理财与消费（539）

7月初，银监会公布《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，要求银行理财产品不得投资二级市场。但《通知》的第20条中也规定，对于具有相关投资经验、风险承受能力较强的高资产净值客户，商业银行可以通过私人银行服务满足其投资需求，可不受“不得投资二级市场”的限制。

以理财产品为纽带的银行与私募联手淘金热潮正在悄然兴起。招商银行和光大银行7月份都曾计划发行阳光私募产品。但是因为信托公司被中登公司暂停开户，两家银行的发行计划不得不往后顺延。私募产品所瞄准的目标客户人群，为两家银行私人银行部的高端客户人群。阳光私募与银行间的进一步合作也在紧密筹划中，部分银行已经计划与国内一些知名的私募基金管理人合作推出结构化信托产品。与当前银行代销的私募产品不同的是，银行与私募双方将共同协商设计产品运作形式，很有可能采用类似保本产品的设计。■估值

7月29日，13点58分至14点24分，26分钟内，沪深股市出现历史罕见的“跳水”，上证综指盘中最大跌幅一度达到7.64%，深成指最大跌幅更是高达8.07%。

跳水前的7月27日，上证综指收盘3435.21点，对应的沪市A股的平均市盈率为29.49倍，深市A股的平均市盈率达到41.35倍。从沪深A股的市盈率分布看，目前A股市场的估值分布已接近6124点的水平。据统计，截至上周末，市盈率在0～20倍的个股有56只，20～50倍的个股有527只，而50倍以上的个股（包括负值）达到989只。这种分布状态与2007年历史最高点的估值分布十分接近。当前全部A股估值分布最为密集的区间是100～150倍，这一区间个股数量达到113只，所占比例为10.07%。上证综指在6124点历史高点之时，这一市盈率区间同样聚集了大量A股，数量达141只，占比11.15%。■

7月28日，美元指数跌至78.32点，是今年来最低水平。

5月份美国房屋价格上涨0.9%，市场还普遍预期6月份二手房销量将由5月份的477万套升至485万套。随着走出危机的讯号越来越明确，投资者开始进入股市，避险情绪降低。

欧元区经济数据尚佳。第二季度法国家庭工业消费品开支环比增长了0.7%，而且7月商业信心指数连续4个月上升，由6月的76增至78，也强于预期。

6月份日本贸易顺差同比大幅增长388%，同为出口型国家的澳大利亚经济形势还要优于日本。今年第二季度澳大利亚消费者价格指数环比上升0.5%，而同比更是上升1.5%，澳大利亚央行称，澳大利亚经济的回弹速度可能高于该行6个月以前做出的预测，澳元兑美元汇率已上涨至去年9月份以来的最高水平。■

工商银行和建设银行下发了“限贷令”，将全年新增贷款控制目标确定为1万亿元和9000亿元，下半年的信贷增量空间仅剩不到2000亿元。上半年信贷投放过猛的10家银行，也因此吃了“警示性”的近千亿“定向央票”。

央行的研报和两家银行的“限贷令”，让今年新增贷款“前高后低”的格局已无悬念，也意味着各大商业银行靠抢中央“铁公基”项目大干特干的日子一去不返。2009年上半年，我国新增信贷达7.4万亿元，机构预测下半年仅能新增3万亿元左右。

7月份数据显示，内地金融机构贷款增长的空间和动力都明显减小，其中四大国有商业银行7月前20天新增贷款不到1000亿元。受大量商业票据到期的影响，部分银行新增信贷量甚至为负增长。■

“红心、钻石和皇冠”乃淘宝网购平台上店铺信用的评级，评级根据买家和卖家成交笔数和好评率而逐渐递增。巨大的利益驱动背后，“信用炒作”应运而生。

信用炒作公司从2006年开始兴起，在2007、2008年已经炉火纯青，遍地开花。目前最为普遍的信用炒作方式有两种，第一种是互动交易，又称互刷，第二种招募专职买家代刷。所谓互刷是在一个操作平台上，把有意炒作信用的卖家组织起来，让卖家相互交易以提高交易量和好评，平台收取的是平台使用费。这种刷信用的速度相对比较慢，比较快的是第二种方式，由平台在全国各地招聘一些专职买家来拍宝贝，迅速为客户积累交易量。

起初，网店刷一个皇冠级别要1万元，利润率甚至可以达到70%～80%；而如今，竞争激烈，这一价格已经迅速滑落到1000多元。■白酒税

货架上，白酒价格纷纷上调，53度的茅台从780元涨到858元，涨幅达到10%；52度的五粮液从638元涨到688元，涨幅7.8%。调价源于国家税务总局最新发布的《白酒消费税最低计税价格核定管理办法》，8月1日开始，白酒生产企业销售给流通企业的白酒，生产企业消费税计税价格低于销售单位对外销售价格70%以下的，税务机关应核定消费税最低计税价格。

此前白酒消费税计税方式包括20%的从价税率和1元/公斤的从量税。由于酒类消费税主要是在生产环节从价征收，大型白酒企业一般会设立自己的销售公司，将白酒低价出售给销售公司，然后销售公司加高价出售给经销商，以此避税，各大白酒企业的消费税率大致在5%～13%不等。假设消费税最低计税价格提高到销售公司价格的50%左右，也即出厂价是销售价的50%，消费税率将会达到10%左右，就将会对大型白酒企业利润产生影响，理论上受影响幅度从大到小排序依次为五粮液、泸州老窖、水井坊、贵州茅台等。■

康师傅方便面涨价，统一方便面8月1日起跟涨。而年初开始，粮价上涨明显，到目前为止已经连续涨了6个月。三伏天通常是米面销售的淡季，但7月17日国家统计局数据显示，1～6月份，我国粮食价格环比分别上涨0.2%、1.0%、1.5%、0.4%、0.8%、0.6%，已连续6个月上涨，累计涨幅达4.9%。

粮价号称“百价之王”，粮食与许多农副产品价格密切相关，粮食价格不断上涨往往成为引发通货膨胀的“领头羊”。1985年、1988～1989年和1993～1995年三次较为严重的通货膨胀都是由于上年或当年粮价大幅度上涨引起的。不仅如此，伴随这三次较为严重的通货膨胀，货币供应量也都在上年或当年出现了大幅度增长。今年恰恰也是两种情况同时出现。不过我国的粮价已经连续6年负增长，今年的涨价仍为恢复性的，随时可能被国储库“开仓放粮”平抑。■ 市盈率消费税消费银行理财投资白酒