稀土的春天

（文 / 谢九）

7月17日，温家宝总理和德国总理默克尔在西安与中德企业家座谈，德国企业家代表专门向温总理提到我国的稀土出口问题。此问起因于我国工信部对稀土发展所做的规划，计划严控稀土出口配额，限额在每年3.5万吨以内。由于我国供应了全球90%的稀土需求，美国和欧盟甚至就此向世贸组织提起申诉。对于德国企业家关于我国稀土出口的疑问，温总理回应说：“我们绝不对各国封锁稀土原料的出口，但我们要按照合理价格以及合理出口数量来保证稀土工业的可持续发展。”

稀土是元素周期表中镧、铈、镨、钕、钪、钇共17种元素的统称，广泛应用于国防军事、电子信息、冶金机械等尖端科技领域，素有“工业维生素”和“新材料之母”等美誉，近年来随着环保和新能源产业的大规模应用，钕铁硼、镍氢动力电池和荧光稀土灯等新材料需求成为稀土消费新的增长点。

我国的稀土资源储量排名世界第一，邓小平曾有名言：中东有石油，中国有稀土。不过令人惋惜的是，作为世界头号稀土大国，我国稀土行业一直处于无序开发的乱象，多年来大量贱卖至世界各地，和国际铁矿石价格连年大幅上涨形成鲜明对比的是，我国的稀土企业大多是中小企业，没有能力形成定价权，加之国内也一直没有意识到稀土的战略价值，导致价格连年下降。甚至有人戏言，中国“将稀土卖成了土”，1990到2007年，我国稀土的出口量增长近10倍，价格下降了将近一半。温总理在回应德国企业家的问题时，做了这样的表述：“世界上的稀土原料90%都集中在中国。在80年代初期的时候，我们很多地方不懂这种原材料的重要性，把这种贵重的金属，黄金的价格当做了盐的价格来卖了，而且造成了各地竞相削价，乱采乱挖，环境污染。最近这些年，我们的企业开始觉悟了：这种原料原来是这么重要，这么贵重！”

随着国内意识到稀土资源的重要性，一系列规范政策也相继出台。在限制了稀土的出口配额后，今年5月，工信部再次公开征集稀土行业的准入条件，在征求意见的文件中大大提高了行业准入门槛，这意味着大量的中小企业将被淘汰出局或是被收购兼并，行业集中度将大大增强。近期还有消息称，稀土行业的“十二五”规划已经开始制定，最快有望在9月出台。届时，稀土行业的准入条件、稀土工业污染物排放标准、行业整合办法、出口配额和资源税等内容都会纳入其中。此外，稀土新材料深加工行业还将会列入扶持行列，受到资金和立项上的支持。

随着稀土重要性被越来越多人所认识，A股市场也掀起了稀土概念的寻宝游戏。从稀土产业链上看，从事上游稀土开采和冶炼的上市公司主要有包钢稀土（600111）、广晟有色（600259）、中色股份（000758）以及厦门钨业（600549），从事中下游生产和应用的上市公司主要有中科三环（000970）、太原刚玉（000795）、宁波韵升（600366）和鼎泰新材（002352）等。

包钢稀土是我国乃至世界最大的稀土企业，母公司包钢集团旗下白云鄂博矿的稀土储量占全球储量接近50%，包钢稀土主要从母公司采购稀土矿石从事深加工业务。在经历了稀土市场多年来的贱卖之痛后，以包钢稀土为首的国内企业开始加强行业的定价权。公司通过收购兼并，已经基本上完成对北方稀土产业的整合。与此同时，还通过稀土收储来增强业界的影响力，今年初，内蒙古自治区政府批复了《内蒙古自治区稀土资源战略储备方案》，包钢稀土成立的包钢稀土国际贸易有限公司开始实施稀土原料产品战略储备方案，将兴建10个稀土氧化物储备设施，总储备量超过20万吨。如果按照我国2009年稀土产量12.9万吨来看，包钢稀土的收储能力超过国内年产量的1倍有余。随着国内外对稀土新材料的需求大幅增加，包钢稀土还开始向稀土永磁材料、镍氢电池、发光材料等下游产业链拓展，试图打造一条完整的产业链。

在经历了金融危机的冲击后，包钢稀土的业绩迅速恢复高速增长，2009年二季度到2010年一季度，单季度净利润从1200万元大幅上升至1.28亿元。公司业绩的增长和巨大的想象空间，同样也刺激了股价上涨，即使在今年股市大幅调整的背景下，股价从年初至今依然收获了将近50%的涨幅。如果仅从估值看，自然已经不算便宜。

除了包钢稀土外，A股市场大约还有广晟有色、中色股份和厦门钨业3家上市公司涉足稀土开采和冶炼，但是规模均无法和包钢稀土相提并论。不过，由于A股市场的稀土公司相对稀缺，所以这3家公司也有值得关注之处。

广晟有色的前身是ST聚酯，2009年初，广东广晟集团借壳上市，公司主业从化纤转为矿产开发，主要包括稀土和钨精矿。广东省的稀土储量约100万吨，占全国储量5%左右，广东目前有4张稀土采矿证，广晟有色拥有其中3张，所以，虽然广晟有色的稀土资源无法与包钢稀土相比，但在南方地区还有其优势所在。另外，广晟有色的稀土属于南方地区的重稀土，比包钢稀土北方地区的轻稀土价格高出3成。不过，广晟有色的毛利率却比包钢低10个百分点，原因在于包钢稀土的矿石从大股东相对低价购得，而广晟有色并没有这样的优势。但是从股价涨幅来看，广晟有色今年的涨幅却远超包钢稀土，年内涨幅接近翻番。股价的大幅上涨，除了市场对稀土概念的想象，还有对于大股东资产注入的期待。在经过股价大幅上涨后，从估值看，广晟有色也远远超出了包钢稀土。

中色股份目前的主业以锌产品和工程承包为主，稀土业务并非重点。不过，公司值得关注之处在于，控股的广东珠江稀土有限公司现有产能3000吨/年，在处理南方离子型矿的全国稀土企业里，其生产规模及销售量均属前列。目前该公司正搬迁至广东韶关市新丰县，在搬迁过程中，中色股份新成立了中色南方稀土（新丰）有限公司，并以该公司为主体对广东珠江稀土有限公司进行重组，形成7000吨/年的稀土分离能力。截至2009年底，中色股份已投入出资额6000万元，项目前期工作和施工前的准备工作也全面展开。新丰县的稀土储量20万吨，占广东省稀土储量超过60%，新丰县正在雄心勃勃打造国际化的稀土王国，但目前为止该县尚无正式的稀土采矿权。由于中色股份控股的中色南方稀土（新丰）有限公司处在新丰县，占有近水楼台之利，加之大股东中国有色矿业集团有限公司的背景和实力，公司将成为新丰县采矿权的最有力竞争者。从股价表现看，由于现有稀土业务对公司业绩尚无实质性贡献，加之主业业绩一般，中色股份的股价走势在稀土概念股中表现较弱，年内下跌17%。

厦门钨业的主业也不是稀土产品，其主要收入来自钨钼和房地产，公司在稀土业务上的想象空间在于，控股子公司长汀稀土主营稀土冶炼分离业务，目前已形成3000吨/年的冶炼能力，并将在未来一年进一步扩充至4000吨/年。公司持股51%的龙岩稀土主要负责龙岩地区稀土资源的开发和整合，规划年采矿能力1500吨，预计2011年可取得采矿证并进入开采。

除了稀土的开采和冶炼分离，厦门钨业还将触角伸至下游新材料产业链。公司生产的贮氢合金粉产品通过了日本松下和三洋的认证，贮氢合金粉是镍氢电池的主要材料，在新能源汽车概念的刺激下，该业务给公司带来较大的想象空间。公司还在和比亚迪公司商谈技术合作，研究开发动力汽车电池贮氢合金材料。另外还拥有300万吨/年的钴酸锂产能，在国内居前，钴酸锂是生产锂电池所需的重要材料。公司的三基色荧光粉项目也开始投产，这是稀土材料在环保节能灯上的重要应用。

除了上述从事稀土上游业务的公司，A股还有几家从事稀土中下游生产和应用的公司，比如从事钕铁硼的中科三环（000970）、太原刚玉和宁波韵升（600366），以及生产稀土合金镀层钢丝和钢绞线的鼎泰新材（002352）等，这些虽然也属于时下热门的新材料概念股，不过由于现在稀土产业链上的上游企业日渐强势，对于中下游企业而言，可能意味着越来越大的成本压力。■ 新材料包钢稀土稀土广晟有色稀土概念股股票稀土产业春天