的支持力度。目前来看，降准时机的主要考量仍然是物价水平，如果7月物价开始趋于收敛和回落，那么三季度末或是实施降准比较好的时间窗口。

中办国办

从严打击证券违法活动

新华社7月6日消息，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》。《意见》共八大方面三十条内容，主要内容包括：1.成立打击资本市场违法活动协调工作小组，加大对重大案件的协调力度;2.修改因虚假陈述引发民事赔偿有关司法解释，取消民事赔偿诉讼前置程序;3.开展证券行业仲裁制度试点;4.对严重违法违规的基金管理人依法实施市场退出;5.抓紧制定证券法有关域外适用条款的司法解释和配套规则;6.加强场外配资监测，依法坚决打击规模化、体系化场外配资活动;7.严格核查证券投资资金来源合法性，严控杠杆率;8.切实采取措施做好中概股公司风险及突发情况应对，推进相关监管制度体系建设;9.抓紧修订关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定;10.优先查处可能影响资本市场重大改革进程、可能引发系统性风险的案件，以及监管工作人员与市场人员内外勾连等案件;11.推动建立打击跨境证券违法犯罪行为的执法联盟。《意见》指出，完善资本市场违法犯罪法律责任制度体系。主要内容包括完善证券立法机制，加大刑事惩戒力度，完善行政法律制度，健全民事赔偿制度，强化市场约束机制。建立健全依法从严打击证券违法活动的执法司法体制机制。主要内容包括建立打击资本市场违法活动协调工作机制，完善证券案件侦查体制机制，完善证券案件检察体制机制，完善证券案件审判体制机制，加强办案、审判基地建设，强化地方属地责任。其中明确，成立打击资本市场违法活动协调工作小组，加大对重大案件的协调力度，完善信息共享机制，推进重要规则制定，协调解决重大问题。《意见》指出，强化重大证券违法犯罪案件惩治和重点领域执法。主要内容包括依法严厉查处大案要案，依法严厉打击非法证券活动，加强债券市场统一执法，强化私募违法行为的法律责任。《意见》明确，依法严厉查处大案要案。加大对证券发行人控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等有关责任人证券违法行为的追责力度。加强对中介机构的监管，存在证券违法行为的，依法严肃追究机构及其从业人员责任，对参与、协助财务造假等违法行为依法从重处罚。《意见》还指出，依法严厉打击非法证券活动。加强市场监管、公安等部门与中国证监会的协同配合，完善跨部门协作机制，坚决取缔非法证券经营机构，坚决清理非法证券业务，坚决打击非法证券投资咨询等活动。加强场外配资监测，依法坚决打击规模化、体系化场外配资活动。严格核查证券投资资金来源合法性，严控杠杆率。加强涉及地方交易场所案件的行政处置与司法审判工作衔接，有效防范区域性金融风险。业内人士指出，《意见》是第一次以中办、国办名义联合印发打击证券违法活动的专门文件，充分体现了党中央、国务院对打击证券违法活动、保护投资者合法权益、维护资本市场平稳健康发展的高度重视和坚定决心。整体而言，《意见》以体制机制改革为主线，以统筹行政与司法协调衔接为重点，着力打造“升级版”的中国特色证券执法司法体系，对依法从严打击证券违法活动进行了全面的有针对性的部署安排，是今后较长一段时间内资本市场执法和司法工作的纲领性文件。

金融委最新定调

建设中国特色资本市场

7月6日，据中国政府网消息，国务院金融稳定发展委员会召开第五十三次会议，深入学习贯彻习近平总书记在庆祝中国共产党成立一百周年大会上的重要讲话精神，研究未来一段时期金融领域的重点问题，部署深化政策性金融机构改革工作。此次会议重点提出要加强对金融领域战略性、前瞻性、基础性、针对性的问题研究，增强政策储备，并再提建设现代中央银行制度，建设中国特色资本市场等重要政策。在建设中国特色资本市场方面，证监会主席易会满曾在2020年金融街论坛年会致辞时指出，中国资本市场总体仍处于发展的初级阶段，投资者结构、上市公司结构、法治诚信环境等与成熟市场差异较大，需要我们在借鉴国际经验的基础上，立足中国国情市情，不断强化资本市场基础制度建设的时代性和适应性，逐步构建形成既遵循国际市场惯例又具有中国特色的资本市场制度体系。并提出“坚持市场化法治化国际化的方向，聚焦解决体制机制性障碍，加快构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系，不断提升中国资本市场的吸引力和国际竞争力”。此次金融委会议也再次强调，要坚持新发展理念，坚持高质量发展，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放。对于如何理解“中国特色”资本市场，据媒体报道，社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬曾表示，中国高速增长所需的资本，长期以来是由商业银行提供的，这显然是与教科书不一致的“中国特色”。因此，须摒弃直接融资与间接融资非此即彼的“两分法”，认真探讨银行机构如何有效地参与资本形成，如何事实上发挥资本市场功能的机制。简言之，金融机构在其中发挥重要作用，可能是中国资本市场的特色，要重视资产管理市场的发展和金融机构的作用。此外，金融委会议提到的“促进金融、科技、产业良性循环”也并非新提法，央行货币政策委员会季度例会曾多次提到过“构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，围绕创新链和产业链打造资金链，形成金融、科技和产业良性循环和三角互动，引导金融机构增加制造业中长期贷款”。

美国6月ISM非制造业PMI

不及预期

据新华财经7月7日消息，美国6月ISM非制造业PMI大幅度不及预期，衡量就业的指标收缩，反映出雇主难以吸引员工的问题。具体数据显示，美国6月ISM非制造业PMI录得60.1，预期63.5，前值64;6月ISM非制造业就业指数录得49.3，前值55.3。该结果与制造业调查结果类似，制造业就业指标也有所下降。

花旗预测

未来一年全球股市仅上涨2%

据路透社，花旗预计，随着当前企业盈利的强劲势头消退，及央行宽松力道缩减，到2022年中期，MSCI明晟全球指数将仅上涨2%，“乐观的盈利修正应会支持2021年下半年的全球股市，但随着每股盈余的动能减弱，及货币紧缩即将到来，2022年可能会更加艰难。”花旗周二称。花旗表示，所谓的复苏交易 “尚未结束”，建议逢低买入。在行业方面，花旗看好传统的景气循环股及IT行业，同时低配防御板块。

俄罗斯国家福利基金

提升人民币剔除美元

俄罗斯财政部宣布于7月5日完成国家福利基金资产结构调整，完全剔除美元，人民币比例被提至30.4%。据报道，该公告称：“从俄国家福利基金资产结构中剔除美元，英镑比例缩至5%，欧元和人民币比例分别提升至39.7%和30.4%，日元比例为4.7%，现货黄金比例为20.2%。”俄罗斯正在加速去美元化。此前的6月3日，俄罗斯财政部长西卢安诺夫在圣彼得堡国际经济论坛上表示，俄罗斯财政部将在一个月内改变国家财富基金的结构，其中美元的份额将减少到零，英镑减持到5%，日元保持5%，欧元将增长到40%，人民币增长到30%，黄金则将占比20%。西卢安诺夫表示，总体来说，将通过投资欧元、黄金和人民币来替代美元。此外，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在回答关于国家财富基金调整投资结构的问题时表示，去美元化是一个长期的肉眼可见的过程。佩斯科夫同时指出，不仅俄罗斯在去美元化，世界上许多国家也在做类似的事情，因为这些国家开始对主要外汇储备货币的可靠性感到担忧。此外，6月4日，俄罗斯杜马主席沃洛金接受媒体采访时表示，美国经常会使用美元对他国施加政治压力，俄罗斯可以使用更多其他国家的货币，采用更为多样化的投资方式来平衡风险。俄罗斯国家财富基金是俄罗斯联邦预算资产的一部分。该基金的成立是为了支持俄罗斯养老金体系，而且其资金也可以用于弥补危机时期的预算赤字。数据显示，截至2021年5月1日，该基金的资产总额为1858.7亿美元，即13.82万亿卢布（折合人民币1.2万亿元），占俄罗斯GDP的12%。据了解，该基金的流动性资产大约价值1190亿美元，其中有三分之一（约415亿美元）为美元资产。

美联储何时转向

会议纪要透露重要信号

7月7日，美联储公布了最新的货币政策委员会（FOMC）会议纪要。纪要显示，多位与会成员谈到了缩减购债规模，但似乎很少有人急于推动这一进程，而是继续在收紧货币政策方面保持耐心。有FOMC成员表示，美国经济复苏的速度快于预期，并且伴随着通胀的大幅上升，这都为美联储放开政策提供了理由。然而，成员普遍的心态是不应该仓促行事，市场必须为任何转变做好充分准备。纪要显示，委员会“实质性进一步进展”的标准普遍被认为尚未达到。多位与会者提到，鉴于收到的数据，他们预计开始降低资产购买速度的条件将比之前会议上预期的要早一些得到满足。官员们预计，缩减购债门槛方面的相关进程将继续取得进展。对于经济前景，与会者普遍认为，美国经济复苏尚未完成，经济前景的风险依然存在。几位与会者强调，围绕经济前景的不确定性增加，现在就对劳动力市场和通胀的路径做出明确结论还为时过早。委员会将在未来几个月获得信息，以便更好地评估劳动力市场和通胀的走势。委员们判断，经济前景继续改善，新冠疫情对经济的最负面影响很可能已经出现。对于通货膨胀，与会者预计通胀将朝着委员会2%的长期目标下降，绝大多数与会者判断，他们的通胀预测风险倾向上行，因供应中断和劳动力短缺可能会持续更长时间，并可能产生更大或更持久的影响。对于购买债券的进度，美联储成员预计，缩减购债数量的相关进程将继续取得进展。与会者普遍认为，作为一项审慎的规划，重要的是要做好准备，在适当的情况下降低资产购买的速度，以应对意外的经济发展。会议纪要强调，他们打算在宣布降低购债速度之前提前发出通知。