理财与消费（554）

11月17日招商证券挂牌上市，无论是开盘涨幅还是收盘涨幅，均创出今年重启新股发行制度改革以来的新低，第二天更是下跌，几近“破发”，糟糕表现使得近53亿的炒新资金被套牢。高价发行的市场效应初现，打新将不再是稳赚的。

在招商证券发行价格区间确定后，就有不少业内人士不认同，26元的价格底线虽然将295个询价对象纳入网下申购的有效报价者之中，但结果仅有214家最终给出了31元的申购价格，这一数据明显低于此前中国中冶、中国建筑和光大证券等大盘股发行时所对应的比例。　　由于此前高价发行的个股在3个月解禁期后都能获利出局，部分网下申购的机构投资者风险意识削弱，为了博取中签而迎合主承销商和发行人的需求，大幅抬高新股的发行价格。这次，他们或许要面临难以出局的境地。■国进民退大论争

山西煤矿国进民退，双方火药味越发浓烈。山西官员称“符合宪法”，浙江“煤老板”方面则威胁，这样做“煤老板”将变成“没老板”，意思是失去契约精神，山西将成投资者弃地。有浙商认为，山西目前的行为和措施，违反《宪法》、《物权法》、《合同法》、《煤炭法》、《矿产资源法》、《公司法》以及《立法法》等相关法律规定，“侵犯了被兼并煤矿企业的财产所有权，干涉了被指令作为兼并主体企业的经营自主权”。但说回来，当初国退民进，全国范围内的国有企业改制破产潮，难道就没有“违宪”之嫌？从这个意义上说，在向市场经济转化过程中，法律本身的滞后性使得它只能是平衡各方利益的工具，而非最终准绳。

事实是，山西矿难频发，该省省长频频更换，最终治理的厚望被寄托在矿山体制上。但愿这次的治理能治到根本上，否则摸索还将继续。■

我国计划到2020年新建的1.6万公里高速铁路中，有1.3万公里将在2012年底前完工。意味着铁路建设将在2012年达到顶峰。对该领域为数不多的几家公司来说，这无疑是一座待掘的“金山”。比如，京沪高铁建设目前每天花销达1.9亿元。

11月初，中国中铁表示，公司中标13项重大工程，总价合计133.89亿元的合同。中铁与在香港地区上市的竞争对手中国铁建主导了铁路的铺建市场。实际上，投资铁路建设公司已不再是从中国铁路扩张中获利的最佳途径，生产车辆的中国南车第三季度毛利率为16.8%，较铁路建设公司同期的毛利率高出约10个百分点。考虑到目前中国高速列车的高质量水平和低廉的劳动力成本优势，来自俄罗斯、澳大利亚等海外市场的需求也可能上升。铁路运输信号控制系统是另一个高增长的领域，中国自动化集团在其所在市场的占有率约为30%，其年复合收入增长率将可能高达40%～50%。■

居民存款“搬家”又迎来了一个小高潮。与上半年单月存款动辄增加上万亿元的势头不同，继7、8月份居民户存款分别减少436亿元、439亿元之后，10月份居民户存款减少2507亿元。并且，央行公布的数据显示，10月份M1同比增长32.03%，再创历史新高，与M2的剪刀差扩大到2.61个百分点，显示存款活期化趋势急剧加速。

中登公司11月17日发布的数据显示，前一周深沪两市新增股票账户超过30万户，两市股票账户总数已经达到1.3790亿户。房地产市场方面，11月以来北京楼市再度火爆。11月前14天，北京二手房成交量突破1.3874万套，环比大涨97%。而从10月16日到11月15日，二手房成交量突破2.7万套，达历史最高。

楼市和股市在上半年靠天量信贷支撑，下半年则转向了民间资金。■

武汉断气，重庆断气，天然气供应像多米诺骨牌一样被推倒。半个月之内，国内天然气批发价格平均每吨已暴涨500～700元，华南地区从每吨4000元左右涨至每吨4500～5200元，北方地区由每吨3250元涨至每吨3800元，涨幅平均已超过两成。天然气价格已经快要赶上柴油的价格。

全球天然气过剩，市场已从卖方市场演变为买方市场。但我们这里，由于价格仍低于国际市场，进口气与国产气的巨大价格差距导致国内天然气销售市场混乱。本次天然气紧缺，似有为涨价造势的味道。

目前的天然气行业情况是，上游勘探、生产主要掌握在中石油、中石化及中海油手中，中游的长输管网也主要由上述三大企业垄断，而下游城市及工业燃气的输配业务则是国有、私营企业共存。■

北方大雪，大连商品交易所大部分农业品种出现异动，棕榈油、豆油、豆粕和玉米等品种出现大幅增仓上涨，郑商所的白糖期货大幅攀升，而棉花早在降雪前就出现了年内新高。

据统计，2009～2010年全球棉花种植面积较上一年度下降1个百分点，单产是6年最低水平。全球棉花产量预计同比减少5%。我国今年棉花总产减产幅度在14%左右，由于气候因素，棉花品质普遍下降。

截至9月末，全国食糖产量为1243.12万吨，较上个榨季减产240.9万吨，减产幅度为16.23%。而消费方面初步测算将达到1390万吨，若按5%增长率，下个榨季的消费量将达到1460万吨。现在，国储糖有280万吨，国储糖全部抛售，供需才能趋于平衡。而国际方面，2009至2010年制糖期，受印度和俄罗斯食糖减产影响，初步预计全球食糖缺口在400万吨左右。■MOU

11月16日，两岸金融监理合作了解备忘录(MOU)签署。明年1月中旬，大陆合格机构投资人(QDII)就可进场买台股。陆资银行也可申请在台湾设立分行，民众在台湾就可以开立人民币存款账户。

两岸签署金融MOU，代表封闭多年的两岸金融市场即将开放。QDII可依规定在总额10%的限额内投资台股；以10月底大陆QDII规模3700亿元新台币计算，可投资台股金额370亿元新台币。若以证监会核准QDII总额度一成计算，台股最多可添增1000亿元新台币资金活水。据传，已有大陆基金公司将募集跟台湾有关的基金，上海已有基金在台湾的5家券商开户。

除了MOU，台湾等待中的最大的利好是ECFA，即在世贸允许的框架内，两岸类似自由贸易区的经济合作架构协议。台湾“经济部”委托“中经院”的评估报告认为，ECFA可为台湾GDP带来1.72%的成长，约为69亿美元。■ 消费股票理财投资