谁是《哪吒2》背后赢家？
作者： 王颖 张建锋2025年春节档再次刷新中国电影市场纪录，也让低迷的电影市场看到了曙光。其中，《哪吒2之魔童闹海》（下称《哪吒2》）一枝独秀，成为今年的现象级电影作品，在上映的第九天便登顶中国影史票房榜首。
据灯塔专业版，截至2月13日19时11分，电影《哪吒2》的票房（含预售及海外票房）达到100亿元，成为中国首部百亿电影，位列全球动画电影票房榜第三，并跻身全球影史票房榜第17位。
随着票房不断刷新纪录，市场不断调高《哪吒2》票房预期。灯塔AI预测，《哪吒2》总票房将达150.88亿元，猫眼专业版预测该数据为160.32亿元。
《财经》注意到，按照上述预测票房，《哪吒2》全球总票房有望冲击全球影史票房榜前五。全球影史票房榜中，《阿凡达》《复仇者联盟4：终局之战》《阿凡达：水之道》《泰坦尼克号》《星球大战：原力觉醒》分居前五位，总票房分别为212亿元、202.99亿元、168.25亿元、164.23亿元、150.19亿元。
爆火的《哪吒2》已在海外显示出超强的吸金力。2月13日，《哪吒2》在澳大利亚、新西兰等地上映，随后陆续在美国、新加坡等多个国家和地区上映。目前，影片预售票在多地“一票难求”，也让“哪吒出海”成为海外社交媒体上的热门话题。
电影背后投资方自然也赚得盆满钵满。根据公开资料，《哪吒2》的出品方名单包括多家“光线系”公司和导演饺子（原名杨宇）的关联公司。作为主投主控方，光线传媒（300251.SZ）无疑将成为哪吒IP（知识产权）最主要的受益者。
光线传媒的股价屡创新高。蛇年以来八个交易日中，光线传媒有七个交易日20cm涨停或接近涨停，股价累计上涨265.58%，总市值从春节前夕的不到280亿元，直接跳涨至1018.84亿元，增加约740亿元。这也使得光线传媒成为A股市值最大的影视公司，超越了万达电影和中国电影等行业龙头。
《哪吒2》还将为光线传媒带来一个业绩大年。光线传媒此前曾公告，《哪吒2》累计票房收入（含服务费）约为48.40亿元之时，公司来源于该影片的营业收入区间约为9.50亿元-10.10亿元。若最终票房能达到160亿元，粗略测算光线传媒可分账收入约32亿元。这意味着，仅上述一项分账收入，已相当于公司2023年全年15.46亿元营收的2倍。
除了票房收入，光线传媒还联手万代南梦宫、泡泡玛特等推出了《哪吒2》的多种衍生产品，包括潮玩、手办、雕像、卡牌等，可满足不同人群的多样化需求。其中，与泡泡玛特合作推出的盲盒产品，上线即售罄，显示了爆款潜力。
猫眼专业版数据显示，截至2月13日15时，2025年春节档新片总票房（含点映及预售）已达156.81亿元。值得一提的是，2025年春节档电影中有多部“系列化”IP作品。
“此次春节档的火爆印证了系列化IP的吸金效应。IP续作的成功离不开前作积累下的观众基础与口碑。”有分析师对《财经》表示，如今国产电影市场也步入大IP时代，IP衍生品也成为电影“标配”，影视产业链的商业化空间会更大。
不过，纵观整个中国电影市场，《哪吒2》这样高质量的电影仍属稀有。
根据国家电影局的数据，2024年全年电影票房为425.02亿元，同比下滑23%。这一数字揭示了目前电影业面临的严峻挑战，以及行业二八效应再次凸显。如何保持电影的质量并赢得观众的口碑，将是未来行业长期探索的课题。
为何登顶票房榜首？
上映仅九天，《哪吒2》登顶中国内地电影票房榜首并创造中国动漫电影的新纪录。上映第17天，截至2月14日19时15分，电影《哪吒2》的票房（含预售及海外票房）达到105.7亿元，跻身全球影史票房榜第14位，也是票房TOP30影片唯一非好莱坞影片，其中海外票房已超千万元。
综合来看，相对较高的票房均价、排片率、口碑效应以及团队的精心制作，让《哪吒2》在2025年六部春节档电影中脱颖而出，并拥有了与国际顶级大片角逐的实力。
猫眼专业版数据显示，截至2025年2月13日，《哪吒2》平均票价为49元/张，位居中国内地电影票房总榜前十影片首位。其余九部影片中，平均票价为35元-49元/张。
其中，位居中国内地电影票房总榜第二位的《长津湖》于2021年上映，平均票价为46元/张；2017年上映的《战狼2》和2019年上映的《哪吒1》，平均票价均为35元/张。
而在2025年春节档六部影片中，《哪吒2》平均票价也不低。据猫眼专业版数据，2月12日，《哪吒2》平均票价为46.6元/张，低于《封神第二部：战火西岐》的47.8元/张，高于其他四部影片均价。
国泰君安称，在《哪吒2》高口碑的带动下，2025年春节档单片日票房连续逆跌，给予大盘强有力的支持。
“《哪吒2》比《哪吒之魔童降世》（下称《哪吒1》）视觉特效更好，预告片只是冰山一角，尤其最后大战那一部分效果做得太棒了，振奋人心。”一位观众老赵告诉《财经》，“申公豹单挑妖族大军”等三个画面让人印象最深，《哪吒2》剧情更加饱满，看到最后有点像《封神榜》，不只是哪吒的故事了。“如果想体验最佳的视觉体验，必须得看IMAX，值得二刷。”
“我觉得《哪吒2》的叙事非常完整，基本没有拖沓的地方，出场人物也非常多，这就满足了大家对新人物的好奇心，打斗场面非常精良，让人们看得过瘾。”动漫迷小白对《财经》表示。
另一位观众小刘亦对《财经》表示，《哪吒2》见证了国漫的崛起，激动之心难以言表，希望《哪吒2》能冲击全球影史票房。
较高的口碑让《哪吒2》上映后，排片率快速提升。大年初一（1月29日），《哪吒2》排片占比为23.2%、黄金场次占比为25.7%，稍高于《唐探1900》。2月12日，《哪吒2》排片占比和黄金场次占比分别升至59.5%、66.3%，远高于《唐探1900》的18.8%、19.2%。
近60人的场均人数，彰显了《哪吒2》的吸虹效应。根据猫眼专业版数据，截至2025年2月13日，中国内地电影票房总榜前十名中，《哪吒2》场均人数约为59人，高居榜首，《战狼2》以37人的场均人数位居第二。不过随着时间拉长，《哪吒2》场均人数或将下降。
有影院负责人表示，观众愿意看什么影片，就会提高该影片的排片率。
《哪吒2》口碑较高的背后是团队的用心制作。
据悉，《哪吒2》导演饺子集结“整个龙族最坚硬的龙鳞”，带领国内外100多个团队、4000多名制作人员踮脚“较真”，去够中国动画电影特效的“天花板”。正是众多团队的合力托举，才造就了这一现象级的精品动画力作。
《哪吒2》在片尾字幕中列了长长的名单，鸣谢了138家参与制作的动画公司，包括《熊出没》制作团队方特动画、《深海》制作团队水墨粒子、《凡人修仙传》的制作团队原力动画等。
据媒体报道，导演饺子曾在接受采访时表示，本来寄希望于国际制作团队完成一些重点镜头，但是效果不理想，最后还是收回来，给国内的团队用心打磨。他在谈及国漫崛起时表示，这几年国漫出了很多优秀的作品，这个过程中大家在互相打气，“天才都是一波一波出现的，只有一个是孤木难撑的”。
背后上市公司谁最受益？
电影票房的分账模式复杂，但核心公式为：总票房扣除5%电影事业专项基金和3.3%的特别营业税这两项不可分账票房后，剩余约91.7%由院线（约50%-57%）与片方（约35%-40%）分账。猫眼专业版显示，《哪吒2》的基础分账比例是片方（出品方和发行方）39.31%，影院52.27%。
商业电影投资高、风险大，一般会引入较多片方共摊成本与风险。但《哪吒2》出品方颇为单一，只有五家，分别是成都可可豆动画影视有限公司（下称“成都可可豆”）、北京光线传媒股份有限公司、北京光线影业有限公司、成都自在境界文化传媒有限公司（下称“自在境界”）以及北京彩条屋科技有限公司。
其中三家北京公司，隶属上市公司光线传媒。另外两家成都公司的实控人为导演饺子。企查查显示，成都可可豆由霍尔果斯可可豆动画影视有限公司（下称“霍尔果斯可可豆”）100%控股，杨宇持有霍尔果斯可可豆56%的股份，同时其持有自在境界51%股份。
光线传媒归属母公司股东的净利润和同比增长率
也就是说，此次《哪吒2》的片方收益由光线传媒和饺子两方包揽，无需与其他人瓜分。双方具体比例如何？可由光线传媒最新公告做大略计算。
2月5日晚，光线传媒公告称，截至2025年2月4日24时，该影片在中国大陆地区上映七天，累计票房收入（含服务费）约为48.40亿元（最终结算数据可能存在误差），超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。截至2025年2月4日，公司来源于该影片的营业收入区间约为9.50亿元-10.10亿元（最终结算数据可能存在误差）。按前述数据估算，光线传媒的票房分账比例约为20%。
此外，该影片在中国大陆地区的版权销售收入及海外地区的发行收入等尚未结算。光线传媒曾在互动易上表示，《哪吒2》将在40多个国家和地区上映，包括美国、加拿大、澳大利亚等，《哪吒2》会根据海外上映情况结算相应的海外发行收入。另外，衍生品销售也将贡献增量业绩。
此前《哪吒1》大卖，让光线传媒受益匪浅。2019年暑期档上映的《哪吒1》，以超过50亿元票房，位居国内影史票房榜第五，为光线传媒创造了上市以来最好的营收表现。2019年，光线传媒营收达到28.29亿元，同比增长89.7%，扣非后归母净利润同比增长405%，达到8.68亿元。
据财报数据，光线传媒2024年前三季度营收、归母净利润分别为14.42亿元、4.6亿元，同比分别增长53.37%、25.08%，主要受益于2024年上半年《第二十条》等高票房影片的拉动。
十年前，光线传媒开始切入动画业务。2015年，光线传媒成立了彩条屋公司，彩条屋公司签下了十余位动画导演，其中就包括《哪吒》系列导演饺子。2015年，《大圣归来》取得9.54亿票房，点燃了整个动画电影市场。此后，光线传媒出品的《大鱼海棠》《姜子牙》接连上映，分别取得了5.73亿元、16.03亿元票房。
信达证券研报指出，作为头部民营影视公司的光线传媒，在动画电影制作发行端有较强优势，旗下彩条屋、光线动画等厂牌有突出的内容特色。研报估算，其在2016年-2023年间参与出品的电影中，包括《哪吒之魔童降世》在内的动画电影投资比例平均占比约70%。