向H股看齐

（文 / 邢海洋）

长假长长的休市使人产生联想，如果假期一直休下去，周边市场一直涨下去，国内股市的投资者会不会就此把精力转向周边，待开市后来一个痛痛快快的补涨。事实证明，这个猜想具有局限性，因为长假，也就是休市过后，市场行为中掺杂的是多重因素，行情也是分成几个概念运行的。

第一天炒作的是东北板块，在国家确定振兴东北的国策后，东北股票一直蠢蠢欲动，但一直未能形成广泛认同。节后的延续炒作几乎是在全无跟风的情况下进行着，两个市场的成交量也极度萎靡。市场显然不欢迎这样的概念，要激活久已萎缩的人气，投资者需要激情澎湃的炒作。于是人们把目光转向了周边。

10月8日，在香港市场，青岛啤酒H股股价一个漂亮的上涨，使它首次超越了A股股价，这在近年来的H股市场上还是少见的。当晚，几乎所有的财经频道都在讨论H股价位超过A股的意义。按理说，向来以低市盈率著称的香港股市，40余倍的“低”投资价值不应该吸引如此大的炒作热情，但青啤却做到了。说明什么？一派观点认为理性的市场，资金的炒作也会出现非理性的行为。一派认为，青岛啤酒H股和A股股价的倒挂现象只属个案，短期并不具有普遍意义。

可以肯定地说，青岛啤酒H股的走强，是和外围资金持续流入H股市场分不开的。短期资金面相当宽裕，在外资尚不能直接大举进入A股市场的背景下，寻找好的股票是这些外资资金的共同目标。青岛啤酒在海外有相当的品牌认知度，自然成为外资追捧对象。另外SARS过后，一度在市场上遭抛售的消费类股票出现强劲反弹，青岛啤酒在这方面更是直接受益者。但H股股价超过A股，象征意义却是不言而喻的—相对周边，A股也有了投资抄底的价值，剩下的就应该是上涨了。

A股的投资价值当然还不如B股强。作为与海外投资者的桥梁，这时的B股也就派上了用场。节后三个交易日，两市B股指数连拉三阳。其中周五出现了少见的“井喷”行情：上证B指单日涨幅达5.50％，股指收报105.93点；而深成B指涨幅更高达8.11％，多数B股涨停，股指收报1802.71点，并已创出近两年以来的指数新高。B股的凌厉升势很快波及到同时拥有H股的A股，仪征化纤、交大科技、广船国际等个股强势报收涨停，一批带H股的A股涨幅居前。人气就这样一波一波地传递开来，推动指数连续升高，最终，上证指数1400点以下连续运行了14个交易日后，又回到了1400点。

此次行情的企稳回升，与周边市场的比价因素当是动力之一。几个月来香港市场国企股和红筹股行情持续大幅攀升，当前H股，即国企指数已经突破了3600点并创下多年来的新高，与4月下旬2000点相比涨幅接近80％，与去年年底的低点相比已经上升了一倍。H股市场中的一些绩优股如华能电力、青岛啤酒、海螺水泥等已基本与其A股股价接轨，H股市场总体市盈率水平也已跟深圳B股市场相差无几，这其中绩优H股的市盈率水平现已高出深市绩优B股的市盈率水平。国际投资者投资中国大陆，无非通过美国、中国香港和深沪B股这几种渠道，这显然是一个信号：国际投资者认同现有价位上H股和B股的价值。既然一向低回报高风险的A股的风险水平已经接近了B股和H股，即使再被边缘化，也该暂时停步，或者再向着中心反复反复了。

海外周边市场正是用这种方式，间接地、曲线地影响着A股市场。虽然力度有限，效果值得怀疑，但毕竟使阴冷的市场出现一线曙光。这线曙光又与多年来制约市场运行的箱体底部不谋而合。因此，完全有理由希望市场会进入一个上升的循环。