速读

运用一切必要手段

对煤炭价格进行干预

10月份以来，动力煤价格继续大涨，截至10月15日，秦皇岛动力煤市场价已涨至2242.5元/吨，10月以来均价已较9月均价上涨52.3%。针对上述情况，10月19日下午，国家发改委组织重点煤炭企业、中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会召开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施。发改委明确，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬。在10月19日下午，发改委财金司主要负责同志带队赴郑州商品交易所调研，并召开专题座谈会，研究2021年以来动力煤期货价格走势和依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货有关情况。会议指出，当前相关部门全力推动煤炭增产增供，郑州商品交易所要高度关注动力煤期货交易价格波动，着力加强期货市场穿透式监管，梳理排查异常交易，依法严厉查处资本恶意炒作行为并公开曝光，有效维护市场秩序，为煤炭保供创造良好的资本市场环境。随后，在19日晚间，郑州商品交易所发布公告称，经研究决定，自2021年10月20日当晚夜盘交易时起，动力煤期货合约的涨跌停板幅度调整为10%。发改委也明确，将会同有关部门，密切关注煤炭市场动态和价格走势，梳理、排查保供稳价工作存在的矛盾和问题，及时协调解决;市场监管部门将加大执法检查力度，坚持“零容忍”，严厉打击散播虚假信息、价格串通、哄抬价格、囤积居奇等违法行为，切实维护市场秩序。此外，国资委党委也在日前召开了扩大会议，会议对煤炭企业、发电供热企业、电网企业、石油石化和管网企业全力增产保供做出进一步安排。会议还指出，近期国资央企紧急动员部署，千方百计组织生产，调动一切资源扩产增销保供。一系列政策“组合拳”消息发出后，10月19日晚，郑醇、焦煤、焦炭、郑煤、EG、PVC主力合约应声下跌，截至收盘全部跌停。

郭树清

金融业部分领域垄断问题突出

新华网10月19日消息，日前中国人民银行党委书记、中国银行保险监督管理委员会主席郭树清在接受采访时表示，金融业竞争程度很高，部分领域垄断问题突出。最主要的有三个方面：一是产业资本在金融领域无序扩张。我国金融业在高速增长阶段吸引了各类资本进入，产业资本参股特别是控股金融机构后，如出现违规关联行为，可能使商业风险转化为金融风险。二是打着“金融创新”“互联网+金融”的旗号违法违规开展金融活动。曾经有不少企业和个人自称“互联网理财”“互联网借贷”“互联网保险”“互联网众筹”等，实际上吸收社会公众资金投资非标产品和项目，最后都办成了“类银行”平台。这些平台非但不执行银行的资本约束、市场约束和监管约束，还没有真正意义的“风险管控”，极易对多个领域的金融和财务活动形成冲击。三是一些大型互联网平台涉足多种金融业务开展不正当竞争。有的在某些产品、某些环节形成垄断，甚至形成“赢者通吃”态势，阻碍公平竞争、获取超额收益。有的平台违反已有金融规则，违规监管套利，混淆金融业务和其他商业活动，增加金融体系风险隐患。有的平台诱导消费者过度消费，损害消费者合法权益。郭树清表示，我们坚持金融业务必须持牌经营，对于同类业务、同类主体一视同仁，对违法违规金融活动“零容忍”，坚决制止监管套利。在针对14家互联网平台的整改中，金融管理部门先后提出上千个问题，大部分已得到积极响应，一半左右已经落地，2021年年底前将取得更显著的实质进展。下一步，我们将继续坚持“两个毫不动摇”，努力为民营经济发展营造更好的金融环境。一是鼓励银行加快数字化转型，用好数字化手段，推动加快信用信息共享，准确掌握使用水电煤气缴费、工商、纳税情况等企业信息。二是持续推动银行机构下沉服务重心，深入企业、社区了解实际情况，帮助民营企业获得更为便利的金融服务。三是充分发挥证券市场、私募基金、天使基金的潜力，拓宽民营企业融资的途径和渠道，使金融供给在融资周期等方面更好地匹配企业需求。

三大因素主导人民币走强

持续升值概率不大

自9月下旬以来，人民币总体升值之势明显。10月19日，在岸、离岸人民币双双升值，人民币兑美元升破6.40重要心理关口，为2021年6月以来首次。中金公司认为“近期走弱的美元”、“强势的中国出口”以及“资金的流入”主导了最近的人民币走强。外部环境方面，美元指数的下跌带动了非美元货币的集体反弹。关于美元近期走弱的原因，第一，市场对美联储货币政策化的充分定价;第二，“过度拥挤”的美元多头的回撤;第三，技术性回调为主要推手。内部环境方面，最近数月，在海外需求旺盛，但供应链“吃紧”的背景下，中国商品的出口势头强劲，第三季度的中国贸易顺差为1815亿美元，相较2020年同期增长约19%。贸易顺差的扩大带动了出口企业的结汇需求，卖出美元，买入人民币的交易在近期相对频繁。资金方面，黄金周之后、国内资金面相对收紧，10月之后的逆回购净投入累计额低于往年同期。资金面的收紧间接增加了美元与人民币之间的套息交易（carry trade）的收益;另外，近期美元兑人民币的历史波动率与隐含波动率都呈现走低之势，给套利资金带来的“得天独厚”的交易环境，给人民币市场带来了资金流入。中金公司认为，“美元的走势”、“出口的变化”以及“中国央行货币政策方向”将是左右今后人民币汇率的重要因素。上述的近期美元走弱的三点原因皆为短期性因素;中长期来看，美联储货币正常化以及美国经济相对强劲将对美元形成强劲支撑。汇率是一种比较，美元自身之外，其他主要货币的“陪衬”也尤为重要。货币政策方面，欧日央行的超鸽派姿态;经济增长方面，美国之外发达国家的相对疲软，也都会对中长期的美元形成支撑。近期中国出口的强劲主要得益于“海外需求旺盛”、“海外供应链吃紧”以及“中国供应链的稳定”这三点。然而，在今后伴随着“美国财政补贴的结束”、“海外疫情改善带来的供应链恢复”以及“国内节能限电所带来的影响”，出口顺差在中长期维持在高位的可能性不大。今后的中国货币政策。货币政策在四季度至2022年一季度存在宽松空间。分别从“量（社融）”与“价（利率、汇率）”的维度去分析货币政策可以发现：社融、M2以及M1均持续走低，“量”的维度来看货币政策存在收紧;另一方面，在“价”的维度，虽然货币市场利率与债券市场利率处于低位，但在人民币强劲与发展中国家货币疲软的背景之下，人民币一篮子指数已经逼近100的重要心理关口，间接地起到了收紧的作用。伴随着经济的放缓与社融的回落，货币市场利率的下行是较为可行的宽松途径。综上所述，中长期来看，中金公司认为，在“美元重新走强”、“中国贸易收支平衡化”以及“货币政策宽松”的可能性的背景之下，人民币持续升值走强为小概率事件。

首只比特币ETF上市

首日成交额近10亿美元

10月19日，首只比特币ETF——The Pro Shares Bitcoin StrategyETF在美国上市，首日成交额接近10亿美元，成交额创下历史第二高纪录。与此同时，ETF的成功发行带动比特币一路走高，并逼近至历史高位64870美元/枚。比特币ETF一直是加密货币市场和华尔街投资者期待已久的，许多投资者多年来一直认为，监管机构的批准发行将向更多主流投资者开放加密货币投资。目前，Pro Shares的比特币ETF是基于期货合约，并遵守共有基金规则的，SEC主席盖里·詹斯勒（Gary Gensler）曾表示，共有基金规则提供了“重大的投资者保护”。Pro Shares的全球投资策略师西蒙·海曼（Simeon Hyman）向媒体表示：“我们真的很高兴将第一个与比特币相关的ETF，作为一个重要的机会，让投资者可以更便捷地在他们的常规账户中持有比特币头寸。”“许多投资者一直在等待一种简单并强有力的方式让他们现在参与到加密货币的投资中，并持有相关的头寸。”一些分析师已经开始看好The Pro Shares Bitcoin StrategyETF的前景。Fundstrat Global Advisors联合创始人汤姆·李（Tom Lee）指出，鉴于围绕比特币的大肆宣传，这只基于期货的比特币ETF可能在第一年吸引逾500亿美元的资金流入。当然，还有其他基于期货的比特币EFT此刻已在发行的队列中。有观点认为，如果比特币ETF是基于期货而不是比特币现货发行，则意味着监管机构可能对加密货币持有更开放的态度。

美联储理事

下个月减码资产收购

美联储理事沃勒表示，美联储应当在下个月开始缩减其债券购买计划，不过加息可能“还需要一段时间”。沃勒10月19日在为一次演讲准备的讲稿中表示，虽然我们在就业方面仍有改善的空间，但我相信我们已经取得了足够的进展，减码资产购买应该在我们两周后的下一次FOMC会议之后开始。他所指的是11月美联储决策会议。沃勒说，我相信劳动力市场持续改善步伐将是渐进的，我预计通胀将放缓，这意味着加息还有一段时间，风险在于，如果我认为的通胀上行风险成为现实，通胀在2022年很长一段时间明显高于2%，那么我将支持比我现在的预期更早加息。美联储官员正准备开始缩减2020年在大流行病初期实施的债券购买计划。目前，美联储每月购买1200亿美元的美债和机构抵押贷款支持证券。根据美联储9月会议纪要，他们普遍同意在11月中旬或12月中旬启动减码进程。沃勒表示，对居民和金融市场调查中的通胀预期指标加以关注很重要，将有助于决策者确定前进的道路。他提到了美联储经济学家维护的一个指数，该指数从居民和金融市场调查以及基于市场的通胀指标中提炼出信号，至少在目前，它仍然接近过去十年的平均水平。

开支猛增

欧盟启动财政规定改革

欧盟近期启动了修改财政规定的有关工作，考虑新的例外情况，以便成员国进行大规模的投资，令经济变得更为绿色环保。欧盟委员会对《稳定与增长协定》启动了公开征询，这一财政框架规定了各个成员国的债务和赤字水平。欧盟在2020年3月份暂停执行该协定，给成员国响应疫情所引发的经济衰退留出空间。欧盟委员会表示，将从疫情当中吸取教训，并邀请利益相关者提供反馈，从而就经济治理框架构建共识。在疫情期间提供的强有力的财政支持令债务水平走高，这些挑战令构建一个透明、有效的财政框架变得更为重要;《稳定与增长协定》要求成员国将财政赤字控制在国内生产总值的3%以下，债务控制在60%以下。然而，由于欧盟成员国对于是否应当放松严格的财政规定仍然分歧严重，未来的形势并不明朗。此外，修改协定需要大部分成员国的同意，一些情况下甚至需要全体赞成。八个成员国9月份警告称，“只有新的方案不破坏财政可持续性”，才值得探讨修改规定。

铁矿石期货暴跌

淡水河谷产量下调

淡水河谷（VALE.US）最近表示，由于价格低迷，该公司第四季度的铁矿石产量将减少约400万吨，如果价格不上涨，该公司可能在2022年减产。淡水河谷在一份文件中称，目前预计2021年铁矿石产量将降至目标区间的下半部分，目前目标区间为3.15亿-3.35亿吨。淡水河谷补充称，如果当前情况不变，将在2022年将低利润率的铁矿石供应量减少1200万-1500万吨。据悉，由于供应限制放缓，需求前景趋弱，铁矿石期货价格从7月中旬的峰值下跌了40%以上。Bloomberg Intelligence的基准情景显示，到2022年底，铁矿石市场将出现结构性供应过剩，并持续到2024年。