专精特新“小巨人”

2021年初至今，高景气赛道的龙头公司已经兑现了显著涨幅，预期回报有所下降。在这一背景下，市值下沉“翻石头”成为了越来越多人认可的选股思路。而这和国家层面定义的“专精特新”类中小企业高度重合。

7月30日，中共中央政治局会议提出“加快解决‘卡脖子’难题，发展‘专精特新’中小企业”。这意味着，从工信部在2011年最早提出“专精特新”开始，经历了多年的探索、研究、前期准备，这一概念正式上升至国家层面。

专，即专业化;精，即精细化;特，即特色化;新，即创新能力强。“专精特新”是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的企业，且企业规模需符合国家《中小企业划型标准》的规定，因此一般为中小工业企业。

自2017年起，工信部以“专精特新”为导向牵头汇总了共计3批“小巨人”和5批“单项冠军”，共计4762家制造业企业，包含396家A股上市公司。这是国家层面对中国制造业的一次全面“摸底”。2021年年初，财政部、工信部联合印发文件，提出中央财政专项资金将安排100亿元以上，支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业加大创新投入。而这可能只是一轮政策红利的起点。

根据申报标准的不同，工信部牵头的两份名单各有侧重。所谓“小巨人”，是指未来3-5年的高景气赛道中，已经崭露头角的明星公司，其当下的营收规模尚小，但潜力巨大。所谓“单项冠军”，是指在特定制造业细分赛道中，经过长期深耕、激烈竞争后，最终成为龙头的企业，其市占率要求全球前三，但对其所处赛道是否朝阳没有具体要求。两份名单的结合，即立足当下，也放眼未来，可谓是中国实体制造业的浓缩精华。

申万宏源认为，“专精特新”类上市公司的基本面趋势占优、业绩与估值匹配度高，且与当下市场选股审美高度匹配，其后续表现值得期待。

政策红利

“专精特新”一词最早来源于2011年7月，由时任工信部总工程师朱宏任在《中国产业发展和产业政策报告（2011）》新闻发布会上首次提出。报告提出：“十二五”时期，中国将推动兼并重组与促进中小企业健康发展并举。促进中小企业健康发展的下一步政策重点是要完善中小企业发展的外部环境，加快推动中小企业服务体系建设，建立中小企业减负长效机制，大力推动中小企业向“专精特新”方向发展，即专业、精细管理、特色和创新。

2013年，工信部发布关于促进中小企业“专精特新”发展的指导意见，是首个专门针对专精特新企业的政策文件。主要的目的在于加快转变经济发展方式，以促进中小企业转型升级，增强自主创新能力。

2018年，政府首次提出要开展专精特新“小巨人”培育工作，政策目标在于培育专精特新“小巨人”，促进其在创新能力、国际市场开拓、经营管理水平、智能转型等方面得到提升发展。此后，工信部在2019-2021年公布了三批专精特新“小巨人”名单。

根据工信部的定义，专精特新“小巨人”企业是“专精特新”中小企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。

2021年年初，财政部、工业和信息化部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，“十四五”期间，中央财政将通过中小企业发展专项资金累计安排100亿元以上奖补资金，引导地方完善扶持政策和公共服务体系，分三批（每批不超过三年）重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业（即重点“小巨人”企业）高质量发展，促进这些企业更好发挥示范作用。

主要支持专精特新“小巨人”企业推进以下工作：一是加大创新投入，加快技术成果产业化应用，推进工业“四基”领域或制造强国战略明确的十大重点产业领域“补短板”和“锻长板”;二是与行业龙头协同创新、产业链上下游协作配套，支撑产业链补链延链固链、提升产业链供应链稳定性和竞争力;三是促进数字化网络化智能化改造，业务系统向云端迁移，并通过工业设计促进提品质和创品牌。另外，支持企业加快上市步伐，加强国际合作等，进一步增强发展潜力和国际竞争力。

7月30日召开的政治局会议，中央政治局提出“要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决‘卡脖子’难题，发展专精特新中小企业”，这是首次在中央层面提出专精特新，并将之与“补链强链”“卡脖子”联系到一起。

中金公司表示，中国的产业升级趋势，为“专精特新”企业发展搭建了“时代舞台”。

参照日本等国家的发展历史，中国制造业借助大内需市场和劳动力成本优势可能会逐步走出一条产业升级之路。2010年以来，中国的制造业逐步从相对低附加值、低技术含量、低质量、弱品牌的状态逐步走出产业升级的道路，市场对此也经历了一个从怀疑到相对更明确的认知过程。无论是实体经济中的贸易专业化系数所反映的产业比较优势变迁，还是资本市场呈现的新经济跑赢老经济，产业升级与消费升级的结构性牛市，都是中国产业升级的良好例证。

而产业升级过程中，中小企业发展也是至关重要的环节，不仅因为中小企业占国内GDP比重相对较高，更重要的是许多具备核心竞争力的行业龙头也是从中小企业成长而来，借助优惠政策培育有竞争力的中小企业也是科技创新和产业升级的关键。

中金公司认为，中国产业升级的四大优势同样是“专精特新”中小企业发展的重要基础。

中国制造业近40年来在改革开放基础上切合内需发展、从低附加值行业起步逐步实现结构升级，并延伸至中高附加值产业。发展到目前总工业产值占全球约30%，其中约70%满足内需，是基于大市场、全产业链、大基建及人才红利四大产业优势。这些优势是内生的，其中最根本的是“大市场”并与其他几个优势相辅相成，大部分发达及发展中经济体并不全部具备，使得中国在全球产业链中具备独特地位。

一是单一大市场。中国庞大的市场和需求空间是中国各类产业发展的温床，是各类制造业依托发展第一大优势。中国在大力投资扩产能、打工业基础的阶段，各类与投资相关的原材料、资本品等需求量及占全球的比例达到空前的规模及水平;当中国逐步转型到内需与消费驱动的阶段，中国的消费市场也在逐步成为全球最大的单一消费市场，并且可能是人类史无前例的大市场。

二是大、长、全的产业链。中国上下游较为完备的产业链和产业集群优势也是吸引包括跨国公司及本土企业的一大优势。其他相对小的经济体如新兴经济体及部分总规模不大的发达经济体并不具备这一优势。以新能源汽车产业链为例，整机厂商的一级供应商在中国都可以找到;动力电池更是如此，从上游的材料到中游电机电控等部件，以及下游需求，基本实现全产业链覆盖。在一个国家和地区能够实现一个产业从上游到下游全产业链的覆盖将缩小企业的采购和物流成本，也将缩短对需求及技术变化的响应时间，而这种全产业链的覆盖是以大市场需求为基础的，这种优势较多新兴经济体及规模偏小的发达经济体并不具备。

三是大基建。大市场支持大规模的基础设施建设，进而支持生产效率、降低成本。中国在软硬件基础设施方面形成的两个“超级网络”有助于提升企业整体的运行效率：硬件方面，中国包括高铁在内的基础设施优势仍在不断提升。截至2020年底，高铁运营里程已经超过3.8万公里，约占到全球高铁网的七成。软件方面，中国移动互联网的网民规模已高达9.83亿人。2019年11月，中国正式启动5G商用后，2020年5G网络已覆盖所有地级市，2020年底5G用户数已达1.6亿，约占全球90%。上述两个“超级网络”也使得中国在物流效率和线上渠道等方面具有其他市场不具备的优势，不仅帮助降低企业人流、物流成本，提高效率，而且也会配合衍生新的商业模式，使得中国在一些新商业模式上的探索领先全球。

四是人才红利。尽管人口老龄化和劳动力成本的增加使得中国在部分劳动密集型的低端产业上的竞争优势有所下降，但中国的人才储备和持续增长的研发投入正在使其从传统的“人口红利”转向“工程师红利”。人才储备上，2019年全国普通高校本科毕业人数约为874万人，研究生毕业人数73万人。中国每年在美国留学的人数达到37万人，各类出国留学人员累计可能已突破600万人。研发投入上，2018年以购买力平价计算的中国科研投入以5543亿美元排在第二，占比26.3%。数量绝对领先的高质量工程师群体及高学历毕业生群体，使得中国“高知识含量的劳动力”继续具备成本优势，降低了中国的研发成本，提高了研发效率，也为中国制造业进一步升级、走向高附加值制造业奠定基础。

认定标准

成为专精特新“小巨人”基本条件主要是连续经营3年以上，属于“专精特新”中小企业，此外还有以下条件。

首先是专业、专注，包括：专注特定细分领域：企业从事特定细分市场时间达到3年及以上，其主营业务收入占本企业营业收入的70%以上;产品专业强：主导产品在细分市场占有率在全国名列前茅或全省前3位;专业化发展战略：长期专注并深耕于产业链某一环节或某一产品，能为大企业、大项目提供关键零部件、元器件和配套产品，或直接面向市场并具有竞争优势的自有品牌产品。

其次是精细管理：企业拥有自主品牌。取得相关管理体系认证，或产品生产执行国际、国内、行业标准，或是产品通过发达国家和地区产品认证（国际标准协会行业认证）。

再次是特色：从事特定细分市场，重点领域为《工业“四基”发展目录》所列重点领域、制造强国战略明确的十大重点产业领域、产业链供应链关键环节及关键领域“补短板”“锻长板”“填空白”、新一代信息技术与实体经济深度融合的创新产品。

创新的要求则包括：专利：企业拥有有效发明专利（含集成电路布图设计专有权，下同）两项或实用新型专利、外观设计专利、软件著作权5项及以上;研发机构：自建或与高等院校、科研机构联合建立研发机构，设立技术研究院、企业技术中心、企业工程中心、院士专家工作站、博士后工作站等;信息化：企业在研发设计、生产制造、供应链管理等环节，至少1项核心业务采用信息系统支撑。

小巨人则是指：截至上年末的近两年主营业务收入或净利润的平均增长率达到5%以上，企业资产负债率不高于70%。分类条件包括：营收在1亿元及以上，且近两年研发经费支出占营收比重不低于3%。营收5000万元至1亿元，且近两年研发经费支出占营收比重不低于6%。营收不足5000万元，同时满足近两年内新增股权融资额（实缴）8000万元以上，且研发投入经费3000万元以上，研发人员占企业职工总数比例50%以上。

政策意义

招商证券认为，政策扶持培育“专精特新”中小企业的发展，具有十分重要的意义。

一是引导中小企业创新，提高中小企业素质。

招商证券表示，中小企业贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量，是中国经济的主要组成部分。中小企业的问题也是民生问题。

2010年，由于“四万亿”政策的后续效应，基建、地产的上游传统领域企业快速增加。而2011年宏观经济环境转头向下，中小企业生存环境变差，很多企业难以存活。在这个背景下提出培育“专精特新”中小企业，本质上是引导中小企业向创新领域发展。

此后，“专精特新”一词也常在中小企业发展规划中出现。加强对“专精特新”中小企业的培育和支持，不断提高“专精特新”中小企业的数量和比重，成为中国中小企业发展的一个目标。

二是完善中小企业的培育梯次。

招商证券表示，中国对中小企业的培育已经形成“中小企业—专精特新培育企业—省市级专精特新企业—专精特新小巨人企业—制造业单项冠军”的中小企业培育梯次，“专精特新”、专精特新“小巨人”均是重要一环。