狂犬病疫苗龙头企业成大生物：销量全球第一，核心技术打破国外垄断

辽宁成大生物股份有限公司（下称“成大生物”，688739.SH）是专注于人用疫苗领域的生物科技企业。公司在国内狂犬病疫苗这一细分、成长赛道上，具有压倒性的技术优势和大幅领先的市场份额。由于国内狂犬病的潜在高发性以及疫苗对于抑制发病率所起的决定性作用，该产品具有刚需特征。

随着居民收入提高和对健康风险关注的加强，狂犬病疫苗市场规模不断增长。而中国狂犬病疫苗的出口目标国家，其高发病率亟须通过疫苗接种来降低。在国内市场和出口市场上，成大生物的产品均处于领军地位。

产品具有长期、刚性需求销量排名全球第一

作为一种病死率接近100%的疾病，狂犬病凶名在外。中国目前犬数超过1亿只，其中大部分并非城市中低风险的宠物犬，而是在农村散养。高接触、低控制的环境，再加上中国接种疫苗的动物比例较少，病犬伤人事件具有潜在的高发性。

然而事实上，中国狂犬病新发病例数量一路走低，发病率已控制在0.02/10万的低水平。这其中最主要的“功臣”，就是狂犬病疫苗。狂犬病疫苗是唯一用来控制和预防狂犬病的主动免疫制剂，在我国农村地区病犬传染源难以控制的大背景下，具有长期的刚性需求，市场不断增长。

成大生物是这一成长赛道的龙头企业。公司主要产品是人用狂犬病疫苗、乙脑灭活疫苗等疫苗成品以及疫苗原液。2018-2020年，狂犬病疫苗收入占比分别为90.51%、93.46%和96.42%。

成大生物的狂犬病疫苗产品具有市场领军地位。在全球市场上，2019年成大生物以3190万支的销量占据15.5%的市场份额，排名第一。国内市场占有率也呈现上升趋势，2020年的批签发量占比为52.01%。公司的人用狂犬病疫苗为目前中国唯一在售的可采用Zagreb 2-1-1注射法的狂犬病疫苗，在21天内即可完成免疫，比其他疫苗完成全程免疫的时间缩短了25%。

此外，目前中国乙脑疫苗市场仅三家生产企业，成大生物是其中之一。而且公司的乙脑灭活疫苗为目前中国唯一在售的国产乙脑灭活疫苗产品，相较传统疫苗，安全性更高。

自主创新打破跨国公司垄断营收持续增长盈利能力突出

成大生物取得卓越市场地位的最重要原因，是其强大的自主研发实力。通过自主创新，公司开发出疫苗生产核心技术，攻克了我国十几年来寻求突破的技术难题，填补了国内空白，达到国际先进水平，打破了跨国公司的长期垄断，推动了我国疫苗生产技术的进步。

作为国家高新技术企业，成大生物长期保持高研发投入，2020年研发投入占营业收入的比例为11.14%。截至2020年末，公司已取得发明专利14项.公司目前拥有24个在研项目，其中多个已取得临床批件。

凭借技术优势和市场份额领先，成大生物营收和业绩持续增长。根据Wind，最近五年（2016-2020年），公司营收分别为10.30亿元、12.76亿元、13.91亿元、16.77亿元和19.96亿元;归母净利润分别为4.44亿元、5.55亿元、6.20亿元、6.98亿元和9.18亿元。

成大生物毛利率水平明显高于可比上市公司，盈利能力突出。2012年以来，除2014年83.6%外，历年销售毛利率均在85%以上。

公司业务“造血”能力强大，2012年以来历年经营性现金流均为净流入，九年累计达51.11亿元。

除了在国内市场一路领先，成大生物还有一个潜在的业绩增长点，那就是出口市场。从公司产品的出口目标国家来看，狂犬病疫苗接种的“历史欠账”较大。以印度为例，同样是人口大国、犬只数量众多和管理松散，印度的狂犬病发病率比中国高几十倍甚至近百倍，未来疫苗接种率上升潜力巨大。

作为狂犬病疫苗龙头，成大生物凭借强大实力迅速打开海外市场，在疫苗这一高技术领域与跨国公司展开竞争，拓展了中国企业的海外市场空间。公司2018年和2019年连续两年成为中国第一大疫苗出口企业。