2024新财富杂志最佳上市公司　炼化灵珠，重塑市值

光线传媒因《哪吒2》爆火市值狂飙，一度突破1200亿元。股民惊叹其“赢麻了”的同时，不禁发问，自己投资的公司何时找到“灵珠”，重塑市值？政策引导下，A股市值管理潮起，越来越多上市公司发布市值管理制度，力求在提升公司内在价值和投资者认知的基础上，实现市值在合理范围内的最大化。那么，上市公司如何强化市值管理，又有哪些A股公司已先行一步？

6年来，进入《新财富》杂志研究视野的176家最佳上市公司，2024年内的市值涨幅均值为10.77%，远远超过A股公司1.54%的涨幅均值。观察其市值管理妙招，主要从三个层面着手，实现内外兼修：其一，修炼内功，创造价值，通过转型创新、产业链并购扩张、降本增效等举措，保持业绩的稳步增长，做优做强基本面，如中际旭创、华润三九、天坛生物等均有可圈可点之处；其二，善化外力，实现价值，采取回购、增持、分红等措施，给予股东长期稳定的回报，增强市场信心，如药明康德、工商银行、中芯国际、汇川技术等表现可嘉；其三，注重可持续发展，打造良好的治理与形象，提升信息透明度，以争取市值溢价，如海尔智家、新奥股份等做法值得借鉴。

2025年春节档，动画电影《哪吒2》以突破140亿元的票房，杀入全球影史票房榜前8名，成为其中唯一的非好莱坞影片，并刷新了单一市场票房冠军纪录。其出品方光线传媒（300251），可望由此收获10亿元以上的收入。

利好之下，光线传媒市值也被带飞：春节前最后一个交易日，其市值报收310亿元；节后开市，其市值持续狂飙，2月17日一度冲破1200亿元，创下历史最高纪录。

股民惊叹其“赢麻了”的同时，也在感慨，自己投资的公司何时找到“灵珠”，开辟市值新篇？

在“建设以投资者为本的资本市场”这一目标下，上市公司加强市值管理，为投资者带来实实在在的获得感，成为资本市场固本强基的关键。

有鉴于此，2024年成为A股市值管理的“政策大年”，相关举措密集出台：1月，国务院国资委有关负责人表示，将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核；4月，新“国九条”提出制定上市公司市值管理指引；9月，证监会发布《上市公司监管指引第10号⸺市值管理（征求意见稿）》，明确了市值管理的定义及方式，提供了更具操作性的指导；12月，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。此外，上海等地政府也纷纷出台政策，推动地方国企提升市值管理水平。

一时之间，“市值管理”成为热词，越来越多的上市公司发布市值管理制度，力求在提升公司内在价值和投资者认知的基础上，实现市值在合理范围内的最大化。

A股市值管理潮起，也有基本面与必要性支撑。

补差距，挖掘明星

从国际比较来看，A股公司的营收、净利润规模约为美股公司的1/3，总市值却只有美股公司的1/6。指标的不匹配，凸显A股公司具有市值管理空间。

截至2025年2月6日，A股5396家公司的总市值达到97.5万亿元。2024年，A股公司总市值已由年初的87.48万亿元增长至年底的98.83万亿元，扩张了12.97%。

表1：A股、美股公司的市值分布

在地球的另一端，AI浪潮席卷，叠加美联储开启降息周期，美股涨势同样强劲，其总市值由2024年初的64.47万亿美元增长至年底的77.05万亿美元。至2025年2月6日，其总市值达到80.56万亿美元（约合577.52万亿元人民币），约为A股总市值的5.92倍。

美股市场，仅七巨头（MAG7）的市值总和19.8万亿美元（约合141.92万亿元人民币）就相当于A股公司总市值的1.46倍。其中，谷歌母公司字母表、苹果、微软、英伟达的市值都超过了20万亿元，分别为33.61万亿、25.04万亿、22.03万亿、21.92万亿元，亚马逊、脸书超过10万亿元，特斯拉市值为8.72万亿元。

再看A股和美股公司的市值分布情况。以2025年2月6日为例，A股市值过万亿元的公司仅11家，而美股有96家，接近A股的9倍，而且，这11家公司的总市值，加起来还抵不过一个英伟达；市值在千亿元至万亿元的A股公司仅有127家，而美股公司有637家，约为A股公司的5倍；市值在500亿―1000亿元的A股公司数量更是连美股的一半都不到（表1）。

而从上市公司业绩来看，2023年，A股公司营收合计72.65万亿元，净利润5.68万亿元，美股公司分别为202.86万亿、19.16万亿元，A股所有公司的总收入约为美股的1/3，净利润约为其三成，而市值却仅为其1/6，仅MAG7的总收入就相当于A股的20%。

业绩与估值的巨大差距下，提升盈利能力，加强市值管理，成为A股公司的重要课题。

一般而言，上市公司的市值表现，核心在于其内在价值，同时也系于投资者对其认知与信心。因此，市值管理的根本，在于修炼内功，提升公司发展质量，做优基本面，创造较高的投资价值；与此同时，也需要公司善化外力，提升投资回报、增强市场信心，从而在市场上实现自身的价值，形成正向循环。

那么，上市公司如何从价值创造、价值实现这两个方向内外兼修，强化市值管理？又有哪些A股公司已先行一步？

一直致力于挖掘优秀上市公司的《新财富》杂志，借助最佳上市公司评选，对此进行了研究。

2019年1月，《新财富》杂志刊登首份最佳上市公司评选结果，并通过访谈、数据及报告研析等方式对这些上榜公司的经验进行深入拆解，这一研究工作至今进行到了第六年。历年进入“最佳”系列的公司已经达到176家（剔除重复上榜公司，简称“最佳上市公司”），其2024年内的市值涨幅均值为10.77%，而A股公司的均值为1.54%。

显然，最佳上市公司有良好的市值表现。那么，它们究竟采取了哪些市场管理策略，又有怎样的经验可供借鉴？

《新财富》杂志基于问卷调研、数据分析，研究发现，在价值创造方面，它们积极通过转型创新、产业链并购扩张、降本增效等举措，保持业绩的稳步增长，做优做强基本面；在价值实现方面，它们采取回购、增持、分红等措施，给予股东长期稳定的回报，增强市场信心；此外，它们注重可持续发展，积极打造良好的治理与形象，提升信息透明度，以争取市值溢价。

修内功，锻造灵珠

上市公司的基本面，深刻影响其可投性。业绩良好，盈利稳步增长，是公司向市场释放的积极信号，表示公司能够为股东创造更多价值，可以增强投资者对企业未来发展的信心，给予其更高的估值，推动市值提升。

那么，A股上市公司的基本面如何？

2024年三季度，A股上市的5389家公司中，2955家实现营业收入增长，占比接近50%，4148家实现盈利，占比为76.97%。而《新财富》杂志发现，176家最佳上市公司中，57.38%的公司营收增长，91.91%的公司实现盈利，显示其业绩稳定性超过A股平均水平。

最佳上市公司业绩何以领先？

《新财富》杂志总结发现，其举措有三：其一，乘上AI东风，创新产品驱动业绩增长；其二，并购扩张，打造第二增长曲线；其三，降本增效，提升经营质效。

拥抱AI时代，创新驱动业绩提升

2024年底以来，DeepSeek爆火全球，彰显一个崭新的AI时代正加速到来。

新一轮技术革命中，积极布局战略性新兴产业及未来产业，打造有竞争力的“灵珠”式创新产品，是上市公司实现业绩增长的根本途径。

比如，近年来，AI浪潮催谷下，作为基础设施的数据中心建设潮起，包括太网络模激光（EML）等关键部件需求激增。在此背景下，光模块龙头中际旭创（300308），及时调整资源配置，加速一体化光模块出货量，以减轻供应链压力，同时前瞻性布局800G、1.6T光模块产品，延续产品领先优势。

由于满足了市场强劲的需求，其近年营收保持双位数增长，2023年为11.16%，2024年前三个季度的营收同比增速均超过140%，归母净利润增速均超过180%，一、二季度均在300%左右。

其靓眼的业绩也吸引了更多资本市场的关注，根据Wind数据，2022―2024年，其日均总市值翻了5.4倍，由253.57亿元狂飙至1369.19亿元，3年年复合增长率达到75.4%，在最佳上市公司中排在首位。

再比如，算力是AI产业链的底层支撑环节，服务器则是算力基础设施，随着数据量指数级增长，高速传输及算力需求大幅增加，以图形处理器（GPU）为基础的AI服务器及高效能运算（HPC）产品成为云服务商（CSP）、企业云计算及边缘计算基础建设的布局重点。

表2：近3年最佳上市公司重大收购重组事件

AI服务器龙头工业富联（601138），常年与头部客户合作进行产品与技术创新。2017年，其与英伟达、微软合作开发第一代HPC为架构的AI服务器，2019年起与CSP客户共同规划模块化运算和存储单元等新产品与新技术，其中的模块化设计可实现客制化需求灵活配置，从而降低供应链管理风险。之后，鉴于大规模的算力导致服务器高能耗问题，工业富联投入液冷技术、高效能电源供应技术，并联合阿里巴巴、3M公司发布了浸没式液冷数据中心部署方案。2022年，模块化产品方面，工业富联推出全球第一台DC_MHS服务器，其新一代液冷技术也用在最新的HPC加速器中。

目前，其已具备AI全产业链制造服务能力，叠加产品结构升级，根据财通证券数据，其AI服务器2024年占全球市场约四成份额。2023年，其AI服务器创收约583.14亿元，最新数据显示，2024年前三个季度，其营收同比增长33%，其中AI服务器收入同比增长228%，成为拉动公司业绩增长的重要来源。

在业绩增长带动下，其日均市值由2022年的1932.44亿元，增长至2024年的4407.82亿元，近3年年复合增长率达到31.6%。

外延式并购，开启成长第二曲线

发力内生式增长之外，并购重组也是上市公司转型升级、创新发展的重要手段。上市公司通过并购，快速、低成本整合优质资产，补链强链，拓展新的业务领域，也有助于发展第二成长曲线，提升盈利能力。

2024年，在9月证监会发布的“并购六条”政策支持下，A股公司并购重组活跃度显著提升，全年并购事件较2023年提升19.1%，大中型公司通过并购进行产业整合、传统行业公司业务升级、业绩不佳的公司转型等案例不胜枚举。