网游能否救赎软件公司金山？

( 2005年6月20日，金山软件西山居游戏工作室迎来了10周岁生日，游戏玩家们表演Cosplay )

金山公司在它19岁时终于传来了靠谱的IPO（首次公开募股）消息。在过去9年来，金山5次IPO跳票，让这个去年8月融资7200万美元时就开始的传闻，掺杂了诸多忐忑和猜疑。之后金山公司总裁雷军的专访始终奉行一个原则——“除了上市，其他都可以问。”9月17日，雷军在香港启动了上市前的路演，证实了这一传闻。据香港媒体报道，金山的招股价格已确定在2.9至3.6港元之间，募集资金不超过7.6亿港元，并将于10月9日正式在香港联交所主板挂牌。这次赴香港IPO，金山是奔着打造“香港主板首只网络游戏概念股”去的。有分析师调侃:“他们一定要上市，这是一个有民族情结的公司，从1998年就在做准备，它不上市都不好意思了。不管是去纳斯达克还是去香港主板，不管是用软件概念还是用网游概念，能上他们一定会上。”一个以软件起家的公司，为何最终需要用网游来救赎？

( 雷军 )

1989年金山公司董事长求伯君写出办公软件WPS1.0，造就了金山公司，在微软office没有进入中国前，金山WPS是唯一的中文办公软件。然而随着微软Windows95的普及，以及盗版市场猖獗，金山WPS在1997年陷入生存危机，为扭转颓势，金山开始将主营业务转向金山词霸和金山毒霸。然而金山高覆盖率的词霸产品线并不挣钱，此时联想集团给了金山第一笔融资，1999年金山雄心勃勃准备上市。此时的金山公司还是一个纯粹的软件公司，产品线包括了WPS、金山词霸、金山影霸和金山毒霸。

但就在金山严阵以待准备上市时，由它控股的卓越网营业额成了绊脚石。金山原本希望卓越在2002年能够做到每月营收1000万元的规模，但据当时金山内部人透露，卓越每月的实际营业额刚达到预期的一半。自2001年9月卓越宣布当月持平后，再没有类似消息披露，这种财务状况的不确定性是市场投资的大忌。加上亚洲金融危机刚结束不久，整个亚洲股市都很低迷，香港创业板市场只有三四家企业在IPO价格以上，金山的证券顾问认为香港创业板至少需要3年才能恢复，便力劝求伯君等国内二板市场。国内二板市场一直没有开盘的动静，亚马逊又向卓越网抛来了橄榄枝，于是2004年求伯君公开表示，由于受限于软件公司净资产的法规限制，金山公司已经放弃了在内地主板上市的想法。而当时的金山并没有足够能力去支撑卓越网发展的大笔资金，于是作价7500万美元卖给了亚马逊。出售卓越，金山获得了4000万美元以上资金。

( 2005年8月10日，甄子丹在北京代言金山游戏《剑侠情缘2》 )

这4000万美元的资金给了金山一个突破口。“卓越被亚马逊认可，金山做成网游，意义莫过于此。”雷军说。2003年，金山计划在国内A股主板上市，但受限于软件公司净资产的法规限制，申请未获通过。次年5月，盛大公司在纳斯达克上市募集1.524亿美元;12月，九城公司上市募集了1.03亿美元。纳斯达克热捧网络游戏，金山宣布放弃国内主板，转道纳斯达克，预计在2005年底三季度IPO，但正好赶上了盛大公司的《传奇》游戏宣布免费，网游概念股一路狂跌，金山取消上市计划，转而融资了7200万美元。此后在一个私下场合雷军称:“联想控股和张旋龙已经投资金山多年，要求回报也是应该的。某种程度上说，他们是我们上市的主要推动力。但是我个人觉得，金山还没有准备好上市，于是就下定决心说服他们，暂时放弃上市，融了一笔钱，让他们减持一部分。”他称融来的资金主要是回报给股东。这轮融资结束后，金山第一大股东为公司董事长求伯君，持股25.48%，雷军成为第三大股东，持股14.9%，联想控股及新加坡政府投资公司（GIC）则分别持股11.73%和20.73%，英特尔及新宏远创投则各持股4.15%。去年底，金山决定回到香港联交所，在主板上市。

从金山的发展历程可以看出，自2000年雷军执掌金山以来，金山的业务核心不停转换，雷军说:“我们是在盐碱地上种庄稼。”他总认为自己的土地比别人的贫瘠，凡是看到好的土地，就要插一杠子种上庄稼，但始终没有在任何领域拔得头筹。“技术人员创业通常都带有找‘bug’（程序缺陷）的毛病，有完美主义情结，或者是只重视技术，不重视市场营销。”CSDN总裁蒋涛曾这么说。技术人员出身的雷军倒是很重视市场营销，金山毒霸上市时，就是靠了营销手段抢得市场。但雷军是个完美主义者，他的愿望是将金山做成“世界一流的技术公司”，他对金山不专注的解释是:“迫于无奈，2002年无论我们做什么都做不起来，现在给我们的唯一机会就是网络游戏。但我认为知识产权一定会发展，所以软件金山一定不会放弃，而且安全市场和办公软件市场是更大的世界级市场。专注做网游，也许上升更快，但那不是金山，也许是完美时空，也许是征途。”

征途公司的掌门人史玉柱以及完美时空公司的CEO池宇峰早年都是做软件出身，和雷军不同的是，他们甩开膀子，一头扎进网络游戏中淘金。据金山上市保荐人雷曼兄弟的报告，今年第一季度，金山的净利润为3271万元，网游收入达到总收入的68%。而易观国际的数据表明，金山仅占网游市场的2.69%，完美时空第一季度的净利润为518万美元，征途更是在第二季度以14.96%的市场占有率，取代九城名列第三。雷军的完美主义和民族软件的情结，让他不得不背着软件部门这个包袱，他的期望是在两大业务上各自开花结果，然而“想法远大，执行力不够”是他的屏障。即便是在做网络游戏，他的经营思路也集中在渠道上，“我们要做成一个开放的网络游戏研发运营平台”，雷军说。他希望将金山团队和其他研发队伍的产品都通过这个平台将游戏发行出去，这还是走的软件营销老路，这注定了金山在网络游戏上也不会专注。据雷军介绍，目前金山在北京、珠海和成都都有工作室，同期研发的游戏有6款以上。

自1996年以来，金山内部将WPS业务剥离的建议很多，雷军都没有采纳。然而一旦上市成功，投资者的压力很可能使金山偏重网游这块业务，毕竟目前网游网易丁磊、九城朱骏形容为“躺在床上赚千万美元”的行业，刚刚步入牛市的初期。据资料显示，网络游戏业务的毛利率仍然保持了89.6%。漂亮的财报、丰厚的盈利让分析师对网游有很高的预期，于是网游公司纷纷IPO准备圈钱。在金山启动IPO的同时，史玉柱将公司名由“征途”更改为“巨人”，向美国证券管理机构（SEC）提交了上市申请，预备年底前在纽约证交所上市。征途公司股票的内部认购也已开始;成立于1999年的网龙公司也做好了在香港创业板上市的准备。此前，盛大、网易、九城和完美时空相继在纳斯达克成功上市。“一个行业能容纳7家上市公司，且都是市值过亿美元，甚至是十几亿美元，这证明网络游戏市场起来了。”国金投资CEO林嘉喜这样说，据他透露，年底前由他经手的4000万至4500万美元的网游融资案例就将有3个。

网游蛋糕在逐渐做大，IPO又能给金山带来什么？雷军认为，2006年放弃上市转为融资给金山一个喘息和休养生息的机会。那么今年上市无疑会给金山带来大量的财富和一个新的融资平台，然而，目前仍在第二梯队的金山网游能借此机会翻身么？目前2.69%的市场占有率并不容金山乐观。而传统软件业务会不会被剥离又将会是雷军无法控制的，虽然金山内部有消息称根据上市规定大股东们将卖出的25%股份中，并没有求伯君和雷军的股份，对求伯君和雷军的套现有很长的时限要求。然而收心回来做网游的陈天桥在盛大的鼎盛时期，依然将457万股盛大美国存托凭证抛售，套现超过1.5亿美元。求伯君从2000年开始就归隐，不再直接管理金山公司;雷军对金山虽有感情，他今天持有的14.9%股份也是通过一步步增持实现的，可以说7年来雷军逐渐成为金山的魂，但是一旦金山走势不再为他所把握，拥有完美主义理想的他是否还会坚守，就不得而知了。

从软件行业的旗手金山到网络游戏的第二梯队金山，只用了19年。而金山此次上市，更像是将WPS业务、信息安全业务以及网游业务的业绩拼拼凑凑，为上市的理想勉强为之。IPO可能会给金山的网游带来新机会，但却万万不能拯救金山的软件业务。 网游金山能否公司救赎软件