消费·理财（659）

栏目插图◎豆角上台艺术工作室家族企业

据《福布斯》的统计，在国内2272家上市企业中，1268家为民营上市企业，其中460家为家族企业，占民营上市企业总数的32.68%。今年IPO的家族企业有62家，占今年IPO总数的44.6%。从2006年起，家族企业的上市呈现井喷之势，一共有370家企业在最近的5年中进入资本市场。

多种财务指标表明，上市家族企业的表现优于非家族企业。其总资产回报率为6.66%，明显要优于国有上市企业1.75%和上市非家族企业的2.82%的回报率。在净利润复合增长率方面，家族上市企业虽略逊于上市民营非家族企业，但还是远好于上市国有企业。这种情况与欧美上市家族企业的表现基本一致。■

经历一年熊市后，据银河证券基金研究中心的统计，除华夏大盘、嘉实增长、泰达宏利精选、易方达策略成长等个别“高价”基金，大多数股票基金净值已经不足1元，低于9毛的基金也遍地，8毛基金已近百只，净值低于0.6元的共有21只。净值最低的为工银瑞信核心价值，仅0.3089元；宝盈泛沿海、南方稳健成长贰号、大摩基础行业目前净值也仅4毛多。

投资者对基金狂热追逐的日子一去不复返了。如今，将高单位净值的基金通过大比例分红或拆分来使“净值归一”的持续营销早已遇冷，1元面值的新基金亦销售困难，5毛老基金更是无人问津。那些长期没有赚得收益的基金在规模上两极分化，规模较大的中邮核心成长仍有165亿元，最小的华泰柏瑞亚洲精选仅有7300多万元。■人民币“大跌小涨”

受美元强势的影响，人民币“大跌小涨”。11月15日对美元大跌135个基点，16日继续走低73个基点，至此，8个交易日里人民币对美元已下跌344个基点。此前在G20峰会前夕，人民币创出新高，一度突破6.32关口。

10月中国贸易顺差170.3亿美元，收窄了36.5%。二次汇改以来人民币对美元升值了7%，外贸企业对汇率升值的消化能力已近极限。受欧债危机影响，中国出口又受到重创，加之通胀压力减缓，经济基本面已不支持人民币持续大幅走高。而美元指数从10月底74.72点的低位，一举反弹至11月16日的78.40点，升幅近5%。因为我国近期对汇率政策的连续强硬表态，人民币于是“一反常态”。■巴菲特投资IBM

巴菲特从不投资科技股，原因是不了解科技公司的盈利模式。现在，他却购买了IBM公司逾5%的股份。

当年被视为“高科技概念”的企业已经成为形成稳定盈利能力的“传统服务行业”，IBM的企业竞争力更多展示为一家以服务而非硬件产品为核心的企业，拥有巴菲特向来偏爱的财务及经营特点。随着新的商业技术逐渐问世，IBM的全球顾问网络帮助客户进行安装和使用。转向提供IT服务的战略，也令IBM相对稳定，目前这方面的营收已超过总营收的一半。该公司产生海量自由现金流，并以股东友好的方式进行分配。并且，在几乎没有扩大资产基础的情况下，IBM实现了净利润增长。■

11月15日，拥有顶级评级的法国、奥地利、芬兰等国的国债遭遇前所未有的抛售，收益率较同期德国国债更集体创出历史新高。投资者、对冲基金、养老基金，哪怕是共同基金，都加入到抛售行列。意大利10年期国债利率再度回升至7%，西班牙升至6.4%。与德国10年期国债息差方面，法、德扩大至189个基点，西班牙、德国升至482个基点，比利时、德国达到314个基点，均为欧元区创立以来新高。另外，爱尔兰和葡萄牙息差均超过450个基点，场面接近失控。

短期内几场重量级国债标售令人失望，引发恐慌情绪。西班牙标售31.6亿欧元国债，低于其最高目标35亿欧元。比利时标售27.3亿欧元国债，亦低于目标32亿欧元。而西班牙和法国的拍卖也将接踵而至。■

电荒愈演愈烈，有报道五大发电集团今年火电业务总亏损额或达350亿元。其中，大唐集团亏损面已达67%，旗下30家亏损严重的电厂资产负债率超过100%，或成年内亏损最大央企。不过从上市公司半年报数据观察，大唐发电上半年的净利润是8.54亿元。中电联则表示，官方数据显示五大发电集团的火电业务严重亏损，上市公司的效益情况不能完全反映五大发电集团火电业务整体亏损的现实。

火电巨亏，但从整个供电业，却非如此。据国家统计局公告，2010年前11个月，电网实现营业收入2.19万亿元，同比增长20.84%，占整个电力行业的65%；实现利润总额592亿元，同比增长1828%，占行业比重为42%。■

时近年终，资金紧张，揽存大战一触即发，超短期高收益理财产品本被银行寄望作为“利器”使用，但日前被银监会叫停。据传，银监会要求，原则上不允许发行一个月及其以下期限的理财产品。银监会担心，银行过度依赖短期理财产品揽存，造成存款在月初、月中、月末大幅震荡，诱发流动性风险。

鉴于短期理财产品已成为银行吸收存款的重要途径，叫停该类产品将令银行放贷面临无米下锅的境地，从而令一度放松的市场流动性再度受压。目前，银行间理财产品以短期为主，多集中在1个月至6个月内，期限在1个月内的占比超过30%。■ 理财产品消费理财投资人民币国债