消费·理财（638）

栏目插图◎豆角上台艺术工作室保障房债

“发改委”发布《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》，允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金用于保障房建设。可申请发债的除了地方政府融资平台公司，也包括符合条件的其他企业。为保障经济软着陆，作为房地产替代的保障房建设可谓无所不用其极。

2010年保障房建设总资金7500亿元，银行提供了约2000亿元资金。2000亿元地方债券中也有一部分资金提供给了保障房建设。今年保障房建设几近翻番，资金捉襟见肘。但保障房整个链条的很多环节管理还不完善，很多项目对盈利状况、如何保证每年的利息偿付并不明确。尤其是保障房中最急需的廉租房和公租房，完全的公益性质，发了债如何偿还？■

截至6月15日，在最新披露的私募产品净值中，共有22只非结构化产品的净值在0.7元以下。在结构化产品中，净值跌至0.85元或0.85元以下的产品则同样有13只。按照一般止损线非结构化产品0.7元、结构化产品0.85元来考量，上述35只私募产品正面临清盘的风险。实际上，清盘潮已经出现。据不完全统计，在私募产品中，今年以来共计有11只结构化产品清盘。其中，亏损最大的为郑拓管理的山东信托深蓝1号，该产品的跌幅达40%。

2008年熊市中阳光私募也曾面临大量清盘的尴尬场面，今年的清盘潮唯一不同的是：单位净值跌破止损线而遭遇强制清盘的数量很少，信托产品存续期满、信托产品规模较小导致产品清盘出现的概率更大。今年指数下跌幅度远未达到2008年的水平，但阳光私募普遍持有的小盘股跌幅较大。另外，近两年发行的产品剧增，信托产品规定的清盘条款也更加严格。行业洗牌在所难免。■多德－弗兰克法案

美国参议院投票通过最终版本的金融监管改革法案，对华尔街来说，一个放松监管的时代结束了。美国部分外汇交易商已经向客户发出了重要通告，称根据美国会颁布的多德－弗兰克法案（Dodd-Frank Act），7月15日之后，贵金属场外交易（OTC）的合法性将被取缔。一旦贵金属场外交易消失，或许意味着外汇黄金白银的高杠杆交易将结束，银行风险敞口只能在期货市场对冲，金银交易量将下降。

OTC市场是一个几乎24小时不断交易的市场，很难认定美国OTC交易在全球OTC交易中的绝对分量，但可以肯定美国OTC交易在全球OTC交易中占有很重的位置。不过，该法案仅限于美国，美国以外的OTC交易会继续合法存续。多德－弗兰克法案或在一定程度上对金银市场投机有所抑制，却不会动摇金银市场中长期牛市的根基。■

6月以来，公募基金正遭遇银行理财产品的围剿，其中低风险的货币基金首先开始“沦陷”。赎回最严重的一只货币基金，赎回比例超过了10%。而银行理财的高收益和灵活的持有期限如同变相“揽储”，吸引了大客户的资金。比如深圳发展银行6月22日推出的一款45天的产品，其持有到期年化收益率为6%。该产品的最低认购额为20万元。市场上发行的银行理财产品4天期的年化收益率为3.5%，12天的产品年化收益率在4%以上，而一个月或一个月以上的银行理财产品，其收益率达到了5%、6%，甚至7%。

股市低迷的背景下，货币基金整体的收益远远高于偏股型基金，甚至高于存款利息。Wind资讯显示，截至6月21日，在75只货币基金中，7日年华收益率超过一年定期存款收益率的货币基金共有50只，达到了总数的2/3。以平均收益率来看，今年以来货币基金的平均收益率为1.4955%。■

大旱之后复大涝，市场对天气的炒作，于是也“一波未平，一波又起”。6月21日，农产品价格集体大涨，郑州期货交易所早籼稻1201合约报收于2638元，涨幅为1.03%，白糖、棉花也涨幅居前。不过，23日，海外基金的平仓连带国内农产品价格下跌。所谓天气市毋宁说是牛皮市。

长江中下游地区的旱涝急转，南方水稻等作物的大面积受灾，后期或将导致水稻等农作物的减产。但总体上极端天气对粮食生产影响有限：夏粮小麦在干旱之前就已经开始收割，在大涝之前主产区大部分都收割完毕；大豆主产区在东北，气象条件正常；白糖主产区在广西，当前的降雨对甘蔗总体影响不大。并且，旱灾和涝灾对比，洪涝对整个农产品的影响要弱于干旱。如果南方洪涝灾害持续，影响到的主要是运输。■五星基金集体跑输

基金上半年回报率总体排行基本落定。晨星、银河的评级中，被市场公认的三年期“五星级”主动管理型偏股基金今年以来集体跑输大盘。据Wind资讯截至6月17日的数据，有21只基金出现在晨星三年期“五星级”名单中，其中主动型偏股基金有14只；有37只基金出现在银河三年期“五星级”名单中，其中主动型偏股基金有25只。两家评级机构推选的三年期“五星级”基金重合度为44%。令人难堪的是，“五星级”偏股基金今年以来平均回报率-12.17%，比同期上证指数的-5.89%，跑输6.28个百分点。与可对比的353只偏股基金-11.91%的回报率相比，同样显得技不如人。

基金评级是否还值得信赖？五星基金以过去3年的总体表现为评价基础，过去3年基本上是中小板的狂欢市场。今年以来，市场风格的突变给操作带来难度，不少五星级基金措手不及。■

6月22日，香港交易所宣布，为回应市场对人民币股票不断增加的兴趣，将推出“双币双股”的人民币股票发行新模式，允许港币持有者申购人民币股票。人民币股票在港的招股模式将分为“单币单股”和“双币双股”两种。“单币单股”指交易所原则上赞成人民币IPO，同时接受以港币认购，但最终在二级市场上交易的只有人民币股票；“双币双股”指一家发行人同时将其人民币交易股票与港币交易股票进行首次公开发行，两批股份同属一类，股东待遇相同，上市后，两批股份在香港交易所各自按本身货币（即人民币与港币）在两个柜台分开买卖，犹如两只不同股票，其结算交收也分开进行。

香港目前有5100亿元人民币存款，流通量足够满足首批人民币股票。双币双股或令一些有意到国际板上市的公司改在港集资，增加港交所竞争力，与上海国际板“抗衡”。■ 消费股票基金理财投资人民币otc