消费·理财（735）

道－琼斯指数创新高已经不是新闻，1884年以来收盘首次站上15000点大关算是一个激动人心的时刻。这个时刻伯克希尔的股东大会备受关注，巴菲特在会上显得颇为乐观，提到报业投资，他说：“我们将获得可观回报。我们的税后回报率，虽然我预计报业利润将随着时间推移下降，但回报率平均至少会有10%。我认为有可能更高。迄今我们看到的所有迹象表明，我们将达到或超过10%的目标。”

巴菲特谈为什么不购买一家航空公司：“这是一个劳动密集型、资本密集型的行业，基本上是初级产品型行业，正如美盛集团主席米勒指出的，自莱特兄弟飞上天空以来，航空业就是投资者的死亡陷阱。”

外汇局发布《关于加强外汇资金流入管理有关问题通知》，其中对银行结售汇综合头寸限额设定了计算公式。人民币升值背景下，热钱涌入跨境套利。而若银行严格执行新公式，将有效地增加银行的外汇头寸，减少央行口径的外汇占款。

截至3月底，我国外币贷款余额7543亿美元，外币存款余额4416亿美元，外汇贷存比高达惊人的170%。大部分银行的外汇贷存比均高于参考值，按新公式，银行需要在每月上旬将外汇头寸提高至公式要求的下限以上。这就使得商业银行控制外汇贷款的增量，增加外汇头寸的持有，减少向央行的卖汇行为。这样，央行通过外汇渠道向市场所投放的资金就将减少。从2012年12月起，央行外汇资产已经连续4个月增加，规模达1.089951万亿元。外汇占款暴增加剧了通胀的风险。

上市公司2012年报最耀眼的明星非哈投股份莫属，因潜伏在民生银行、方正证券两只金融股上获利丰厚，炒股盈利“秒杀”同业。其在民生银行上的2.65亿元投资收益几可媲美全年主业净利润。更多的上市公司通过购买理财产品或委托贷款获得稳定收益，如湘股中的九芝堂和中南传媒等。

实体经济发展呈下降趋势是上市公司不得不靠投资获得收益的原因。湖南省统计局公布的一季度湖南规模以上工业企业主营业务收入利润率为4.57%，同比下降0.2个百分点。其中，规模以上大型企业同比下降21.4%，而利润总额居前的专用设备制造业利润同比下降47.6%。实业投资利润率下滑，已经和稳赚不赔的银行理财品收益相差无几。

5月初公布的多种数据显示，由于预期需求下降，中国企业将不会补充库存。官方PMI一个子项显示，中国企业4月份的成品库存从3月份的50.2%下降至47.7%，另一项原材料库存的指标为47.5%，与3月份保持一致。意味着新订单数量的下降已经让企业从补充库存阶段进入到去库存化阶段，二季度的经济增长因此成疑。

去年三、四季度，许多行业的库存降至低谷，今年开始补充库存，可这一轮的补充库存比平常少，而去库存的行动比预期的更快，很快将重新启动，这将对未来几个月的经济增长产生负面影响。如钢铁行业，预期城市化将刺激需求，结果导致产品库存创纪录的新高，而原材料库存却创纪录的新低。

5月7日，澳大利亚央行宣布降息25个基点，这是继欧洲和印度之后5日之内第三个经济体降息。经济低迷是澳联储降息的直接动因，澳大利亚月初将经济增长预期下调0.25%至2.75%，低于澳大利亚长期以来超过3%的平均增速，也低于下调前的基准利率3%。全球主要经济体经济增长均现乏力，降息成为当下各主要经济体刺激经济复苏的不二选择。

中国央行进退两难，降息则进一步刺激房地产泡沫，不降息则难阻热钱流入。5月8日，央行公开市场时隔近一年半后重启央票申报需求，此举明确释放出继续合理调控流动性的意图，至少政策方向是不会主动放松的。现金堆成山

市场研究公司Cannacord Genuity发布的一份报告称，今年一季度，苹果和三星两家公司在手机业务上的利润之和，刚好等于全球手机行业的总利润。苹果从手机上赚到的利润占到全球手机产业利润的57%，而三星这一比例为43%，两者相加，刚好为100%。而上一季度这一数字为103%。

苹果和三星现金太多。4月，迫于市场压力，坐拥上千亿美元的苹果通过提高股息和回购股票向投资者回馈了现金。如今三星拥资400亿美元。过去，三星电子的芯片和零件部门推动了公司的盈利增长，这些部门多年以来受到了大规模资本支出的支持。如今，大量利润主要来自智能手机，而智能手机不需要那么多的资本投资，现金就找不到去向了。 消费银行理财利润外汇