速读
燃煤电价改革
重磅文件出台
《上海证券报》，10月12日，国家发展改革委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》（下称“《意见》”），并召开专题新闻发布会对文件进行解读。这次改革是电力市场化改革迈出的重要一步，其核心是真正建立起“能跌能涨”的市场化电价机制。国家发展改革委价格司司长万劲松在当日发布会上表示，《通知》主要涉及四项改革内容。一是有序放开全部燃煤发电电量上网电价。燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易在“基准价+上下浮动”范围内形成上网电价。二是扩大市场交易电价上下浮动范围。将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。三是推动工商业用户都进入市场。有序推动尚未进入市场的工商业用户全部进入电力市场，取消工商业目录销售电价。对暂未从电力市场直接购电的工商业用户由电网企业代理购电。鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。四是保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定。居民（含执行居民电价的学校、社会福利机构、社区服务中心等公益性事业用户）、农业用电由电网企业保障供应，保持现行销售电价水平不变。“从当前看，改革有利于进一步理顺煤电关系，保障电力安全稳定供应。从长远看，将加快推动电力中长期交易现货市场和辅助服务市场建设发展，促进电力行业高质量发展，支撑新型电力系统建设，服务能源绿色低碳转型，并将对加快推动发用电计划改革、售电侧体制改革等电力体制其他改革发挥重要作用。”万劲松说。
重大转机
教育股迎大利好
10月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》。具体行业方面，《意见》（下称“《意见》”）指出：优化职业教育供给结构。围绕国家重大战略，紧密对接产业升级和技术变革趋势，优先发展先进制造、新能源、新材料、现代农业、现代信息技术、生物技术、人工智能等产业需要的一批新兴专业，加快建设学前、护理、康养、家政等一批人才紧缺的专业，改造升级钢铁冶金、化工医药、建筑工程、轻纺制造等一批传统专业，撤并淘汰供给过剩、就业率低、职业岗位消失的专业，鼓励学校开设更多紧缺的、符合市场需求的专业，形成紧密对接产业链、创新链的专业体系。优化区域资源配置，推进部省共建职业教育创新发展高地，持续深化职业教育东西部协作。启动实施技能型社会职业教育体系建设地方试点。支持办好面向农村的职业教育，强化校地合作、育训结合，加快培养乡村振兴人才，鼓励更多农民、返乡农民工接受职业教育。支持行业企业开展技术技能人才培养培训，推行终身职业技能培训制度和在岗继续教育制度。《意见》提出的目标有：到2025年，职业教育类型特色更加鲜明，现代职业教育体系基本建成，技能型社会建设全面推进。办学格局更加优化，办学条件大幅改善，职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%，职业教育吸引力和培养质量显著提高。到2035年，职业教育整体水平进入世界前列，技能型社会基本建成。技术技能人才社会地位大幅提升，职业教育供给与经济社会发展需求高度匹配，在全面建设社会主义现代化国家中的作用显著增强。据统计，目前A股共有19家公司与教育行业相关，自“双减”文件公布以来，共有16家公司股价下跌，平均跌幅约为14%。东吴证券认为，“双减”之下义务教育将更多回归到学校内部，校外学科类培训机构面临较大转型压力，相比之下职业教育公司的政策性价比更高。
土拍市场冷秋
房企蛰伏“安全第一”
第一财经报道，国庆节后，上海、北京、杭州等绝对热点城市先后正式进入第二轮土拍阶段，但与拍地时间同步公布的，是部分地块终止出让或延期出让的通知。北京、上海、杭州等房企重仓的战略重地尚且如此，已经完成第二轮供地的城市中，“凉意”更早早已遍布。据中信建投监测，截至10月7日，有15个城市完成了第二批集中供地，总规划建面为5773.6万平方米，平均溢价率仅为4.9%，较首批22城16.8%的平均溢价率下降了11.9个百分点。而这也是2020年以来溢价率首次降低至5%以下。同时，15个城市挂牌的700宗地块中，流拍及中止交易的达到206宗，流拍及中止交易率高达29.4%。开发商纷纷淡出，土地市场冷到彻骨，究竟所为几何？最直观的影响是各地明显提高的竞拍起点，即“高要求”“高地价”“高门槛”的三高地块。不拿或者少拿，这似乎已经成了不少房企的默契。而“没钱”，则是在被问为何不拿地时，多位房企内部人士不约而同给出的回答。据克而瑞统计，9月典型房企的融资总量为851.22亿元，同比下降37.1%，融资量持续走低，不到千亿元;而自2020年11月份至今，房企的单月融资已连续11个月呈现同比下降。同时，作为资金另一重要来源的房地产销售，也在持续收缩，自7月以来，房企单月销售持续下挫，7-9月，百强房企销售的同比降幅分别为7.6%、19.6%、36.6%，跌幅持续扩大。总体而言，融资收紧是制约开发商土地扩张的主要因素，当前市场前景的不明朗，使得房企观望心态凝重，“这个时期保证活下来，比寻求发展更为重要一些。”一位大型房企高管如此表示。
“高烧”退了
海运价格大跳水
近日，波罗的海货运指数（FBX）数据显示，全球集装箱货运指数已从9月10日11109美元跌至10月8日的9949美元。其中，跌幅最大的是热门航线中国/东亚—美西，指数价格已经连续4周下跌，9月10日为20586美元/FEU，10月8号跌至16004美元/FEU，下跌近5000美元，跌幅达到22.25%。10月11日，甚至有最新报价显示，从深圳/盐田港到美国洛杉矶/长滩港运费降至8300美元，相对比于波罗的海货运指数（FBX）价格直接腰斩。美线运费大跌背后的主因是什么呢？壹航运创始人兼CEO钟哲超表示，加班船运力增加，叠加国庆黄金周长假，还有出乎业界意料的拉闸限电潮，三股力量碰撞在一起，美西航线就这样在没有一点点防备的情况下轰然大跌。中国（深圳）综合开发研究院物流与供应链管理所所长王国文表示，近期海运价格有所回调，但仍处于高位，对全球贸易和消费成本造成很大的压力。从供给端来看，从2020年到现在，国际运力一直在增加，会有效缓解船位舱位紧缺的情况。市场观点认为，此次热门航线运价回调，表明航运运价顶点已经临近。中金公司研报指出，近期达飞轮船宣布从2021年9月到2022年2月停止上调即期运价。而进入四季度、传统旺季逐渐结束，中金公司认为运价的顶点或已临近，完全消化当前供应链节点中累积的货量或仍需1-2个季度，因此行业回归常态化或在2022年一季度至三季度，如果“双限”政策对于生产活动和出货量产生实质性影响，可能会加速拐点到来。另一方面，中金公司认为，供应链安全和可靠性要求或促使更多头部客户签订长协运价，对运价的接受程度也将高于疫情前的水平。
美债务上限问题暂缓
债务风险仍存
9月30日，美国国会参众两院通过《延长政府资助和提供紧急援助》法案。这是一项临时拨款法案，以支持美国联邦政府维持运行至2021年12月3日，避免政府关门。该法案在2021财年的最后一天通过，暂时缓解了自8月1日以来美国债务上限对政府运作的威胁，但是并没有解决美国债务违约的问题，按照美国财政部部长耶伦的说法，国会如果不在10月18日前提高债务上限或暂停债务上限期限，美国有可能发生历史上第一次债务违约。因此，10月7日美国参议院再次投票，批准了另一项暂时解决方案，允许政府债务上限增加4800亿美元，以保证财政部支撑支付各项账单至12月3日。美国众议院预计将于10月12日对这项议案进行投票，不出意外将顺利提交总统拜登签署，这样一来美国政府债务上限已近29万亿美元。无论是再次提高债务上限还是再次延长债务上限暂停期限，都是美国政府借债的程序性问题，共和党和民主党无论如何都会就债务上限问题达成妥协性解决方案，谁也不会“冒天下之大不韪”让美国出现债务违约、让美债丧失国家信誉，但是这并没有解决美国债务的实质性问题。尽管拜登-哈里斯政府提出“加税增收”方案以放缓赤字增加的速度，但是，向美国富人和美国大型公司加税没有设想的那么容易。例如，埃克森美孚公司就游说美国国会，反对美元社会改造计划中的加税措施;美国国会正在讨论的加税措施已从原先比较激进的方案逐步“调低音阶”，变得更加温和。当加税增收不能满足拜登-哈里斯政府“花钱”的需要，增加财政赤字和继续借债只好成为“不二选择”。回到问题的实质，解决美国债务问题还是要解决美国的财政赤字问题，以任何理由为无节制的“大把花钱”开脱，自恃美元的国际储备货币地位而“大水漫灌”式的量化宽松，都是不负责任的，既会伤及其他国家经济，也会最终伤及自身。
IMF发布世界经济展望
三大市场局部繁荣或泡汤
国际货币基金组织（IMF）发布最新的《世界经济展望》称，现预计2021年世界经济增长5.9%，比7月预期下调0.1个百分点，2020年为萎缩3.1%。该组织同时将2022年预期维持在4.9%不变。IMF警告称，经济增长面临的威胁有所增加，包括德尔塔变异毒株、供应链紧张、通胀加速以及粮食和燃料价格攀升。总体数据还掩盖了一些国家预测的大幅下调，尤其是疫苗资源仍然有限的低收入国家。IMF经济研究主管Gita Gopinath在报告的导言中表示：“总体而言，经济前景面临的风险增加，政策取舍变得更加复杂，各国经济前景之间的危险分歧仍然是一个主要问题。”在全球最大的经济体中，IMF将2021年美国经济预测下调整整一个百分点至6%，主要是因为供应受限，但将2022年预测从4.9%上调至5.2%。将欧元区2021年的预期从4.6%上调至5%，并将2022年的预期维持在4.3%。日本、英国、德国和加拿大2021年的经济增长预期一并下调，但2022年的预测得以上调。低收入国家2021年料仅增长3%，比7月预期下调0.9个百分点。IMF还在半年度金融稳定报告中表示，超宽松货币政策导致的“局部市场繁荣和融资杠杆上升”可能会以无序方式退出，随着信贷的收紧，这可能会使经济复苏面临风险。IMF资本市场部主管Tobias Adrian在采访中表示：“冲击可能来自中央银行本身，因为它们收紧政策的速度快于之前的预期，鉴于估值水平过高，我们担心可能出现大规模的抛售。”他表示，通胀压力的显现“不同于以往任何时候”，这使得各国央行的计算变得更加复杂。Adrian表示，虽然IMF同意美联储和其他央行的观点，认为通胀的爆发可能是暂时的，但这一预测存在“相当大的不确定性”。这给决策者将如何应对金融市场的崩溃提出了疑问。以下是IMF报告中强调的一些金融稳定风险：股票市场，过去18个月的上涨令股价相对于经济基本面高高在上，“股票价格失调”现象普遍存在。价格可能“在经济前景突然重新评估或政策出现意外变化的情况下大幅下跌。”房地产市场和房价的下行风险似乎很大。在最坏的情况下，发达经济体未来3年的房价跌幅估计约14%，新兴市场约22%。不过，IMF表示，一大亮点是：虽然房屋的价值看起来跟2007-2008年金融危机之前一样高，但银行体系的状况比那时要好得多。加密货币，虽然加密资产市场规模已激增至2万亿美元以上，但与全球股票和债券市场相比仍然很小，尚未对世界金融体系的整体稳定性构成风险。但这一市场急需监管，特别是稳定币，以降低未来的潜在风险。IMF表示，“由于披露和监管或是有限、或是不充分，加密货币生态系统面临消费者欺诈和市场诚信风险。”