消费·理财（439）

国际货币供款机

全球大约有7.5亿美元游资，据预测，其中日元约占40%，美元和日元利率走向，已经成为国际游资的指挥棒。尤其是日元息口变化，一旦日元利率提高，则会引发套利交易，从而波及全球股市震荡，我国股市也会受到较大影响。全球国际收支失衡，美元泛滥，日元充当着“国际货币供款机”。

当今国际货币格局，是美国迫人民币升值，同时却放纵日元贬值，自2005年1月日元一直贬值，使日本产品的国际竞争力处于非常有利地位。根据日本央行数据:在贸易伙伴的通胀率进行调整后，1999年12月至2007年3月，日元的实质有效汇率从148.1下滑至99.7，贬值32.7%，为1985年10月以来最低。这使得日元重回广场协议的年代，给日元利差交易获利、汇率变动收益又提供了可能条件。日本长期维持低利率，客观上造成了国际上日元套利交易的泛滥，由此也给国际金融市场带来了巨大的不确定性因素。因为一旦日本在短期内大量加息或是加息预期升温，随之而来的日元套利交易平仓盘可能给国际市场带来剧烈波动。■

破窗理论

南京一家鱼塘被哄抢，警察也无济于事，解释这一现象的最好的经济学理论是“破窗理论”。

美国斯坦福大学心理学家詹巴斗曾做过这样一项试验:他找来两辆一模一样的汽车，一辆停在比较杂乱的街区，一辆停在中产阶级社区。他把停在杂乱街区的那一辆的车牌摘掉，顶棚打开，结果一天之内就被人偷走了。而摆在中产阶级社区的一辆过了一星期也安然无恙。后来，詹巴斗用锤子把这辆车的玻璃敲了个大洞，结果，仅仅过了几个小时，它就不见了。政治学家威尔逊和犯罪学家凯琳依托这项试验，提出了一个“破窗理论”。这一理论认为:如果有人打坏了一个建筑物的窗户玻璃，而这扇窗户又未得到及时修理，别人就可能受到暗示性的纵容去打烂更多的窗户玻璃。久而久之，这些破窗户就给人造成一种无序的感觉。那么在这种公众麻木不仁的氛围中，犯罪就会滋生、蔓延。■

饰窗行为

印花税调整后，股票虽然屡次反弹，但成交量没有放大。蓝筹股受到认可的同时，大部分个股却根本得不到资金追捧。蓝筹股一枝独秀很大程度上是一种“饰窗行为”。

“饰窗行为”也就是把报表做得漂亮的行为，多发生在年报或中报的报告期。学者陈东曾发现，股票型基金有明显的饰窗行为，即在临近信息披露截止日时有意识地买入一些前期市场表现好的股票，而卖出一些市场表现不好的股票，以达到美化投资组合，掩饰操作能力差的目的。6月末恰逢基金中报的报告期，基金持股集中度较高的品种更有可能出现抱团的状况。

另外，中报序幕即将拉开，业绩预期明朗的蓝筹股也往往提前展开业绩浪，银行、汽车、有色金属等板块就有比较明确的预期，中报业绩浪的提前表演也得到市场的认可。■

支票的异地支付

全国支票影像交换系统推广上线，意味着个人支票开始异地通行。该系统运用影像技术将实物支票转换为支票影像信息，通过计算机及网络将支票影像信息传递至出票人开户银行的业务处理系统，从而使支票跨越了地域的界线。

以前，支票的使用一般局限在同城范围内，如果要跨区域支付，一般选用银行汇票、汇兑或直接搬运现金的方式。以企业用户为例，买一本25张的支票本工本费是5元，每张支票收取手续费1元，也就是说，办一笔异地支付业务的成本为1.2元。而目前，同样业务用银行汇票办的成本是7.3元左右，而使用电汇的每笔成本则在5.5元以上。对个人，异地汇款也需一笔0.5%至1%的手续费。

不过，由于目前缺乏统一的个人征信系统，空头支票更让商家感到害怕，从而影响了使用。■

需求万亿资金

建设银行、中国石油相继发布了发行A股的计划，再加上股改限售股解冻、大盘股配售股限售期结束，加上上市公司拟公开增发股票，统计显示，今年下半年A股市场资金需求将达到10959.84亿元。

海归发行A股规模约2500亿元，其中包括中移动拟筹资额800亿元，中石油拟发行40亿股、拟筹资446.4亿港元。需求资金最多的当属大小非解禁，距离首批上市公司实施股改的时间已经历时两年，承诺24个月限售期的上市公司将可以实施套现。按目前的市价估算，下半年限售股解冻额度合计为4264.49亿元。■

炒H股的资金问题

6月下旬A股一度下跌10%，同期H股却升近10%。QDII之下，同一上市公司，两种股票价格迅速接近。具有双重身份的公司共43家，A股相对H股的溢价的简单平均值为87%，难怪有人说A股和H股之间存在着世界上最大的套利机会。QDII尚未正式经营，这种套利已经在私密中展开，A股市场成交量从原来每天3000亿～4000亿元缩减到了2000亿元，港交所5月份日平均成交额为640亿港元，比一年前翻了一番还要多。

携带外币到香港炒股通常两个渠道，一是汇到香港的账户上。另一个是ATM机，有银联标识的银行卡可以在香港的1000多台ATM上提现，持10张银联标识的人民币卡在香港一天最高可提现5万港元。内地资金炒港股，钱出去并不难，难的是获利资金要得回来，现行的外汇管制绝非易事。按照规定，从香港账户汇入超过等值2000美元以上、等值15万美元以下的外币现金，内地居民必须向银行填报涉外收入申报单，提供相应的合法收入证明材料。而超过等值15万美元的汇入款项，更必须向当地的外汇管理局申报，提供详细的收入证明材料。而内地的个人或单位直接投资H股属违规行为，以此理由申报无法通过。■

小产权的产权

经常有小产权房被拆除的消息，其实并不因为是小产权房才被拆除，小产权和违章建筑是两个不同的概念，小产权有产权，只不过这个产权属村民集体。

被拆除的建筑是小产权，但并不是因为它是小产权才被拆的，因为它没办理规划许可证、开工许可证等手续，是违章建筑。大产权如果不办这些，也会被拆。大部分小产权房是办理了规划、建设手续的，但是它是村集体以村民自住房的名义办的，因此不具备法定意义上的上市交易资格，但并不是违章建筑。不是随便能拆的。

如何才知道办没办这些手续呢？规划手续可以去各城市规划委员会网站上查，建设手续去各地建设网查，很多小产权其实都能查到。如果消费者买了小产权，房子在网上能查到，是不会随便拆的，但交易确实不合法，也就是房子不能过户给消费者，购房者要承担的是村集体的道德风险。■ 消费·理财国际货币供款机破窗理论h股