净利半年激增千亿，科技龙头业绩回暖折射积极信号

2023年上半年，阿里巴巴、腾讯、华为等9家科技大厂业绩全面回升，净利润合计增长1453亿元，同比提升1.8倍多。

透视各家公司中报，调整组织结构、优化人力布局、出海谋求增量、角逐AI等新兴业务，成为其降本增效主要措施。一些积极信号开始涌现，大厂人员优化步伐减缓，支出重回扩张阶段，销售、行政及管理费用上半年整体增速达7.3%。腾讯、阿里国际、菜鸟、拼多多等海外布局势头喜人；AI推动下，阿里云本财年营收有望突破千亿……拥有最广阔受众群体的大厂，财报不仅呈现出自身业绩反转的信号，更是一面折射中国经济基本面的镜子。

对比来看，苹果、亚马逊等美国五大巨头“FAANG”最近财年半年报的净利润增速不及国内大厂，总市值却比年初增长45%，涨出来的17万亿元，几乎是中国前五大互联网企业总市值的3倍。

每年7 月1 日至8 月30 日，是A股的中报季，不少境外上市公司和非上市公司也会在此时披露上半年运行情况。2023年，是疫后复苏的第一年，也是产业转型升级步入深水区的探索年，作为其中先行者的国内龙头民企，表现如何？

截至8月29日，华为、腾讯（00700.HK）、阿里巴巴（BABA.N/09988.HK）、百度（BIDU.O/09888.HK）、京东（JD.O/09618.HK）、网易（NTES.O/09999.HK）、快手（01024.HK）、美团（03690.HK）、拼多多（PDD.O）等九大科技厂商已披露中报。据新财富统计，它们均较2022年上半年实现了营收、利润的双重提升。其中，腾讯、百度、快手上半年营收同比增长超过10%，拼多多更是涨超62%；华为、阿里巴巴、百度、快手净利润同比增长均超过200%，京东在2021、2022中报净利润连续大幅下跌后，2023年上半年受益于零售收入增长超预期、京东物流及达达等新业务在二季度扭亏、资产公允价值变动等，净利润同比增幅超过800%。九大巨头净利润合计增长1453亿元，同比整整提升了1.8倍多（表1）。

翻阅这些大厂的中期报告，上千页内容中，引人瞩目的除了裁撤亏损及边缘业务、优化团队结构、缩减福利开支等“降本增效”的成效，还能发现推升业绩成长的核心引擎，以及面向未来的布局方向。

降本步伐放缓

从2021 年底快手全面开启“降本增效”起，国内科技龙头便陆续跟进，市场上不时流传出大厂员工吐槽夜宵标准、打车待遇缩水的“小作文”。那么，实际情况如何？

根据新财富统计，若剔除京东负责配送工作的员工，则2021年、2022年末，九大科技企业的人数分别是94.3万、90.5万人，合计收缩约3.8万人，其中降幅最高的依次是快手、百度、美团，员工数量缩水超8%，而唯二扩张的，是华为逆势增加了1.08万人，拼多多则新增超过3000名员工，同比增长3成（表2）。

至2023年上半年，仅腾讯、阿里巴巴更新了员工数据，二者员工数合计较2022年末减少了1.49万人，显示优化仍在持续，但相比2022年下半年减员1.73万人，人员收缩有了放缓的迹象。

从2022年的数据看，腾讯、美团等大厂的雇员福利开支仍在增加，这或是受裁员成本激增影响。相比之下，扩编的华为人均开支微增1.9%，显示出成本控制的倾向（表3）。披露相关数据的大厂中，快手是唯一雇员福利开支缩水的，缩减了约16亿元，其在2022年的股份酬金开支和其他社会保障成本、住房福利及其他雇员福利两部分，分别较2021年减少16亿、13亿元。

其他大厂人员优化的结果，在2023年上半年得到体现。腾讯的雇员福利开支同比缩减27亿元，降幅约为5%，高于4%的员工人数降幅。不过，同期腾讯研究及开发人员的福利开支同比增加了10亿元，两相对比鲜明，值得玩味。

表1： 九大科技企业2023 年上半年业绩集体增长

表2：九大科技企业员工数量（万人）

表3：部分大厂雇员福利开支情况

表4：九大科技企业销售、行政及一般费用支出（单位：亿元）

近期，腾讯、京东、美团、华为等企业纷纷启动了2024年校园招聘，从中或可看到，其员工数量收缩已告一段落。根据公开资料，美团此轮校招提供的就业岗位较去年增加约1000个，百度校招岗位中新增了政企解决方案和服务类方向，而腾讯新闻也开放了校招通道，京东博士管培生招聘专业新增了“人工智能大模型”类目。从岗位设置中，也能瞥见大厂下一步的战略重点。

更快回暖的，是大厂的支出意愿。据新财富统计，在2022 年，9 家大厂的销售、行政及一般费用支出较2021年收缩了108亿元，降幅约为1.5%，其中，控费最为明显的是阿里巴巴，其次是快手及百度，这几家也是2022年人员优化力度较大的。而到了2023年上半年，各大厂该类费用支出则比2022年同期增加200亿元，整体涨幅达到7.3%，其中，阿里、百度、美团、京东一改此前的收缩之势，有较为明显的增长，而拼多多费用涨幅高达47%，也高于2022 年25.8%的涨幅（表4）。

调结构初见成效

如果说在2022年，各大公司“降本”引人瞩目，那么进入2023年，阿里巴巴、腾讯等通过架构调整、战略聚焦等方式“增效”的进展，更能体现大厂在时代变迁中的适应力。

例如，阿里巴巴3 月启动“1+6+N”的组织变革，淘宝天猫、菜鸟、云智能等六大业务板块独立运营，自负盈亏，经营者利益与业绩强关联。2023年上半年，阿里净利润增幅高达319.2%。

此前，大厂往往热衷于通过打造生态，为各大业务“投喂”资源。但当互联网流量见顶，若仍延续“摊大饼”的方式扩张，难免形成巨大的费用损耗。2018-2022 财年，虽然阿里巴巴营收持续增长，但销售毛利率从45.09%降至36.72%，销售净利率更从21.29%降至7.55%（图1）。

图1：阿里巴巴盈利质量回升

 图2：互联网企业销售毛利率集体提升

而据阿里巴巴变革后披露的第一份新财年季报（2024 财年一季度，对应时间为2023年4-6月），其净利润率较2023财年提升了6.54个百分点，达到14.09%。独立运作的六大业务均实现增长，淘天、国际数字商业、本地生活、云智能的息税前利润分别同比增长9%、70%、30%、106%，而菜鸟、大文娱集团也成功扭亏为盈，分别从2023财年一季度的亏损1.85亿元、9.07亿元，转为盈利8.77亿元、0.63亿元。而包括高鑫零售、盒马、阿里健康、银泰、飞猪在内的其他业务，亏损幅度也从2023财年一季度的22.75亿元，收窄至12.04亿元。

“稳健的季度显示了重组的可喜的早期成果，重组开始为我们的业务释放新的活力。”阿里巴巴集团董事长兼CEO张勇在财报会上对阿里的变革做出总结。

在腾讯，其云与智慧产业事业群（Cloud and Smart Industries Group，简称“CSIG”）2022年也开始砍掉亏损业务，战略聚焦于自身优势产品。CSIG明确，To B业务不再担任“总集成”角色，而是专注于“关键产品赛道”和“打造技术壁垒”。

2018年入局产业互联网后，为扩大业务规模，CSIG更多是以总集成角色，包揽企业、政府数字化转型的各种需求。例如在智慧城市建设中，其承接的不仅是擅长的公有云、私有云等业务，还需要作为总集成商，参与摄像头等外场设备的建设。尽管这能带来更多收入，但由于过多介入腾讯不擅长的领域，很多业务都出现亏损。2022 年中，腾讯副总裁、CSIG负责人汤道生表示，CSIG要转为基于腾讯自研产品为主导、健康可持续的业务模式。在年底的员工大会上，马化腾表示对此全力支持。

与此同时，腾讯在To C业务上也积极“瘦身”，2022 年砍掉了幻核、小鹅拼拼、QQ堂、QQ连连看等超过40 个项目。2023 年上半年，腾讯收入成本占营收的比例由上年同期的57.4%降至53.5%，部分即可归因于降本增效。

同样，过去一年间，美团CEO王兴宣告了“确保现金流安全，追求盈利性增长，系统性降本增效”的关键命题；百度董事长兼CEO李彦宏强调，比收入更有质量的判断指标，实际上是毛利、运营利润、现金流等；华为总裁任正非则在内部论坛发表了《整个公司的经营方针要从追求规模转向追求利润和现金流》的文章。

当收入质量取代营收规模成为着力点，利润的改善也自然显现。据新财富统计，2023年上半年，腾讯、百度、京东、网易、美团、快手的毛利率平均值为42.8%，较上年同期提升4.6个百分点（图2）。其中，美团、快手、百度等此前人力优化力度较大的公司，销售毛利率分别提升了8.7个百分点、5个百分点、4.9个百分点。

而当战略聚焦成为大厂的主旋律，中小企业能否抓住其释放的空间，在各个细分赛道加速成长，值得期待。

技术积淀反哺业务成长

从中报可以看到，大厂过往投入积累的技术、资源，如今正以多种方式反哺业务。

近年深受制裁影响的华为，终端业务已成功“止血”：2022年上半年，该板块收入同比大降25%，至1013亿元，而2023年上半年已实现2%的增长，至1035亿元，在整体低迷的消费电子市场殊为难得。