消费·理财（447）

牛熊证

牛熊证是最新引入市场的衍生品，类似于期权，却比期权简单。

顾名思义，投资者投资于牛证，即表示他预期相关资产的价格会上升，相反，投资于熊证，即表示投资者预期相关资产的价格会下跌。假定某公司股价100元，发行商发行牛证，行使价定为80元，那么发行价将会是股价100元减行使价80元，即20元，通过购买牛证，投资者就获得了在到期日以80元的价格购买该股票的权利。牛熊证最大的特点也是其与衍生权证最大的区别在于，牛熊证具有强制收回机制。在牛熊证的有效期内，如相关资产价格触及上市文件所载的指定水平即收回价，发行商会即时收回有关牛熊证，并终止该只牛熊证在市场上买卖，之前设定的到期日不再有效。其结果就是牛熊证基本没有时间价值，价格简单明了。■

仙股中有黄金

仙股在香港地区指低于1港币，只能以“cent(分)”作为计价单位的股票。近来，香港的仙股普遍走出了一波大幅上涨行情，但这并不妨碍大部分投资者对仙股的恐惧心理。5年前香港联交所提出为了提高交易效率，建议上市公司股价低于0.5港元就必须合并，否则有可能遭除牌。这引起市场的强烈反应，第二天仙股总市值蒸发10%。此外连年亏损的公司随时有破产危险。而在香港，由于上市没有额度限制，壳资源并不值钱。

但是这并不妨碍仙股中走出大牛股，微型马达生产商德昌电机、流行时装商思捷环球和运动鞋制造商裕元工业就都是从仙股起家。■

港股水池接大海

投资港股，风险意识要远高于A股市场。内地股市就像一个小池塘，投资工具的匮乏给A股加上了一层溢价，使得这个池塘水位高出水面。而香港地区市场的资金池则外接大海，股票价值一旦被大幅高估，境外投资者就会撤离，移向更为便宜的韩国、泰国等国家和地区。

全球股市下跌中，恒生指数甚至还跑不过处于“次级债震中”的纽约市场，同期标准普尔500指数下跌幅度不到6%，港股下跌超过11%。究其原因，内地股市是封闭的市场，因此可以少受境外金融风暴的波及。而香港地区股市则是完全开放的市场，它的投资者主体同时投资美欧股市，容易出现一荣俱荣、一损俱损的情况。尤其在危机发生的时候，境外投资者第一个反应就是，售新兴市场的股票，把资金留在他们认为风险更小的成熟市场。另外从投资者心理来说，一般人更愿意售获利丰厚的股票，而不愿割肉，难怪近来港股跌幅超过美股。■

多少人准备投资港股

根据《金融街》网站的调查数据，1919个参与调查的投资者中，认为A股与B股将面临资金流出压力者，占49.66%;另有近四成被调查者表示会参与海外投资。

上交所数据显示，截至8月20日，沪市市盈率为50.56倍，而恒生指数截至7月底，市盈率为17.65倍。能在香港地区花10元买中国铝业，将来谁会在内地A股市场花36元？因此，投资者视这一政策为对A股的利空不无道理。

实际上，在“试点”公布之前，内地资金已经占到了港股交易资金的8%，只不过流出方式多为灰色，一旦资金受到保护，流出资金量必定成倍上涨。有人说借道滨海新区的炒港股资金不会超过百亿元，不过是一厢情愿的想法。“试点”消息公布之后，恒生指数连续3天大涨，涨幅大大超过了A股，可谓是对这一政策的正确反映。■

港股大开放

在国家外汇管理局8月20日批准天津滨海新区开展境内个人直接对外证券投资试点。但看外管局对规则的解释，仿佛又不是试点，而是全国的港股开放。

根据外管局的规定，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港特区的中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。但外汇局相关人士表示，除中行天津分行外，中行其他境内分支机构与天津中行签订合作协议后，也可办理天津中行个人证券投资外汇账户开户及代收中银国际证券代理账户开户申请材料，这意味着非滨海新区的居民也可到所在地中行申请开户。这样一来，试点便推广到全国。

购汇金额不受5万美元总额的限制，即便投资者想投资100万港元都没问题。而现在的投资渠道主要是通过电话交易、网络交易。意味着一个资本自由出入、正规合法的全国性港股投资渠道瞬间形成。■

涡轮暴利法

《试点办法》只允许内地投资者投资香港交易所的证券产品，且明确指出不能融资融券，但衍生品是否是禁止之列？显然衍生品无需融资融券，正是香港地区股市的魅力所在。

涡轮的魅力在于“以小搏大”，以有限的资金赚取丰厚的利润，尤其是在单边行情中，这种效应会非常明显，动辄10倍的盈利是吸引内地投资者的关键所在。投资者预期正股将会在一段时间内呈单边持续攀升或下跌，那他可采取何种买卖策略呢？大致上有两大要诀:

第一，充分利用实际杠杆比率。一般说，存续期越长的权证，实际杠杆比率会相对小一些。因此，投资者可选择存续期以中短期为主，比如说3个月到期的。第二，选择轻微价外的认股证，一般可选择溢价在2%以内的权证，当轻微价外的权证，一旦相关资产出现单边行情时，权证从价外迅速转化为价内，内在价值就会涌现，投资者就会愿意争相购买，有利于权证价格的急速上升。■

投资港股的成本

“试点办法”公布之前，中行重庆分行联手中行旗下投行中银国际，就在重庆推出了“代理申请海外投资账户”业务，客户还可同时开立期货、基金和债券等多种账户。由此可管窥炒港股的具体办法。

比如资金存在账户上，将按照2.5%的香港活期利息计算。而开户交易后，对交易将抽取手续佣金，单边最低为100港币，双边乘以2即可。佣金加上印花税、交易税等的总成本为单边3.59‰，如选择网上交易，则单边成本为3.09‰。因为最少都要100港币，所以客户的交易金额最好在4万港币以上，这样刚好划算。恒指期货方面，如当天平仓手续费为120元港币，隔天平仓则为150元港币。■ 投资消费·理财牛熊券涡轮暴利法港股