中国金融的转型时刻

( 6月25日，沪指盘中曾一度下挫近6%至1849.65点。图为武汉一家证券营业厅里的几位股民正在下棋，以这种方式缓解郁闷的心情 )

钱荒，为什么现在爆发？

这场意外的钱荒让很多人都始料未及。从货币供应总量来看，中国经济流动性并不短缺，甚至可以说是相当过剩，广义货币量超过100万亿元，前5月的社会融资规模同比增速超过50%，银行自身也拥有很高的支付准备金。钱荒爆发之前，全部金融机构备付金约为1.5万亿元，通常情况下，金融机构备付金保持在六七千亿元左右即可满足正常的支付清算需求，若保持在1万亿元左右则比较充足。但即便如此，它还是突然爆发。

人们试图在事后寻找钱荒爆发的原因，比如银行表外业务发展过快、大量理财产品集中到期、银行资产的期限错配、6月底面临的半年末考核等等。央行对于此次钱荒也总结了五个方面的原因，算是目前为止最官方的解释：一是贷款增长较快；二是企业所得税集中清缴，5月底和上周是重要的税收清缴期，财政存款增加也导致银行体系流动性减少；三是端午节假期现金需求；四是外汇市场变化，国家外汇管理局近期出台了《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，外汇贷款较多的商业银行需要购汇，占用了人民币流动性，同时，银行购汇较多增加了外汇市场需求，外汇市场的供需相对平衡，也减少了央行购汇注入流动性的因素；五是补缴法定准备金。

应该说，这些因素的确都是导致银行钱荒的重要催发剂。不过仔细分析就不难发现，上述因素并非今年才出现的特殊事件。在银行的经营历史上，这些问题都曾经屡屡出现，但是并没有引发过一次危机，即使稍有麻烦，银行最终也可以有惊无险地度过，但是为什么这一次会导致银行出现钱荒，而且还是在我国货币供应量创下历史新高的背景下？

从根本上看，此次钱荒爆发的深层次原因在于，我国的银行还在继续沿着过去几年的旧有模式高速发展，但是外部环境已经发生了重大变化，这种变与不变之间的矛盾，才导致了这场突如其来的钱荒危机。

( 6月19日，美联储在华盛顿召开议息会议后,美联储主席伯南克在记者会上表示，若经济实现持续增长，今年将开始放慢买债步伐，至2014年年中完全退市 )

第一个重大变化在于管理层的货币调控思路已经转变。管理层思路的转变，一是中央政府对于经济放缓的容忍度开始提高，二是政府也充分意识到货币政策对于刺激增长的有效性开始下降，因此对于通过货币拉动经济增长的模式不再那么倚重。今年5月份，国务院总理李克强就提出：“在存量货币较大的情况下，广义货币供应量增速较高。要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制。”

而商业银行对于这种转变并没有足够的思想准备，对于今年的货币政策出现误判。银行认为，在前5个月经济增速显著放缓之后，下半年的货币政策会明显放松，在经历了5月份相对低迷的货币投放之后（当月新增信贷6674亿元），国内银行在6月份开始为下半年提前布局，大规模投放贷款。有关数据显示，6月份的前10天，银行新增信贷已经高达1万亿元，而其中有高达七成为票据融资。

( 国内首家民间资本管理公司——温州瓯海区信通民间资本管理股份有限公司将对温州某家生产紧固件产品的企业进行股权投资。图为这家企业的负责人陈春来在生产车间内（摄于2013年3月6日） )

所谓票据融资，是指企业用尚未到期的票据向银行支付一定的贴息，从而可以向银行提前兑现资金，对一些中小企业而言，这是一种较为有效的融资手段。对于银行而言，票据融资可以同时做大存款和贷款两大业务，可以很好地应对半年末的监管考核，因此对于一些没有真实背景的票据融资也没有过多严格审核。票据融资最大的弊端在于，由于很多票据并没有真实的贸易背景，企业之间互相开具虚假票据，以此向银行反复融资，从银行融到的资金也没有进入实体经济，很大部分进入虚拟经济，今年中国实体经济增速放缓，而货币高速投放，形成货币空转现象，这种票据融资也是其中重要的推手之一。

我国当前的货币总量已经非常充裕，广义货币量M2高达100多万亿元，5月份的同比增速也接近16%，大大超过全年13%的增速目标，中国经济目前的悖论是货币供应高速增长，但是并没有惠及实体经济。对于大量资金没有进入实体经济的现象，中央政府显然也是相当警惕。进入6月份以来，李克强总理已经两次提及要盘活货币存量支持实体经济发展。6月8日，李克强在河北考察时提出，“要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”；6月19日，李克强主持召开国务院常务会议，强调“要优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展”。

盘活信贷存量，支持实体经济发展，其实已经相当清晰地传达出了新的货币调控思路。在这样的思路下，银行继续高速放贷，尤其是释放出很多游离于实体经济之外的资金，显然和政府的调控思路背道而驰，所以，银行爆发钱荒，央行隔岸观火，一定程度上也是中央政府对于银行过激经营模式的一次警告。

除了中央政府的货币调控思路出现转变之外，第二个重大变化是国际市场的资金流动正面临历史性的大洗牌，这也是银行此次钱荒的重要外部因素。6月19日，美联储主席伯南克表示，如果美国经济持续改善，美联储可能在今年晚些时候放缓购买资产的步伐，明年上半年继续减少购买量，直至明年年中结束。在市场对美联储退出QE猜测已久之后，这是伯南克做出的最清晰的回应。

美联储如果退出量化宽松，将会导致过去流入新兴市场的资金大规模撤离，在很长一段时间内，这都还仅仅只是一个猜想，但现在正逐步变为现实。尤其是美联储退出QE之际，恰逢几大主要新兴经济体的增速都不约而同地放缓，在美国次贷危机和欧债危机之后，新兴经济体蕴含的风险被视为下一次潜在的全球性危机，在这样的背景下，全球资金开始新一轮的大洗牌。

6月24日，中国国家主席习近平和巴西总统罗塞夫通电话，专门讨论了当前的国际经济金融形势和金砖国家合作。习近平主席表示：“当前国际金融市场出现了一些新的复杂因素。包括中巴在内的金砖国家要密切关注有关动向，加强财金领域沟通合作，加快金融安全网建设，推动国际社会加强宏观经济政策协调，落实二十国集团峰会有关承诺，维护国际金融稳定，反对贸易保护主义，促进世界经济健康发展。”两位金砖国家的最高领导人专门讨论国际金融市场的动向，也足见目前国际金融市场的复杂性。

从中国今年的资金流动来看，前4个月，受到人民币强势表现的提振，大量热钱蜂拥而至，我国的新增外汇占款一直保持在很高的水平上，月均新增规模接近4000亿元，而去年全年的新增外汇占款也不过5000亿元。受到美联储退出量化宽松的预期影响，外资流入开始明显放缓，5月份的新增外汇占款环比4月份大降七成。

钱荒风波爆发后，央行起初选择了强硬态度，但随着市场的恐慌情绪持续上升，央行在6月25日发表声明，表示“为保持货币市场平稳运行，近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持”。央行发表声明后，银行间资金紧张程度有所放缓，SHIBOR利率开始从高位回落，但和过去正常水平相比仍然偏高，隔夜拆借利率接近6%，一周利率接近7%，而在过去大多数时候，隔夜和一周利率保持在2%～4%的区间。股票市场也没有因为央行的声明出现反弹，在随后几个交易日内依然表现疲软。在央行宣布注入流动性之后，钱荒风波也没有立即消退，这一方面是因为市场的恐慌情绪还在蔓延，另一方面，也说明资金外流的影响已经开始显现出来，资金外流带来的冲击，在一定程度上抵消了央行注入流动性的效果。

银行怎么了？

中国的银行业最近几年可谓是非不断，屡屡成为负面新闻的主角。

去年中国银行业曾经陷入“暴利论”的漩涡中。当时民生银行的行长洪崎公开表示：“企业利润那么低，银行利润那么高，所以我们有时候利润太高了，有时候自己都不好意思公布。”

银行业的利润到底有多高，看看几家上市银行的公开数据就可以知道。以2012年的数据为例，工商银行去年的净利润2385亿元，建设银行为1932亿元，农业银行为1450亿元，中国银行为1394亿元。而素来被称为赚钱机器的中国石油，去年的净利润为1153亿元，这也意味着“工农中建”四大行的利润全面超越中石油，成为当之无愧的新一代赚钱机器。

在实体经济增速放缓，工业企业利润微薄的背景下，银行业的高额利润显然不合时宜，银行业的高额利润，一定程度上可以理解为对实体经济的利润侵蚀。本质上看，银行业应该是为实体经济服务的金融中介机构，但是现在中国的工业企业利润日渐微薄，银行业反而成为新一代的赚钱机器，这显然是不合理现象。去年4月份，时任总理温家宝也曾公开表示：“其实我这里坦率地讲，我说我们银行获得利润太容易了。为什么呢？就是少数几大家银行处于垄断地位，只能到它那儿贷款才贷得来，别的地方很困难。”

暴利论风波尚未平息，银行很快就卷入钱荒危机。表面上看，银行的暴利论和钱荒风波似乎是两个矛盾的现象。从暴利论看，我国的银行资产规模迅速扩大，盈利能力快速增强，比如工商银行一天可以净赚6亿多元，建设银行一天净赚5亿多元，这应该意味着我国的银行抗风险能力大大提高。但突如其来的钱荒又表明，我国的银行业虽然经历了快速发展，但抗风险能力并没有成比例提高，某种程度上，银行规模扩张越快，抗风险能力就越弱。

于是，银行业在中国经济中处于一种很奇怪的地位。实体经济利润下降，而银行业反而成为赚钱机器，这显然和“金融服务实体经济”的思路相背离。而银行业即使在成为赚钱机器之后，也没能发挥金融稳定器的功能，反而在一次突如其来的流动性危机中制造大量的恐慌。中国的银行业究竟怎么了？

从本质上看，银行的暴利论和钱荒危机其实是一脉相承。首先来看看银行是如何成为赚钱机器的。中国银行业的盈利模式相对简单，大部分收益主要靠存贷利差，以我国现有存贷款利率来看，一年期存款利率为3%，同期贷款利率为6%，存贷款基准利率的利差为3个百分点。这样的利差在国际上处于较高水平，由于中国银行业并没有对民营资本实质性开放，加之利率的市场化程度很低，所以这种垄断性利差保证了银行业的旱涝保收。

不过，我国银行业的存贷利差由来已久，并非近年才出现的新现象，但是银行业为何在最近几年突然快速扩张，尤其是国有四大行全面超越中石油，成为新的赚钱机器？这显然和金融危机爆发后的4万亿经济刺激计划有关，银行业为了配合国家的经济刺激计划大规模放贷，导致银行资产规模快速增长。以工商银行和建设银行为例，这两大行的规模扩张几乎都是在2008年之后完成，2007年底，工商银行的总资产为8.7万亿元，2012年底资产规模扩张至17.5万亿元；建设银行2007年底的总资产为6.6万亿元，2011年底扩张至12.2万亿元，资产规模扩张之快一目了然。这样的高成长速度甚至连很多创业板公司都难以企及，但是却发生在传统商业银行这样的庞然大物身上。

由于银行还要满足资本充足率和存贷比等监管要求，在大规模放贷之后，银行资本被快速消耗，资本充足率和存贷比等迅速降低，很多银行的关键指标都下降至监管要求之下，因此有着迫切的补充资本要求。于是银行开始通过一轮又一轮在股市上融资等方式扩充资本，从而陷入“水多了加面，面多了加水”的怪圈。某种意义上看，银行的资产规模和盈利能力在最近几年飞速提升，其实并非银行的主动选择，甚至可以说是被4万亿的洪流裹挟着成长。这种拔苗助长式的成长不仅不能提升抗风险能力，反而使得银行更多的资产暴露在风险之中。按照央行的数据，2012年底，银行业金融机构不良贷款余额8年来首次出现反弹，年末余额1.07万亿元，比年初增加234亿元，商业银行关注类贷款和逾期贷款余额分别为1.5万亿元和5000多亿元，分别比年初增长8%和46%，这表明客户违约风险增大，不良贷款有进一步增加的可能。如果将来银行的不良资产出现大幅上升，带来的金融风险将远大于此次的钱荒风波。

银行成为新的赚钱机器，甚至被指责为侵蚀实体经济利润，显然并非是国内的银行经营有多么出色，这种盈利能力更多是不合理的金融体系甚至是经济增长模式所带来，所以不仅没有提升自身的抗风险能力，反而使得银行有高处不胜寒之感。而银行此次爆发钱荒，除了是因为前期扩张过快所致，其实可以理解为新旧两种金融体系/两种经济增长模式碰撞所产生的矛盾——商业银行仍然在旧有模式下飞奔，但是没有预料到新的模式已经开始发力，一场钱荒风波就此突然爆发。

影子银行的兴起

影子银行也是这场钱荒风波的重要因素。影子银行的规模迅速膨胀，直接加剧了银行的流动性风险，而大量影子银行游离于监管之外，也促使央行在此次钱荒风波中一改往日溺爱的“央妈”风格，算是给商业银行在影子银行业务上的大跃进一次严重警告。

我国影子银行的发展速度之快，其规模已经超过了传统的信贷业务，而且在今年还在以加速度发展。以2012年的数据看，去年我国M2增速为13.8%，而社会融资总额大幅增长了20%，显示出影子银行已经成为中国金融体系里相当重要的力量，这一迹象在去年就已经引发了市场足够的关注。但是进入2013年以来，影子银行膨胀的速度超出人们的想象，从最新公布的数据看，今年前5月，我国社会融资规模为9.11万亿元，比去年同期增长3.12万亿元，同比增幅高达52%，而同期银行新增信贷增速仅为7%，M2增速为15.8%，影子银行的膨胀速度之快，由此可见一斑。

从积极的角度看，我国影子银行在最近几年蓬勃兴起有其必然性和合理性。由于国内通货膨胀持续居高不下，扣除通胀因素后，银行存款利率很长时间内为负数。但是我国的利率长期受到管制，商业银行并没有自主浮动利率的空间，所以也无法通过上调利率来吸引储户。一直到2012年6月份，才首次允许商业银行在存款基准利率的基础上浮动10%，贷款基准利率浮动20%，迈出了利率市场化的第一步，但存款利率10%的浮动空间显然还是无法满足市场的需求。在利率市场化始终无法破局的背景下，银行理财产品开始蓬勃发展，可以算是利率市场化的替代品，至少可以在一定程度上帮助居民抵御通货膨胀。

而从企业角度看，对于影子银行也有着强烈需求，尤其是一些不符合银行正常贷款要求的企业，比如一些中小企业、房地产和地方融资平台，通过信托和银行理财产品提供的资金可以满足这类企业的融资需求。而对于银行而言，也有足够的动力来发展影子银行。在利率受到管制的背景下，银行大规模推动理财等影子银行业务，其实相当于双轨运行，以相对高息获得更多的理财资金，再以更高的利率投向房地产和地方融资平台等，可以获得比传统业务更高的回报。

虽然影子银行业务具有其合理性，但银行在理财产品上的脚步显然是过于冒进。如果把银行看作一家企业，尤其是上市公司，银行追求自身利润最大化，种种做法似乎也无可厚非，但问题的关键是，银行并不是普通的企业，银行的经营模式事关金融乃至经济安全，任何国家的银行经营都必须受到一定程度的监管，甚至在世界范围内还有有巴塞尔协议这样的全球监管标准。

在此次钱荒风波爆发前，银行理财产品的期限错配风险已经被屡屡提及，由于大部分银行理财产品都是期限只有一个月到半年之间的短期产品，而很多理财资金却投向了长达数年的中长期项目，由此形成了期限错配，一旦大量的理财产品在某个时间点到期，银行就可能面临流动性风险。对于银行理财隐藏的风险，现任证监会主席肖钢在去年担任中国银行董事长期间，曾经公开撰文表示银行理财根本就是一个庞氏骗局，在一定的条件下，投资者一旦失去信心并减少购买或退出理财产品，击鼓传花的游戏便会停止。

银行对于这种警告显然并没有给予足够重视，因为银行自认为有足够的办法来应对这种短期流动性风险，比如在资金成本较低的银行间拆解市场获取短期资金，或者继续发行新的理财产品来借新还旧。即使出现风险，最后也会有“央妈”开闸放水，所以理财业务的风险几乎为零。

金融市场总是不乏黑天鹅事件，在经过大跃进式的发展后，银行理财的风险如期而至。按照惠誉的统计，今年6月底前，我国的商业银行有高达1.5万亿元的理财产品集中到期，这成为此次钱荒风波的一大催发剂。银行依然按照传统思路来解决难题，继续通过银行间拆借市场来融入短期资金，但是突然发现市场上的银行都很缺钱，资金成本迅速上升。而少数流动性较好的大行，并不明白市场上究竟发生了什么，所以也本着谨慎原则没有向市场提供太多的拆借资金。而最为关键的因素在于，对于央行而言，这是一个警告商业银行的绝佳机会，所以并没有如往常一样向市场开闸放水，甚至还在继续发行央票收紧流动性，这使得市场的恐慌情绪到达高潮。在这场钱荒风波中，市场盛传有几家银行已经发生违约，不过始终没有得到官方确认。

由于拆借市场资金成本迅速飙升，而央行又迟迟不愿意放水，银行只能继续发行收益率更高的理财产品来解决危机，于是，预期收益率高达5%～7%的理财产品如雨后春笋般涌现。而这样的局面显然和监管层的调控预期背道而驰。从央行角度，原本是希望通过此次钱荒风波来整顿影子银行，让商业银行收缩表外资产，使得银行业务重归监管之下，但是钱荒风波反而迫使银行发行了数量更多而且成本更高的理财产品。

可以预见的是，在此次钱荒风波之后，影子银行的规模将会有所收缩。由此带来的连锁反应是，银行的资产风险会得到控制，但是市场的融资成本将会随之上升，尤其是一些此前依赖影子银行体系的企业，将会面临融资数量减少和融资成本上升的双重打击。

钱荒风波之后，地方融资平台将会面临怎样的冲击尤其值得关注。地方融资平台向来是影子银行体系中的重要参与者，通过影子银行提供的资金，保证了地方政府最近几年的投资热潮，一旦影子银行规模收缩，地方政府的投资规模有可能骤降，进而在短期内对经济增长带来冲击。6月27日，审计署审计长刘家义向全国人大常委会作报告时，再次曝光了地方债务的风险所在，一些地方变相融资现象突出，部分地区债务增长较快，其中，负偿还责任的债务率超过100%的有9个省会城市本级，最高达189%。从偿债看，4个省和17个省会城市本级政府负偿还责任的债务余额中，有55%承诺以土地收入偿还，但这些地方2012年需还本付息额已达其可支配土地收入的1.25倍；公路等行业债务大量靠借新还旧等等。

金融体系的转型

目前中国的金融体系正面临这样一个微妙时刻：过去的货币推动型模式已经无法继续延续，而转型又面临政策滞后的制约。金融改革已经到了刻不容缓的时刻。

进入6月份以来，国务院总理李克强已经反复表示了新的货币调控思路，那就是“用好增量，盘活存量”。尤其是如何盘活存量，支持实体经济发展，将成为今后货币政策的核心所在。中国经济今年面临一个新的难题，货币供应量高速增长，实体经济增速放缓，大量的货币在实体经济之外空转，此次银行爆发钱荒，也是货币空转衍生出来的负面效应之一。

在货币总量充裕的背景下，如何让充沛的资金进入实体经济，将成为今后货币政策的重大挑战。今年出现的货币空转现象，应该和当下实体经济增速放缓密不可分，资金向来有逐利的本能，如果实体经济存在大量的投资机会，资金自然会蜂拥而至，但是现在实体经济出现大量产能过剩，投资回报率明显下降，资金游离于实体经济之外，寻求回报更高的钱生钱模式，从资金本身而言，其实也算是资源优化配置。但对于经济增长而言，这种模式显然并不可取，不仅无助于实体经济增长，甚至会酝酿更大的金融危机。具体到操作层面，如何盘活货币存量，让金融支持实体经济发展，在经济增速放缓的背景下还是充满了挑战性。

中国金融体系的改革方向千头万绪，但核心内容应该主要有两大点，一是打破银行的垄断经营，放手让更多民营资本进入；二是打破利率管制，加快利率市场化改革。

中国金融市场最近两年接连爆发过几起风波，除了此次钱荒之外，还有去年的温州民间借贷危机。这两起金融风波一次发生在民间借贷市场，一次发生在正规银行体系之间，看似截然不同，其实本质相通，都凸显了中国金融体系的共同弊端，那就是银行体系的垄断经营，以及利率的管制，如果这样的弊端迟迟不除，下一次中国金融体系还有可能爆发更大的危机。

从破除银行垄断经营来看，我国在政策层面没有太大的障碍，真正的困难在于如何实际执行。我国民营资本进入金融行业并没有政策限制，甚至还有先后两个“36条文件”鼓励民间资本进入金融业，但在现实中，民营资本则是频频遭遇玻璃门和天花板，迄今为止国内真正具有民营血统的银行只有民生银行、浙商银行、台州商业银行等寥寥数家，很难真正和其他银行形成真正竞争。

去年温州民间借贷危机爆发后，国务院决定设立温州市金融综合改革试验区，再次鼓励和扶持民间资本进入金融领域，要求“加快发展新型金融组织。鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行”。温州金改方案出台已经一年多，但从现在看，实际效果并不明显。在此次钱荒风波后，有关方面再次公开表达对民间资本进入金融行业的鼓励之意，银监会主席尚福林表示，“鼓励民间资本投资入股和参与金融机构重组改造，允许尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行、金融租赁公司等民营金融机构”。对于钱荒风波能够在多大程度上真正促使民间资本进入金融行业，只有时间能够给出答案。

和打破银行垄断经营相比，更具操作性的应该是利率市场化改革。去年6月份，央行在利率市场化改革上迈出了第一步，宣布将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍，去年7月份再次将贷款利率浮动区间扩大至0.7倍。但和市场的真实需求相比，这样的力度显然大大不足，无论是去年的温州民间借贷危机，还是此次的钱荒风波，利率管制都是重要原因，利率只有市场化定价，才可能实现资金的合理配置，货币空转的现象将会得到缓解，游离于监管之外的影子银行也会在阳光下生长。

不过，利率市场化也有其负面效应，控制不当甚至可能带来更大的金融风险。此次钱荒风波后，有很多储户开始为自己的银行存款是否安全而担忧，利率市场化之后，这样的担忧将不再是杞人忧天，而是可能会有真实的风险。利率市场化意味着银行之间将展开价格战竞争，在经济下行周期内，如果竞争足够激烈，甚至不排除有个别银行出现破产倒闭的可能，这将会危及储户的资产安全。

通常而言，在利率市场化之前，必须首先建立存款保险制度。存款保险制度是指各家银行合资成立一家保险机构，各银行按一定比例缴纳保费，当遇到成员机构破产倒闭时，存款保险机构可以提供紧急援助，从而保护存款人的利益。央行在6月份发布的《中国金融稳定报告（2013）》中指出，当前建立存款保险制度的各方面条件已经具备，实施方案经过反复研究和论证，各方面已形成共识，可择机出台并组织实施。在近日召开的陆家嘴金融论坛上，央行有关人士也表示，人民银行已与有关部门就存款保险制度基本达成一致，就存款保险制度的组建积极做好有关准备工作。

存款保险制度在我国已经研究了将近20年，或许在此次钱荒风波之后，将会加速推出。不过，即使推出存款保险制度，也并不意味着储户的资产完全安全，在存款保险制度推出之前，我国银行储户的资产安全实际上有央行的隐形全额担保，但是存款保险制度则意味着央行将不再担负隐形担保义务，而是通过市场化的方式解决。如果出现银行破产的现象，储户得到的存款保险可会有一个上限，比如50万元，对于居民而言，如果需要储蓄大额资金，为了避免极端情况的发生，将资金分散存储在不同银行将是需要考虑的选择。此次钱荒风波，其实也是对民众的一次金融风险教育，很多资产规模庞大的银行，看上去可能并没有想象中那么坚固和强大。

中国的很多改革总是被称之为市场倒逼，一年前的温州借贷危机倒逼了温州金改，这一次钱荒风波或许会倒逼利率市场化加速，进而推进中国金融的整体改革。不过，一年前的温州金改，现在看来并没有达到政策预期，这一次的金融转型，是否又会有不一样的结果？（文 / 谢九） 企业利润经济影子银行银行转型金融利率市场化货币市场商业银行实体经济中国货币中国人民银行中国时刻银行风险