深变2022

过去我们说，能够穿越周期的公司，才是一家优秀的公司，今天这样的标准还必须加上：穿越疫情、经济和技术的壁垒。现在，我们又再一次站在了周期的起点，新未来、新世界的大门正缓缓开启。当时代赋予了“市场经济”越来越多的限定，如高质量发展、自主可控、共同富裕，揭示着中国经济发展的逻辑正发生深刻的变化。

破晓：穿越周期的幽谷

致敬，这咆哮的时代！

2021年是大动荡与大起伏交织的一年。

这一年，中国共产党建党100周年，中国健儿出征东京奥运，中国首次火星探测任务“天问一号”探测器顺利升空；这一年，我们也看到了国家对楼市、教培、垄断的调控力度和决心。

双减、第三次分配、土地集中管理、学区房整治、反垄断、补税、专精新特……每一个关键词都预示着新旧世界正处于转型交替的阵痛与重生之中。

再一次：站在周期起点

关于周期，股市鼎鼎大名的周期大王周金涛曾经讲过一个经典的段子。

10年前，你在朝阳门巴克莱找了一份工作不是太重要，但10年前在朝阳门巴克莱旁买一套房子真的很重要，因为北京朝阳门的房子10年来涨了10倍。当年100万元买的房子，现在至少价值千万元，一个普通人10年根本挣不到这么多钱。

这就是房价涨跌带来的周期性变化。

周期带来的财富效应，是其他因素难以企及的。

巴菲特之所以能成为巴菲特，是因为他出生的1930年，正处于那一轮康波周期的回升阶段，美国的黄金时期，一个漫长的繁荣期给了他很好的发挥空间。连巴菲特自己也说，自己是中了彩票。

资产价格随着周期的变化或涨或跌，行业在周期的波动中起起落落，财富则在不同的口袋中流转。

而现在，我们又再一次站在了周期的起点，新未来、新世界的大门正缓缓开启。

当时代赋予了“市场经济”越来越多的限定，如高质量发展、自主可控、共同富裕，揭示着中国经济发展的逻辑正发生深刻的变化。

过去我们说，能够穿越周期的公司，才是一家优秀的公司，今天这样的标准还必须加上：穿越疫情、经济和技术的壁垒。

预判：新一轮周期启动

曾经的美联储主席伯恩斯说过：世界发展有多快，你犯错误的概率就有多高。

郭广昌也曾在湖畔大学讲课时说过：任何一家企业都活在周期当中，周期既是机遇也是挑战。利用好了能助推企业发展，利用不好可能带来生存危机。

因此，越是在周期更替这样慌乱的时刻，我们越要在不断的变动中，找到周期的确定性，并从长周期的确定性中找到短周期的变动逻辑。

2021年经济逐渐走低，一季度经济增长18.3%，二季度快速下降到7.9%，三季度进一步下降到4.9%。面对这样的形势很多人表露出了悲观的情绪，不知道经济下行的底到底在哪里。过去，拉动经济增长的一些重要引擎，比如房地产和基建都在大幅下行。

周期的影响是如此广泛，它深刻影响着人们的生产生活方式，推动中国的经济转型和产业升级。

中国从1978年改革开放以来，平均每10年就经历一次经济周期，每一轮周期的主导产业、经济地域重心都明显不同。

第一轮周期介于1980-1990年间，这一轮主要是农业经济周期，主导产业是农业，经历这样周期我国基本解决了吃饭问题；

第二轮周期介于1990-2000年间，这一轮主要依赖于劳动密集型产业，以长虹为代表的制造业成为90年代股市的价值股；

第三轮周期介于2000-2010年间，有色金属、重化工和房地产为主要经济模式，煤炭、化工、有色等板块获利，房地产成为居民财富增长的主要模式；

第四轮周期介于2010-2020年间，房地产和化工不断退出，互联网与虚拟经济开始主导经济走势，电商成为了新的造富行业。

2020年后，市场在等待新一轮长周期的出现，谁能够预判下一轮周期，谁就能主宰新的世界。

启航：走在周期之前

分析前几轮周期向我们传递出的信息，我们大致可以推演出下一轮周期的端倪：

第一，中国的经济周期自农业起，历经手工业、重工业、房地产，在生产和生活方式上对产业进行了不断的升级；

第二，中国的经济重心从农村到城镇，体现了逐渐城市化和规模化的特点，顺着这个规律，新一轮的经济周期依然会围绕生产和生活方式的升级展开；

最后，中国正逐步走到世界舞台的中央，我们的经济周期也正给世界带来越来越深远的影响，从落后追赶到逐渐超越，接下来很可能对世界周期起引领性作用。

根据世界经济发展趋势以及中国近年来产业升级的特点，“碳达峰”“碳中和”成为一个硬性指标，世界的新一轮经济周期很可能围绕新能源展开，包括风能、太阳能以及储能等行业会产生强大的聚拢效应，包括发电设备、能量转换、新材料、新型电池等细分行业会有更多的机会。

与新能源相关的另一大产业新能源汽车，也会成为新一轮周期的主导产业之一。事实也证明，新能源汽车行业在近两年进入了快车道。

自工业革命以来，人类历经了5次长波经济周期，每轮周期长达50年左右，前5轮周期的经济重心都在欧美，当时的中国几乎丧失了参赛权。而在新一轮的周期里，世界的经济重心很可能从欧美转移到中美，而经过这一轮长周期，中国应该会在世界经济版图上占据更为重要的地位。

急刹车后，路在何方？

一鲸落，万物生。

即便是最不敏感的人，也能感觉到，2021年的中国正在发生巨变。

针对互联网大平台的反垄断、针对房地产的强调控，针对课外培训行业的疾风暴雨，针对中概股境外上市的规范，还有对医美、奶粉等众多行业的监督……

面对风雨，企业或从容应对、或勉力攀爬，在经济震荡中等待拐点。

悲壮洗牌

要说去年“最难过”的房企，相信大家都会异口同声地说出那两个字。

2021年，恒大风波不断。债务危机、财富子公司爆雷、海口8宗地块被收回、房车宝解散，状况频出。

迎接2022年的第一个大雷，又是恒大的。2021年12月31日，一份由海南儋州官方发布的行政处罚书在网上广为流传，该处罚书的主要内容是——“责令恒大在10天内拆除海花岛2号岛的39栋楼”。

2021年，是房企近20年来最寒冷、最煎熬的1年。

这一年，地产高歌猛进的时代彻底终结。在“房住不炒”的主基调下，重点22城土地集中出让，房地产税试点进入实操阶段；政策面未有丝毫放松，企业融资端却步步收紧，资金链的压力前所未有，平均每天就有1家房企破产倒下。

刚刚落幕的中央经济工作会议，毫无意外，还是提到了“房住不炒”，基本方向不变。同时，“坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设”，这些方向基本都与之前保持一致。

但值得注意的是，此次会议还提到了一些全新的表述——

加强预期引导，探索新的发展模式；支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展；要继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的方针，压实企业自救主体责任……

在“2021年房地产行业的行情真的不太好”的这种态势下，中央经济工作会议提出“加强预期引导，探索新的发展模式”，其实这也意味着旧的发展模式已经难以为继，房地产行业需要探寻新的发展模式了。

在这里需要明确，房地产的旧模式是什么——在过去几十年里，我国的房地产行业一直是做增量市场的，地方卖地，房企拿地，然后房企再通过高杠杆、高负债的模式，实现快速发展。

然而，随着市场逐渐趋于饱和，房地产原本的发展模式已经不再适用，市场正在由增量转为存量。所以，探寻房地产市场的新增长点就成为当务之急。

至于2022年的楼市走向，这次会议也挑明了——稳字当头，稳中求进。

在维稳的前提下，楼市大放水不再，未来将是刚需的时代。

重点监管

从阿里、美团的天价反垄断罚单，到反垄断法修订、国家反垄断局挂牌、个人信息保护法等制度出台……反垄断之火在2021年熊熊燃烧。

2022年开年的第2个工作日，又有13张互联网领域反垄断罚单集中公布。2022年1月5日，市场监管总局公布了13起互联网领域未依法申报违法实施经营者集中案的处罚决定。这13起案件涉及腾讯系的有9起，阿里系2起，京东系和哔哩哔哩各1起，这些企业均被开出了单张达50万元上限的顶格罚单。

新年的第一把反垄断之火，“烧”到的还是平台企业。可见，平台企业依然是2022年的监管重点，数字经济的规范依旧是贯穿今年的主线。

区别于传统行业，互联网商业模式有天然的网络效应、规模效应和数据优势，容易形成行业集中的竞争格局，尤其是头部企业，利用优势渗透入不同领域市场具有较大便利。

本次公布的13起案件也是平台企业拓展枝蔓的体现——13起案件中，腾讯、阿里、京东、哔哩哔哩等平台企业收并购、投资领域涵盖了零售、医疗、汽车、IT智能信息系统、动漫、图片剪辑等多个领域，且有数起为平台巨头对于初创公司的收购和投资。

面对平台企业的惊人扩张，国家借反垄断之力对行业集中度进行约束，并对资本扩张的有序性作出底线性规定非常必要。

需要注意的是，反垄断“反”的并非是收并购行为本身，而是“反”未依法申报的程序性违法和通过收并购而涉嫌垄断、限制竞争的行为。

互联网企业需应重点关注在今后的集中交易中，关注和判断是否需要进行经营者集中申报。此外，鉴于执法机构在近年对互联网领域过往交易中的追查，也建议互联网企业对过往的经营者集中申报“抢跑”案件进行梳理和排查，以应对执法机构可能的调查，并在必要时向执法机构进行补报。

行业巨变

艾略特说：“这世界倒塌了，不是轰然一响，而是唏嘘一声。”

2021年结束，对教培行业来说，只剩下一声唏嘘。

疫情、双减、裁员、转型、营转非、学转非、转行、疫情……

这一年，在内因和外因交互下，郑州停了9次课，创教培年度之最；这一年，俞敏洪被称作最惨的企业家，股票跌了 90%，市值蒸发超百亿元，退费的学员排起了长龙，1 500个教学点都得退租；这一年，退出K9业务，成为了教育巨头们不约而同的措施，万亿市值灰飞烟灭，几乎给了教培行业“灭顶之灾”，新东方“断臂求生”，好未来“向死而生”；这一年，是教培行业的“告别元年”。

巨变之后，各教培机构纷纷入局素质教育赛道，除了市场体量足够大之外，从用户分布上来看，其与K12用户群体重合度较高。转型素质教育赛道，或许能在一定程度上帮助企业挽留既有生源。

除了素质教育外，教培机构还重点关注职业教育赛道。

2021年10月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》指出，鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育。鼓励职业学校与社会资本合作共建职业教育基础设施、实训基地，共建共享公共实训基地。

此外，修订后的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》于2021年5月14日公布，自9月1日起施行。实施条例落地后，高教+高中集团化办学可行性得到确认。除义务教育、非营利性学前教育外，允许同时举办或实控多所民办学校，消除市场关于民办教育集团化受限的隐忧。