金山云势头凶猛

在大模型领域，雷军分得一杯羹。

其实控的金山云，股价扶摇直上，截至3月7日收盘，相较其去年9月的低点，涨幅达到6倍。

2月初，该公司宣布，在公有云和国资云/政务云场景，支持DeepSeek-R1和V3模型，一度单日涨超30%，势头凶猛。

金山云这轮上涨，有DeepSeek的助攻，更多的是因为业务版图有了新变量。

这是家典型的雷军系公司，其前三大股东，分别为金山软件、小米集团以及雷军个人，合计持股超60%。

在兄弟公司的支持下，金山云不愁业务。

一荣俱荣

去年11月，该公司发布一则关键公告。

其称，已与金山软件及小米，签订新的框架协议。2025—2027年，来自这两家的收入合计总金额将达到113亿元。

这是个惊人的数字。

2023年，金山云来自小米及金山软件的营收，仅11亿元，得增长超9倍才能达到113亿元。

这源于AI拉动云需求。

拿小米来说，单手机×AIoT分部，预计2024年的交易金额，就将增加超50%，2025—2027年，每年都能多交超5亿元给金山云。

其很早就宣布，将自家AI大模型内置于手机的计划，初步跑通手机端侧大模型（13亿参数级别）。

一位手机行业资深从业人士告诉《21CBR》记者，包括小米在内的手机厂商，都在自建AI团队，对大模型的需求非常高，需要消耗不少的算力、存储等资源。

至于小米的电动汽车业务，云需求增长更猛，未来可能成为金山云的主要收入来源。

在雷军的商业帝国里，这三家公司，互惠互利，合作关系稳定。

其中，金山云脱胎于金山软件，后者持股37.4%，二者关系尤为紧密。

上市前，金山云是金山软件的非全资子公司，分拆上市后，身份转为联营公司，为金山软件提供云服务逾10年之久。

至于小米，手机、电动汽车等业务部门，底层数字基建都离不开金山云的支撑。

雷军培育的这两株大树，现在要融入AI技术、重塑应用，对云的稳定性和可靠性，有较高要求，

将根系牢牢扎在自家云上，他才能放心。

113亿的收入盘子，在“雷军系”里快速提升的生态站位，加之DeepSeek的催化，金山云的股价，越抬越高。

2月以来，其港股股价创新高，美股股价亦回升到巅峰时期水平。

这种变化，也与雷军任命老将邹涛掌舵金山云有关。

2022年8月，前CEO王育林辞任，副董事长邹涛临危受命，出任代理CEO。

王育林掌控金山云近10年，在任时，单2019—2021年的三年，金山云累亏近37亿元。

邹涛接任的同年，金山云回港上市，站在新起点上，他宣布，要聚焦业务核心，对客户和项目进行梳理，管控成本，平衡收入规模与利润，优化利润水平。

一进一退

新帅掌舵，邹涛着手调整收入结构，关键的一刀，砍向低利润率的内容分发网络（CDN）业务。

金山云以CDN服务起家，这块业务，曾贡献公有云业务收入大头，占比五成以上。

曾经的传统优势领域，在业务同质化严重、市场需求萎缩的情况下，拖累业绩，不得不放手。

近两年，金山云主动缩减CDN业务规模，淘汰亏损客户。一边收，一边放，邹涛团队对高毛利的AI业务，大举投入。

收入止跌反升，2024年7至9月，同比增长16%，说明AI等业务的增长，已抵消CDN调整带来的下滑。

同时，盈利能力大幅改善，其间，毛利同比增加54.6%。

如今，邹涛的CEO职务，已去除“代理”二字。

金山云，越来越离不开AI叙事。

AI收入占公有云服务收入的比重，从2023年第四季度的8%，一路攀升到2024年第三季度的31%。

总收入里，AI业务贡献近两成。

兄弟公司小米、金山软件，试着将AI融入业务，对算力的需求剧增。作为雷军系唯一战略云平台，金山云能持续吃到红利，但也加重另一种隐忧。

标榜“独立云”的金山云，越来越难独立。

曾经，金山云渴望自主造血，来自小米和金山软件的收入占比，一度降至一成左右，不乏字节跳动这样的外部大客户。

2023年下半年，小米重回第一大客户位置，到了2024年上半年，金山、小米的收入贡献，合计达到19%，其中小米贡献15%。

兜兜转转，如今仍是回到老家长的照拂下，金山云尚未证明自己独立面向市场的竞争力。

云计算具有很强的规模经济特征，腰部厂商生存难。用雷军的话说，“云服务要么成，要么输，几乎没有中间状态”。

大模型或许会加深云厂商的格局分化。

独立TMT分析师付亮向《21CBR》分析称，大模型牵动整个云市场向头部集中，小型云厂商的生存会越来越难，与头部的差距，会进一步拉开。

不过，一位前金山云中层提到，想要降低算力成本，做好产品和口碑，公司面临的挑战很多。

“产品能力且不提，服务这块的投入比重，有的厂商客户对售后是1V50，金山云可能只是50V1。”他向《21CBR》感叹。

打铁还需自身硬。金山、小米的红利，金山云能吃一阵子，可能无法吃一辈子。