消费·理财（601）

继日本、巴西、韩国等国家入市干预本币升值后，10月12日泰国政府也加入这波干预汇率的潮流，对外资投资债券所获资本利得和利息收益征收15%的预扣税。此前，为发展债券市场，泰国央行宣布取消债券利息的预扣税，但如今泰铢的疯狂升值，令该央行不得不考虑再次开始征税。

今年以来，泰铢兑美元汇率已经大幅上涨约10.6%，10月8日触及29.81泰铢兑换1美元，为1997年7月以来最高。泰铢是亚洲除日元外表现最佳的货币。今年上半年，泰国经济连续两个季度保持增长，9月27日，该国政府在6个月内第三次上调对2010年该国经济增长的预期，由6月时预估的6%上调至7.8%。泰国15年来最快的经济增速吸引各地资金蜂拥而至。■

今年来，华商基金、东吴基金凭借出色的业绩表现，连续几个季度位列基金业绩榜单中，正逐渐从“黑马”过渡为“白马”。此外，从三季度表现看，易方达、申万巴黎、农银汇理等基金公司旗下的基金业绩也出现了集体式大跃进。经过牛熊更替的洗礼后，颇有基金公司的选股能力及研发能力已经得到大幅度的提升。

从单家基金公司旗下基金的整体表现看，申万巴黎旗下的“五虎将”表现最为抢眼，5只主动偏股型基金整体业绩均处同类基金前列。申万巴黎消费增长基金以27.73%的净值增长率在同类基金中排名第八；申万巴黎竞争优势基金、申万巴黎新动力基金分别以21.47%、19.79%的净值增长率，排名前1/3。大的基金公司中，“易系”偏股型基金也显示出强劲的冲刺能力。在标准股票型基金中，“易系”5只基金三季度平均净值增长率为18.53%。其中，易方达中小盘、易方达行业领先的累计净值增长率分别达到24.34%和23.62%，进入同类前20名。■

A股持续大涨，然期指主力持仓却连续保持净空单，在这种局面下，过去曾多次连续精准预测次日涨跌，有股市“章鱼哥”美誉的期指主力“净空单”屡成市场反向指标。一种解释是，主力净空单为投资者单向期现套利和券商单向自营套保的必然结果，未来主力持仓净空单将成常态。

5月后，包括券商自营和资产管理专户理财产品在内的近30家特殊法人逐步介入期指市场，8月后规模有所放大。在目前的市场结构下，融券规模较小，ETF指数基金做空的操作难度大，且期指多数时间都在升水，因此，期现套利基本上为买入现货和做空期指。另按规定，券商自营套保时，卖出套保的比例为20%，买入套保的比例为10%，目前券商自营鲜有买入套保操作。特殊法人为主的机构套保和期现套利均需卖空期指，且部分卖空是单向，无须做多。国泰君安期货、中证期货、招商期货等券商系期货公司席位上堆积了大量空单，中金所前20名会员恰由上述券商系期货公司构成，牛市中大量净空单也在情理之中。■境内外汇差达1200个基点

随着人民币汇率升值预期的增强，香港离岸市场上的人民币兑美元汇率与内地的价格出现了较大的差距，价差已从9月初的100～200基点扩大到10月中旬的1000基点左右。10月13日，香港市场人民币汇率为1美元兑6.54元人民币，而当时境内人民币汇率为1美元兑6.66元人民币，相差约2%，差距达1200多个基点。

人民币在香港的离岸汇率与在内地的汇价之间的差距一直存在，最早也曾经达到过1000点的差距，9月初曾缩窄至100～200点，在“十一”前夕又大幅扩大至1000点左右。过去当差价太大时，有一些内地的机构通过贸易收汇拉近两地汇率，但是这段时间内地市场刚刚结束长假，许多贸易公司尚未完全恢复运转，而同时，境外对于人民币汇率的升值预期已经大为膨胀。香港人民币存款已经突破1300亿元，但因为只有贸易商参与结算，暂时不可能会形成“倒逼”。■

新股发行第二阶段改革将于11月1日启动，目的是改革第一阶段的“三高”弊端。自去年6月新股市场化改革以来高发行价、高市盈率、高超募的现象蔓延。

此次新股发行制度改革的内容主要有四点：进一步完善报价申购和配售约束机制；扩大询价对象范围；充实网下机构投资者；增强定价信息透明度；完善回拨机制和中止发行机制。但除了“增强定价信息透明度”这条之外，其他三条都具有推高发行价格的功能。尤其是第二条，允许主承销商可以自主推荐一定数量的机构投资者参与网下询价配售，这些邀请来的机构自然会为主承销商捧场，在询价中报高价，抬高发行价格。

本轮新股发行制度改革的主基调是新股发行市场化，新股发行价格与新股发行节奏都由市场说了算。但公司上市仍是核准制，而非注册制，这就造成供不应求的局面。■

气候异常，韩国泡菜的原材料大白菜严重供应不足，一场“泡菜危机”席卷韩国。韩国政府不得不紧急从中国进口5万吨大白菜，并暂时取消白菜和萝卜进口关税。从中国进口的每棵大白菜的销售价格将在2000～3000韩元（约合人民币12～18元），大大低于目前超过1万韩元的韩国产白菜价格。

粮食等农产品的自给率较低是韩国一大“软肋”。并且，国内保护农民，缺乏价格竞争力的农业生产导致韩国国内的粮食和农产品进入一个“恶性循环”，即农民种粮、种植农产品的利益驱动愈来愈弱。据统计，韩国是世界第三大粮食进口国，粮食自给率仅为27%，小麦、玉米和黄豆的自给率分别只有0.2%、0.8%和11.3%。

如果市场完全开放，韩国根本不会出现此次的“泡菜危机”。■

10月11日，上证综指大涨2.49%，主动投资基金净值却平均下跌0.12%，成为近年来基金和大盘走势反差最大的一天，基金整体踏空本轮大盘股上涨行情。10月份以来截至10月11日，上证指数和沪深300分别上涨5.7%和6.71%，主动投资偏股基金的净值仅上涨2.17%。

指数大幅上涨，主动投资基金净值不涨反跌的原因在于：一是由于主动投资基金整体仓位不足；二是基金重仓股票与市场主流热点严重脱节。今年9月底，大多基金已经将主力仓位转移至医药、食品、消费、中小板和部分创业板股票，可10月后市场热点转移，煤炭、有色金属、券商三大板块领涨，钢铁、银行、保险、石化和电力板块也出现大幅上涨。而医药、食品饮料、消费等行业出现下跌，其中医药指数下跌幅度最大。■ 净值券商消费理财投资期货外汇