消费·理财（470）

欧元兑美元1∶1.50

2月27日亚洲早盘，欧元兑美元一举突破1.50关口，测量美元对全球主要货币涨跌的美元指数最低跌到74.226点，创出自1973年该指数设立以来的最低点。美元这一全球最主要的储备货币，其价格已经跌到了有史以来的最低点。

据美联储1月会议纪要，美国经济面临的风险大于通胀面临的风险。2月26日公布的美国消费者信心指数跌至新低75.0，这是除2003年伊拉克战争期间外，15年来该指数表现最差的一次，经济衰退进一步加剧。而美国1月生产者物价指数经季调后月率上升1.0%，折合年率上升7.4%，创1981年以来的最大年升幅。2月26日美联储副主席科恩的暗示更成为美元暴跌的直接导火索，他表示，为了应对经济所面临的重大风险，决策者可能仍需要进一步减息。

零收益

浦发、深发展等数家银行理财产品“零收益”事件沸沸扬扬。“零收益”银行理财产品，皆是结构性理财产品，其收益并非与某只股票的涨跌相关，而是和选择的一篮子股票之间走势的一致性相关。

不妨举例说明，理财产品可能先选择一篮子5只股票，期末对挂钩的5只股票的参考股价与基准股价进行比较，将表现最好的2只分为一组，求其股价表现的算术平均值。再将表现差的2只股票分为一组，求其股价的算术平均收益率，最后的实际收益为合同预期收益减去两组平均值之差。结果是，如果5只股票中4只涨势都不错，只要有1只股票相反走势，这一篮子股票的一致性就很弱，那么该类产品投资收益就会降低。即使在海外，这类投资产品也属高风险，只销售给博取杠杆收益的客户。

海外抄底

国家开发投资公司（简称“国投”）投资黑石似乎早了点，以致损失近半。但半年中美国次级债危机两次释放，在尽得人民币升值之声威的大机构看来，抄底的绝佳时机已经到来。于是，就有了平安融资1200亿至1600亿元的冲动。并且，平安并非个案。

去年11月，刚刚从A股市场募资382亿元的平安就开始了它的“抄底”之旅，投资了欧洲富通18.1亿欧元。就在它提出再融资计划之前，已经出现了约4.2亿欧元的浮亏。23%的亏损比例比起国投投资黑石的逾四成亏损来说虽然还小了些许，但花掉的钱已相当于从A股市场第一次公开募资所得的一半，而原来承诺的投资计划却被搁置了。

从国投到QDII到平安，一年中海外抄底的悲喜剧频繁上演，反映的是我们对海外市场的无知。既然想抄底，何不等人民币彻底升值到位了，再投资不迟。

抗跌基金的秘诀

尽管股市调整了近20%，仍有不少基金取得正收益。银河证券数据显示，截至2月22日，在除货币市场基金外的所有基金产品中，仍有26只基金今年以来净值增长。其中基金汉鼎、东吴价值成长双动力与华夏大盘精选，今年以来的净值增长率分别达5.17%、3.9%、3.72%。

股票型基金超越大盘，取得正收益的秘诀在于对金融、地产等重灾区的规避。东吴价值成长双动力对在此轮调控中前景不明朗的行业，以及可能出现拐点的周期性行业采取了规避的策略，其中，金融、地产、有色金属及煤炭，都成了东吴价值成长双动力前期避开的区域。而在去年四季报中，该基金的十大重仓股中还有不少银行、地产的身影。富国天瑞与基金汉鼎去年四季报公布的十大重仓股，电子通讯类股票成为主流，此轮大跌中受伤很深的金融、地产类大盘股，则几无踪迹。另外，小盘股或成为此轮调整中受害最少的板块。富国基金加强了小盘股投资，汉鼎和天瑞的突出表现很大程度上与此有关。

债市逆势而行

通货膨胀通常是债券市场的天敌，物价上涨会侵蚀各种债券票面利率的价值。可2月下旬，当我国通货膨胀率正处于10多年来的最高水平时，国债市场的价格也在上涨，致使收益率下降。2月26日，7年期国债的收益率从2007年底的4.37%跌到了4.01%。并且，仍有交易员认为，现在并非买入国债良机。

通货膨胀、负利率、加息预期等都是促进债券收益率上升的因素，可目前，央行对加息抑制通胀的态度日趋谨慎，央行很可能采取其他措施减缓贷款增长，于是导致更多资金流入债券市场，推高债券价格。

去年初，我国债券也面临着沉重的抛压，收益率不断上升，当时通货膨胀压力已开始显现，央行也开始提高利率。一年中，基准债券的收益率从2006年底的2.87%升至去年12月27日的4.37%。

摘帽行情

ST浪莎2007年度财务报告中，每股收益5.21元，又一只借壳上市企业亮出了炫目的业绩。只等被“摘帽”了。

今年率先摘帽的华侨股份、仁和药业走势强劲，其中，华侨股份连续4个交易日涨停。把握ST个股摘帽中的投资机会成为弱势里少有的短线机会。从市场炒作的实际情况看，大部分ST股票摘帽前后均表现较好，特别是在摘帽后表现更为突出，比如，ST自仪2007年5月14日摘帽后曾连续7个交易日涨停，ST丰华2007年6月15日摘帽后也曾连续4个交易日涨停，今年率先摘帽的ST华侨摘帽后则是连续4个交易日涨停。ST仁和摘帽当日大涨了6.69%。

摘帽意味着从特别处理的边缘市场进入了正常交易的市场，规避风险的投资人开始介入，往往成就一段恢复性上涨。

地产股的高折让

当涨价风席卷大江南北之际，唯有房地产例外。原因是，房价已经先声夺人，涨了一轮。而香港地区上市的地产股也随着“拐点论”加速下跌，平均回落近50%，远超大盘的跌幅。

万科引领的降价潮似乎在侵蚀着地产业的利润，而销售数字的大幅度滑坡也助长了投资者的疑虑。富力地产1月的合同销售额较去年同期增加了23%，不过较去年12月份减少了5%。万科1月份的销售额更较去年12月锐减七成。不过考虑到经济增长强劲，人民币升值，以及城市化导致大规模人口迁移，开发商的基本面依然是强劲的。值得关注的地产股中包括广州富力，花旗预计该股目标价为每股36.28港元，2月22日该股收于22.95港元。另一只是天安中国投资有限公司，股价为7港元，而每股净资产为15港元。汤臣集团的股价是2.38港元，每股净资产则高达10港元。 消费理财投资经济