又见热钱

（文 / 尚进）

<spanhelvetica neue',="" helvetica,="" arial,="" sans-serif;="" font-size:="" 14px;="" font-style:="" normal;="" font-variant:="" font-weight:="" letter-spacing:="" line-height:="" 21px;="" orphans:="" auto;="" text-align:="" start;="" text-indent:="" 0px;="" text-transform:="" none;="" white-space:="" widows:="" 1;="" word-spacing:="" -webkit-text-stroke-width:="" display:="" inline="" !important;="" float:="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="">电子商务巨人亚马逊的垂青不得不令人刮目相看  

<spanhelvetica neue',="" helvetica,="" arial,="" sans-serif;="" font-size:="" 14px;="" font-style:="" normal;="" font-variant:="" font-weight:="" letter-spacing:="" line-height:="" 21px;="" orphans:="" auto;="" text-align:="" start;="" text-indent:="" 0px;="" text-transform:="" none;="" white-space:="" widows:="" 1;="" word-spacing:="" -webkit-text-stroke-width:="" display:="" inline="" !important;="" float:="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="">2003年11月3日，软银总裁孙正义参观阿里巴巴网站时，8200万美元的融资即已敲定  

2月15日周日，当亚马逊副总裁马克·斯塔宾格斯和尼尔·罗斯曼一行五人悄悄来到北京时，他们根本不会想到这次秘密的商业访问并没有保守住秘密。因为马克一行拜访卓越网大股东联想公司，以及之后与卓越网管理层的谈判，成为了电子商务第二春的导火索。“2月份的第三周，国内的互联网企业简直是集体遭遇融资洗礼。”易凯网络资本公司王冉评论道。

阿里巴巴的马云就像2000年7月登上《福布斯》杂志封面一样，再一次让所有人惊讶，8200万美元全部现金形式的第三次融资，甚至令经历过2000年互联网疯狂投资热潮的人也怀疑，要知道8200万美元的融资比去年底纳斯达克上市的携程，通过发行公开股募集的资金还要多。而就在阿里巴巴公布融资之后，早已淡出公众视线的王志东又突然冒出来，富达国际牵头投资的1300万美元融资，一下子刷新了国内软件企业一次性融资额度的新纪录。加上在此之前老虎基金给卓越网的650万美元，以及当当网对外宣称获得老虎基金的1100万美元投资。大笔的“热钱”蜂拥而至，似乎互联网企业再一次有了泡沫时代的强大资金支持。纳斯达克中国区代表黄华国在电话采访中说道：“纳斯达克时刻在关注着中国市场，尤其是互联网领域，最近大量融资的出现证明了再一次繁荣的开始。”

潜势后的热钱滚滚

经历了2003年夏天中国互联网股票在纳斯达克的数十倍增值，国际商业投资的嗅觉非常敏感，只要投资升值空间明显显露出来，风险投资者们会毫不吝惜，要知道全球风险投资公司正急于出手他们保险箱里存着的840亿美元巨资。美国哈佛商学院教授约书亚·雷勒在采访中谈及投资资金最近的动向时说道：“现今的这个投资行业还存在种种不确定性，但仍然有成百上千的金融机构投资商在大声嚷嚷着要参与风险投资业，这就是我们所说的投资‘潜势’。”

尽管亚马逊的秘密探营依旧是保密级别，但是电子商务巨人亚马逊的垂青不得不令人观目相看，卓越网总裁林水星说：“卓越网获得老虎基金投资之后的这段时间，整个中国互联网产业开始了再次的融资和上市热潮，这无疑标志着中国互联网产业全面复苏，我称之为回归本质的开始，这是整个行业卧薪尝胆三年换来的成果。”

阿里巴巴一下子抛出的8200万美元可以说是这波“热钱”行情中最烫手的。马云对记者谈及第三次融资的时候分析说：“我始终疑惑短信和游戏是否能持久繁荣并支撑商业互联网的未来，我去日本考察时碰到软银老板孙正义，坚定了我对电子商务的信心。”谈及8200万美元的高融资额度时，阿里巴巴首席财务官蔡崇信介绍道：“在东京，马云和孙正义并未多谈融资细节，而是整天坐而论道，就互联网发展大势交换看法。到快要签字了，两人在卫生间小解，马云提了一个数目，8200万美元，孙正义不假思索就同意了。全世界没几个人可以这么快作出如此大数额的融资协定。”实际上，业内不少人怀疑马云8200万美元的可信度，毕竟折合人民币接近7亿元的融资至少空前，此间有分析人士进行了投资计算。按照阿里巴巴公开该公司2003年每天平均收入100万元，以高于社会平均利润率的10%收益率计算，8200万美元需要阿里巴巴干20年才能挣回来。

而马云再一次语出惊人地对记者解释道：“这是平衡的结果，投资者和我们都做了妥协，阿里巴巴收入数字急速增长之时，就是融资的最好时机，私募首先是基于一种信任，双方关系不会因一些分歧而崩溃，好处是可以专注于做该做的事，完成战略布局，不必为了使报表好看而一门心思埋头想着盈利这个头疼的问题。”而孙正义的软银牵头第三期融资过后，阿里巴巴管理层和员工股并没有被稀释，由此不难看出马云和管理层们保护自己利益的经验积累了不少。

此次获得1300万美元融资的点击科技总裁王志东评价融资热说：“我们非常清楚资本永远是过剩的，最近两年资本过于理性，面对全球性的高科技投资失宠，无法产生推动力，当然也无法获利，所以资本其实也是很着急。”为点击科技牵头融资的富达国际可谓老牌国际投资机构，1946年在美国创立至今，已经是全球最大的独立资金管理公司，管理着高达1万亿美元的“热钱”。实际上1997年王志东还在经营四通利方时，富达国际就曾经接触过王志东，但当时富达国际选择了规模更大的亚信。而2003年在美国市场上协同软件概念再次成为热点，许多巨额投资和并购事件都集中在这一领域，点击科技所倡导的协同软件就这样一下子成为了互联网软件的投资热门。

热钱为什么偏好电子商务

老虎基金、软银、富达在波热钱行情中颇为积极，在投资卓越和当当之前，老虎基金甚至早于孙正义与阿里巴巴接头，而富达不仅只给了点击科技美元，也给阿里巴巴大笔的真金白银。当问及热钱为什么偏好电子商务时，马云的解释颇具说服力，他说：“这次的投资更加理性，如果说前一次投资浪潮是漫天散花型的，现在则是精确点击。如果看不到你的企业盈利前景和模式，别人是不会给你投钱的。这一波的投资将会对中国互联网格局产生更加深远的影响，未来三年，互联网会从春秋五霸进入到战国七雄的角逐，真正的竞争会在三五年内展开，这种竞争对中国经济和互联网经济都有好处。”实际上，美国互联网市场已经非常成熟，没有什么更好的投资机会了，而雅虎在欧洲个人对个人交易上的失败，令更多的竞争者转向亚洲。雅虎和ebuy在台湾地区刚刚打个平手，很快就会将战场转移到内地，因为内地电子商务领域很大程度上还是一片空白。卓越网总裁林水星则认为：“3年多的蛰伏，中国的电子商务已经进入了保平争胜的发展期，在商业社会里，商业流通是最有增值价值的一个环节，这是无可否认的，所以电子商务在电子产业中获得追捧，也是合乎经济规律的必然事件。”芝加哥亚当斯金融合伙公司的首席执行官班顿瑞兹在接受《商业2.0》采访时谈及亚洲网络投资说：“阿里巴巴与中国商品低价的结合模式是目前亚洲电子商务惟一的国际水平。”

而IDG、摩根等国内老牌风险投资机构却对这次热钱行情并不十分积极，在采访中很多投资管理者都并不热衷在2004年大幅度投资。美国哈佛商学院教授约书亚·雷勒从全球目前风险投资行情分析说：“风险投资商越来越精打细算，这不是一件坏事。因为风险投资商越是粗心大意，就越不敢进行更大风险的投资，也就意味着早期的风险投资交易越来越没戏了。2003年全球风险投资仅仅交易了16亿美元，这又回到了1995年的历史水平。”相比倒是IDG总裁麦戈文有放长线钓大鱼的计划，在他看来，同等条件下，在美国进行风险投资，大约有50%～60%的公司是不能盈利的。但在中国，70%的公司效益不错，回报率达到35%，这比他们在世界其他国家的平均水平要高，也就是说在中国投资风险要小得多。 热钱