网站门户之变

（文 / 吕伟刚）

公司报道

张朝阳和搜狐短传的代言人为手机短信做宣传

新浪离全面盈利仅一步之遥

营业收入及增长

第三季度新浪营业收入实现了创纪录的1035万美元，网易营业收入比上季度差不多翻了一番，达到854万美元，一举超过搜狐的751万美元。与上季度相比，搜狐与新浪营业收入的百分比增幅分别为23%与21%；新增营业额分别为138万美元与178万美元，而网易的新增营业额达到了413万美元。新浪今年头两个季度的新增营业额都落后于搜狐，第三季度却往前跨进了一大步，使今年头9个月的新增营业额反超搜狐；网易头9个月的新增营业额达到734万美元，超过新浪与搜狐之和。

第三季度搜狐新增营业收入落后于新浪的原因主要在广告收入方面，新增广告收入比新浪少35万美元，而上季度搜狐的新增广告收入略超新浪。网易新增营业额中近90%来自非广告收入，第三季度非广告收入的比重已经达到86%，搜狐与新浪分别为51%与32%。

营运成本与营业费用

三大门户网站中，网易的网站营运成本最低，今年头9个月不到610万美元；搜狐与新浪分别为935万美元与1105万美元。网易在非常低的网站营运成本上实现了与搜狐、新浪大致相同规模的营业收入，使网易获得高达71%的毛利率，直逼雅虎80%的毛利率水平；新浪与搜狐的毛利率分别为61%与56%；搜狐毛利率受网上商城业务的影响，网上商城的营业收入毛利率只有15%左右。

新浪的销售与一般管理费用最高，今年头9个月达到1555万美元，是搜狐的1.8倍，而且没有明显的下降趋势，第三季度只比去年同期下降了1%，搜狐和网易第三季度的销售与一般管理费用分别为866万美元和800万美元，比去年同期各下降了7%和52%。网易营业收入大幅飙升的同时又大幅度削减销售与一般管理费用，是网易能够在第二季度率先实现盈利的主要原因。

新浪第三季度包括销售与一般管理费用在内的营业费用为707万美元，搜狐第三季度的营业费用429万美元，网易297万美元。

网站的春天将要到来？

营业利润与净利润

营业收入减去营运成本与营业费用后即为营业利润或营业亏损。不计入一次性非正常项目的营业支出，网易在三大门户中继第二季度率先实现净盈利后又率先实现了306万美元的营业利润，搜狐与新浪则分别有13万美元与80万美元的营业亏损。新浪另有55万美元的利息收益以及因在阳光媒体占有股份而录得的营业外亏损31万美元，最终仍有56万美元的净亏损；搜狐另有31万美元的利息收益及7万美元的营业外亏损，最终获得11万美元的净利润；网易另有18万美元的利息收益以及2万美元的其他收益，不计入一次性非正常项目，网易净盈利326万美元；计入一次性非正常项目，网易净亏损109万美元。

今年是我国三大门户收获的季节。三大门户成阶梯式排列：第二季度网易率先盈利，第三季度搜狐扭亏为盈，第四季度将是新浪宣布盈利的季节：第三季度新浪的净亏损已经只有56万美元，在成本费用项目基本保持不变以及不发生投资贬值损失之类的非正常项目支出的情况下，新浪只要实现比第三季度新增60万美元的营业收入，即可宣告盈利。第四季度虽是广告收入淡季，但圣诞节与元旦新年这两个节日将使短信维持高增长。

如果不计入一次性非正常项目，三大门户中今年头9个月，只有网易实现了盈利；计入一次性非正常项目，网易在头9个月中的净亏损为324万美元；如果第四季度能够保持第三季度新增400余万美元的增长幅度，网易将可在2002年度实现全年度盈利；而搜狐与新浪今年头9个月的净亏损分别为380万美元与642万美元，根据它们的季度性增长状况，在2002日历年度实现全年度盈利的希望不大。

截止9月30日，新浪留存的现金最多，账上现金、现金等价物以及短期投资总计为9560万美元，但累计亏损额也最高，达1.16亿美元。搜狐账上现金余额不及新浪一半，主要是搜狐上市前不像新浪那样引入大量的风险投资，并且上市比新浪晚，IPO定价比新浪低得多，募得资金也少得多。网易在上市前夕有新闻集团3500万美元的现金投入，加上累计亏损也小，目前账上仍有6300余万美元现金。

三大门户网站在纳斯达克的股价表现

自搜狐率先于10月21日公布第三季度业绩报告后，截止10月8日，搜狐股价已经上扬了86%，网易的股价则翻了一番；新浪股价由于受大量抛盘的压力，上涨幅度只及31%。近期搜狐与网易的股票按相当于每股资产净值2.5倍以上的价格交易，而新浪的股价则只及每股资产净值的1.3倍。

自2002年以来，网易的股价涨势惊人，从1月2日网易股票在纳斯达克恢复交易当天0.95美元的收盘价蹒跚起步，到4月下旬网易公布第一季度业绩时起飞，8月上旬公布第二季度盈利报告后加速，稍作调整后又在第三季度业绩报告公布后垂直蹿升。截止11月8日，网易股价的涨幅已经高达531%；第三季度业绩报告公布的次日，网易的股价一天之中飙升1.55美元，升幅高达35%，表明网易业绩远远超过投资者预期。2002年以来搜狐股价的涨幅也不小，涨幅为242%，新浪为99%。同期纳斯达克综合指数跌幅接近30%，门户网站的先驱雅虎跌幅为12%；一度是纳斯达克宠儿的中华网，由于营业收入萎缩、每季度仍有上千万美元的营业亏损，股价不断走低，2002年以来已经跌了27%，第三季度业绩报告公布的当天，股价跌幅高达11%。

*为使业绩具可比性，网易的营业费用、营业利润与净利润中未包括435万美元为集体诉讼支付的一次性赔偿金