DeepSeek新浪潮

2025年春节的前一周，节日气氛正浓，来自中国杭州的一家初创公司开始让华尔街投资人寝食难安。

杭州量化私募机构幻方旗下的大模型公司DeepSeek（深度求索）发布的一款开源AI模型，在多项测试中表现优于OpenAI的产品，且研发成本不到600万美元。更让华尔街投资人震惊的是，DeepSeek1月20日发布R1模型，上线六天后同时登顶苹果App Store和谷歌Play Store全球下载榜首，上线18天内，累计下载量已突破1600万次。随后在2月1日突破3000万大关，成为史上最快达成这一里程碑的应用。

华尔街的担忧在于，目前投入数十亿美元用于构建大型AI模型的做法可能会打水漂，更廉价的替代方案将让华尔街人工智能的泡沫破裂。泡沫破裂带来的资本市场危机短期内是否会再次上演？

到了春节前一天，这种担忧气氛开始达到顶峰。1月27日晚间，美股科技巨头股价集体下跌：英伟达股价下跌约17%，市值蒸发近6000亿美元，创下美国股市历史上最大单日市值跌幅纪录。博通公司股价下跌17%，AMD下跌6%，微软下跌2%。美股指数当日下跌：纳斯达克综合指数跌3.07%，标普500指数跌1.46%。人工智能领域的衍生品，如电力供应商也受到重创。美国联合能源公司股价下跌21%，Vistra的股价下跌29%。

1月27日之后英伟达股价在震荡中回升。老虎国际数据显示，2月13日英伟达股价为135.29美元，较前一交易日上涨3.16%。但这可能不是一次简单的技术性调整，目前没有明确的整体持续回调趋势。

相对于美股投资者，全球AI产业界的视角心态更加复杂微妙。短暂慌乱和研判之后，中美主流厂商先后拿出了表态和新的动作。

最开始，慌乱情绪蔓延。有大模型公司陷入恐慌情绪，有人反思为何这样的创新没有发生在自己的公司里，有人为新方向出现而兴奋，准备“大干一场”。

图1：英伟达、微软、博通、AMD1月27日股价均下跌

很快，新的布局开始了。曾经占据开源模型主导地位的Meta，在过去几个月要求技术团队加班加点，复刻DeepSeek路径。全球大模型领域最知名的公司OpenAI也调整了模型发布策略，不再“挤牙膏”。

各大科技厂商（包括亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云、阿里云、华为云、腾讯云、百度智能云等）在模型商店中迅速上线了开源版的DeepSeek-V3/R1这两款模型。因为企业客户对DeepSeek-V3/R1的需求旺盛，此举可以为科技云厂商带来算力收入。

1月29日，阿里云发布了开源的通义千问Qwen 2.5-Max MoE（混合专家模型），它使用了和DeepSeek-R1类似的技术路线。谷歌2月5日上线自研大模型Gemini 2.0，推出和DeepSeek-R1功能类似的思维链功能。OpenAI CEO（首席执行官）萨姆·奥尔特曼2月13日宣布，GPT-4.5/5将很快发布，ChatGPT将搭载GPT-5，并可无限制免费对话。百度一度是“闭源模型+模型收费”的拥趸，坚持不做开源模型，但2月14日百度宣布了一系列动作——文心一言4月1日起免费，未来数月推出文心大模型4.5系列，6月30日开源文心大模型。

整体来说，它们选择两条腿走路——

一方面是拥抱DeepSeek，另一方面是跟进技术方案类似的自研产品。

DeepSeek的开源如同鲶鱼，改变了科技大厂们的既定动作。过去，科技厂商对大模型是否要开源存在大量争论.如今，国内科技大厂如阿里、腾讯、百度已经全部选择加入开源阵营。这意味着曾经试图靠模型收费的商业模式不再成立。

一级投资市场的反应更快，春节假期还没结束，不少投资人已经开始四处寻找门路，但“连DeepSeek核心团队的面都见不到”。更多投资人意识到这家公司可能不开放融资后，快速调整策略，大量机构组团去杭州约见其他的科技公司，一些在2024年认为AI创业公司估值太高、风险太高的投资人重新燃起热情，“害怕错过”的情绪再次蔓延。

不同行为、不同态度的背后是复杂的资本、技术、人才和市场等因素交织作用。《财经》综合采访调研结果显示，DeepSeek带给中美产业界的巨大转变有两点。

其一，人们此前普遍认为，大模型的关键突破都在美国，其他国家都是在反向工程。DeepSeek打破了这一刻板共识，成为近20年来第一个拿出革命性方案的中国创业公司。人工智能时代目前仍处于发展初期，DeepSeek激发全行业找到一张阶段性新地图，发展AI技术的另一个解法——并非一味地追求算力膨胀。这意味着在美国对中国实施算力封锁的当下，中美AI企业重新站到了一个新的竞争维度上，一个乐观的判断是，双方差距将快速拉近。

图2：全球重点科技公司2025年的市值变化情况

其二，此前全球的AI竞争的焦点在于训练，产业界普遍认为推理很重要，但这个过程会很漫长，不是现在。DeepSeek把时间节点提前了。当产业界将竞争焦点集中到推理，除了算力成本革命性下降，对整个AI行业还有更加深刻的影响——硬软件协同会进一步加强，基于大模型技术的千行百业应用将大发展，而不是仅仅对话模型了。马上，人们不仅能看到整个行业从芯片、服务器、算力中心到终端、能源的产业剧烈变化，还能看到基于大模型技术的各种应用出现百花齐放的局面。

狂潮出现

DeepSeek没有根本改变大模型的经济规律，只是持续成本降低曲线上一个可预期的成功。这次的不同之处在于，这是一个中国创业公司

最早注意到DeepSeek并将这家公司推到台前的是硅谷科技圈。

2024年6月，据当地媒体报道，多位美国AI领域专家都表示对中国的AI大模型印象深刻，其中包括DeepSeek-V2模型，报道称，这款模型在一系列标准的行业评估中击败了OpenAI的GPT-4 Turbo、谷歌的Gemini 1.5 Pro和Anthropic的Claude 3 Opus。当时就已经有不少美国行业人士认为，中国的生成式AI起步虽然较晚，但差距比很多人想象的要小。

2024年12月底，刚刚过完圣诞节的硅谷科技圈就开始了对DeepSeek的全面研究。

2024年12月28日，DeepSeek V3模型发布后的第三天，OpenAI创始人萨姆·奥尔特曼在社交媒体评论称，DeepSeek能够以低价算力提供这样的服务令人惊讶。OpenAI将暂停一些新的发布，拥有一个新竞争对手令他感到兴奋。

1月31日，他在Reddit论坛回复网友问题时提到，DeepSeek的出现改变了过去几年OpenAI遥遥领先的情况。

2月7日，OpenAI宣布公开最新模型o3-mini系列模型的思维链（并非完整版），即让用户看到模型是如何推理思考的，而此前，出于竞争考虑，OpenAI没有完全公开o3-mini及其前身（o1和o1-mini）的推理步骤，仅向用户提供推理摘要。

DeepSeek对美国资本市场带来了冲击，甚至引发了美国政策制定者、硅谷科技巨头及创业公司的关注。

美国总统特朗普1月27日在迈阿密发表讲话时称，DeepSeek模型高效且经济，其出现是一种积极的发展，也给美国相关产业敲响了警钟。美国需要集中精力赢得竞争。

微软首席执行官萨提亚·纳德拉1月27日在瑞士达沃斯世界经济论坛表示，应当非常、非常认真地对待来自中国的这些技术进展。

Anthropic是亚马逊投资的一家AI创业公司，它是OpenAI的直接竞争对手。Anthropic CEO达里奥·阿莫代伊（Dario Amodei）1月撰文称，一个公正的说法是，DeepSeek生产出了一款性能接近美国七个至十个月前模型的模型。它的成本大幅降低，但远未达到人们所说的比例。DeepSeek-V3并非一项独特的突破，也没有根本改变大模型的经济规律。它只是持续成本降低曲线上一个可预期的成功。但这次不同之处在于，第一个降低预期成本的是中国公司。这在以前从未发生过，并且具有地缘政治意义。

一位曾在硅谷和欧洲从事多年科技投资的人士向《财经》评价，DeepSeek之所以能在美国科技圈引发地震，主要有三方面因素：一是DeepSeek本身的技术进步，用低成本实现高性能，且不断有新的优化版本出现；二是开源，过去中国在世界科技领域的信任度是被美国所限制的，但开源是透明的，透明就意味着信任，且开源意味着大家都能用，越多人用，就越多人相信这个模型的实力；第三，DeepSeek的出现，颠覆了美国科技公司对AI领域的预设，他们开始反思并调整动作。“我们曾一度认为AI是一座大山，大家努力往上顶爬，现在或许应该思考，AI可能是大海，有很多方向可以探索。”

DeepSeek带来的影响不止在美国科技圈，前述投资人提到，近期所有的相关会议里，DeepSeek都变成了最重要的议题。欧洲和印度的一些创业者和投资人，过去认为大模型是只有中国和美国能做的事，他们不太敢投入，现在大家都好像有了底气，也都在尝试进入这一领域。

在中国，此前大模型行业主要有两类玩家，一是科技大厂们，包括字节跳动、百度、阿里巴巴、腾讯、华为等，它们大多拥有相对完整的AI生态，战略上重视大模型，人才储备和资金实力强大。二是AI创业公司，最具代表性的是“六小虎”——智谱AI、百川智能、月之暗面、Minimax、阶跃星尘、零一万物，它们都拿到了巨额融资，各有发展侧重。

图3：DeepSeek V3/R1的AI技术创新

图4：斯坦福大学基础模型研究中心全球大模型综合性能排名