消费·理财（446）

通胀中的黄金

黄金历来是保值的代名词，在国家统计局发布7月5.6%的CPI后，亚洲黄金期货交易中心东京工业品交易所的黄金期货价格大幅上涨。成交最活跃的2008年6月合约收盘上涨27日元，报于2575日元/克，这是该合约7月3日以来的最大日内涨幅。

在温和的通货膨胀下，投资者几乎感觉不到黄金投资的“诱惑力”。而当通货膨胀加剧时，货币实际购买力会下降，而由于全球黄金几乎没有增加，所以黄金的价格也会随着货币购买力的降低而迅速上涨，投资者投入黄金市场的钱就会得到有力的“保护”。

世界黄金协会的研究显示，黄金的价值，也就是其实际代表的对于商品和服务的购买力在过去的多年中始终保持了稳定。1900年时，黄金价格是20.67美元/盎司，考虑到货币贬值因素，这相当于今天的503美元/盎司。在截至2006年12月底的两年中，黄金的实际平均价格是524美元/盎司。WGC因此认为，黄金的实际价值在过去一个世纪中在各种环境中都保持了稳定，相反，与之对应的各种货币的购买力都在下降。■

次级债下的英镑/美元

3周前，在美国次级抵押贷款市场危机引发的担忧声中，英镑兑美元汇率扶摇直上并创下2.0653的26年新高，一时间英镑成为汇市投资者最为青睐的货币。然而在短短的3周之后，英镑兑美元直线下挫并跌破2.00处的关键心理关口。

英镑和欧元兑美元此前几周大幅上涨源于欧洲和美国经济前景的差距。当时，美国经济笼罩在次级抵押贷款市场危机的阴影之中，投资者对美国经济前景充满忧虑。而英国同欧元区的经济表现则十分强劲，欧洲央行和英国央行升息的倾向也相当明显。可仅仅过了两周，投资者发现美国次级抵押贷款市场危机给欧洲经济带来的危害丝毫不亚于对美国的危害。而最近出现的金融市场动荡，更削弱了市场对欧洲央行、英国央行近期升息的预期，并使欧系货币对美元大幅回撤。■

A50的价格发现功能

新加坡新华富时A50指数期货持仓水平正在稳步上涨。从7月31日，8月合约正式担任近月合约以来，A50期货持仓量的最高纪录天天被改写。

A50因为是真金实银的交易，其价格发现功能比仿真期指交易还高。“5·30”前的几个交易日里，A50期货明显偏空，此后在7月2日前的一周，也从短暂的多头行情转回空方主导，而在7月10日后，A50期货渐渐有多方进场，并在7月31日至8月初，多方持仓大幅增长，同时伴随现货指数的加速上升。

由于境外资金在新加坡交易所可以享受更灵活的交易空间，而QFII制度为其横跨两市开展套利操作提供了可能，被挡在国门外的对中国股市感兴趣的境外资金，开始选择A50期货。■

囤地

近期，市场上爆发了关于开发商囤地的争论，有报道，万科、北辰等上市大型房地产企业正在囤积土地、坐等升值。万科2006年报显示，截至2006年末，已获取的规划中项目面积合计约1851万平方米，到今年一季度，公司再增19个项目，规划建筑面积292.9万平方米。更有香港上市的碧桂园发出公告，截至7月末，公司总土地储备量达到惊人的4500万平方米。以公开资料来看，碧桂园的土地储备量比土地储备量第二名的开发商多出一倍，是香港长和系全部土地储备的2.5倍。

其实，上市房地产企业主要是通过“招、拍、挂”方式取得土地，而通过这种方式取得土地，现在都必须在合同中注明开发进度，就算开发商有心囤地，但面临的是违约的风险，开发商能做到的最多是放缓开发节奏，很难进行长时间的囤积。确实存在一些囤积的地块，这些地块大多并不在大型开发公司的手中，主要存在于一些不规范或规模较小的公司手中，只有盘活了这些沉积多年的地块，市场供应才有望增加。■

小人书

一角多钱一本的小人书，如今也能卖到成千上万元。8月16日至19日潘家园第四届连环画交易会上，一本1964年第一版第一次印刷的《孙悟空三打白骨精》卖到3000元，全套1957年至1961年出版的《三国演义》，价格超过10万元。上世纪70年代末、80年代初上海人民美术出版社出版的全套《成语故事》价格也接近万元。上世纪五六十年代出版的一本普通小人书，现在价格也要200元左右。

小人书收藏题材是最重要的，古典题材的小人书始终受欢迎。比如古代刀马战、经典才子佳人故事等。另外，经典套书中的著名缺本最是高价难求，比如，1983年左右，小人书的发行量下降，《东周列国》单本的发行量从一两年前的190万册锐减到14万册，造成《齐桓称霸》等单本现在的存世量很少，开价都在千元以上。■

五成首款

关于提高房贷首付的传闻纷纷，最普遍的“版本”是“将把房贷首付额度提至五成”。当前执行的个人房贷政策是，个人住房按揭贷款首付款比例不得低于30%，但考虑到中低收入群众的住房需求，对购买自住住房且套型建筑面积90平方米以下的仍执行20%的首付款比例。如果传言属实，意味着购房首付提高一倍。

上半年，北京贷款购买二手房的比例约为54%，其中70%至80%的贷款者，其首付款为三成。一旦首付款由三成提高到四至五成，37.8%至43.2%的购房者将要调整首付款，即四成左右的购房者将受到影响。提高房贷首付比例，对自住需求的影响将远远大于投资型客户。对于投资型高收入人群而言，首付比例提高多少其实并无大碍，只要选择相对便宜的房屋和较为省钱的还款方式即可。■

LOF的制度缺陷

LOF基金，即上市开放式基金，可在场内和场外两个市场间套利，而场外市场的申购、赎回完全依照基金当天净值进行，因此理论上，场内交易价格不可能偏离基金净值太多，但从7月30日开始景顺资源基金二级市场价格，11个交易日内连续出现大幅溢价，且溢价10%以上。景顺资源并非特例，实际上从今年5月开始，兴业趋势、华夏蓝筹等LOF基金的二级市场走势均不同程度遭遇炒作，炒作者拉高价格以在二级市场抛售，再在场外买到相对便宜的筹码。

LOF基金集体反常，暴露出上市开放式基金的设计缺陷。LOF基金的一大特点在于其主交易商制度，主交易商应当持有一定场内托管份额，履行上市开放式基金持续报价的义务。但当基金二级市场出现巨大的套利空间时，主交易商不进行套利操作，原因在于券商早把筹码抛出。LOF基金大部分时间场内交易都非常不活跃，即使出现套利机会，赢利也微乎其微，影响了主交易商的积极性，以至于放任不管。而交易所似乎也没有办法对券商监管。■ 房贷首付次级债消费·理财lof基金小人书