“不缺钱”

一夜间，对资金如饥似渴的中国企业似乎不缺钱了。通常，每个季末利率都会飙升，这个9月，上海同业拆借利率自月初下降后，再也没有涨起来。而央行公布的调查显示，今年三季度，中国贷款总体需求指数为66.6%，较上季下降4.9个百分点，为2011年三季度以来的最低值。

中国企业不再热衷贷款，这个结论似与日常观察不符。就在这个月，“河北黄金第一家”廊坊黄金佳集团老板跑路，波及4个城市。邯郸则爆出了房地产相关企业93亿元的非法集资。与河北经济形态很少交集的福建泉州，则出现了多家海外上市公司老板卷款跑路。河北这个钢铁大省，与晋江这个体育鞋服的集大成者，本来缺乏共性的两个地区，近来却成了“跑路潮”的高发地。全国范围内，“跑路”月月有，已经成为经济生活新常态，本不必大惊小怪，但过去温州等东南沿海城市最集中，如今却蔓延开来。企业缺钱，资金链断裂往往是企业主跑路的直接原因，据报道，在跑路高发区域，连正常运营的企业也贷不到款。

“跑路潮”还不是个别地方的现象。昔日温州老板集中跑路，除了当地外贸企业受挫于海外需求不振，还和房价持续下降有关。温州房地产跌价一半，不仅靠集资开发的企业深陷其中，连贷款的购房者也背负上了负资产，以至于一走了之。昔日温州房价下跌，只因为当地炒房客用力过猛，房价泡沫先于全国破裂，如今的房价下跌，则是全国范围内的普遍现象。8月份70个大中城市的商品房价格统计，只有厦门微涨，其余尽没。邯郸这个人口不过百万的四线城市就有了标本性意义。

邯郸商品房均价4900元/平方米，相对于居民收入，房价并不高。但开发的体量却惊人，并且是毫无秩序。此前房地产限贷政策下，中小地产商除了靠抵押土地和房产获得部分资金，剩下的便是集资，用高息吸引当地居民的借款。房价低，意味着这些城市的房地产价格不会像温州那样“腰斩”，但接近建筑造价的商品房，却使得资金运作变得艰难，后续资金不到位，烂尾便蔓延开来，老板照样得跑路。邯郸之所以典型，就因为近几年房地产一哄而上无序开发的城市俯拾皆是。很多三、四线城市的房地产企业，已经连正常运营的假象都维持不住。这种情形下的企业不缺钱，已经很容易解释，因为根本借不到款。

虽然泉州“跑路潮”的主力，索力鞋业被证明是一场乌龙，但此前确有多家企业主跑路，晋江模式的缺钱，则是低端制造业的另一个写照。晋江这个体育鞋服之都，其发展模式到后来也变成了一哄而上，数千家企业拥挤于此。先发展起来的在香港或内地交易所上市，建立了声誉，拥有稳定的市场；后来者则生存空间日益狭窄，辗转到新加坡或德国上市，融资不多，品牌也缺乏知名度，当劳动力成本上升，鞋服行业不得不向东南亚等低工资区域转移时，低端晋江制造最为脆弱。当然，这些企业也融不到资，也不缺钱。

今年是地方政府融资平台贷款正逐步进入还债高峰期，夏天又是最艰难时刻。过去平台公司的债务偿还，主要是建立在以新债还旧债，且新债在数量上大多远高于旧债。可从去年开始，平台公司的融资能力明显下降。经济下行与偿债高峰，再加上改革，构成了今年央行调控的主基调。而在不增加流动性的前提下把利率水平降下来，成为调控艺术最艰巨的部分。终于，以淘汰落后产能和低端制造业为共识，在央行5000亿元SLF之后，利率降了下来。

不过，作为企业整体性“厌贷”，需要提防的是资产负债表衰退。企业多年来的加杠杆使之背负了过重的债务，不敢再加杠杆。若所有的企业都勒紧腰带，利率再下降，经济复苏就有难度了。 缺钱