消费·理财（1066）

（栏目插图 | 范薇）

奢侈品行业最大收购

LVMH宣布与蒂芙尼达成协议，以166亿美元总价收购后者，这是奢侈品行业最大一笔收购，此前的最高纪录是LVMH在2017年以71亿美元收购Dior。LVMH近年来整体表现不错，但旗下以宝格丽为主的六大珠宝品牌的业绩表现却差强人意，较竞争对手的卡地亚、梵克雅宝逊色不少，而往日风光无限的Tiffany正处在低谷。

最惨新股

11月26日千亿级“巨无霸”浙商银行登陆A股，却令136万中签的投资者“大跌眼镜”：开盘价仅高出发行价1分钱，随后快速跳水、破发，当天涨幅仅0.61%，成为2012年以来“最惨”的新股，A股新股“中签必赚”的时代也宣告结束。浙商银行给随后发行的邮储银行带来了巨大的压力，不得不以“绿鞋”机制保价。

信贷收紧后，中国建筑、华夏幸福、雅居乐和首创置业等规模房企相继发行永续债。名义上是“债”，却可计入权益，在持续输血的同时优化财务报表，永续债曾经是恒大等民营房企扩张融资的利器。可实际操作中，永续债大多带有赎回条款，并设置“利率跳升机制”，被称为利润黑洞。如今，融资与销售双重承压下，房企再次拾起这裹糖的砒霜。

时隔1800多天之后，阿里巴巴回到港交所。11月26日上市首日，阿里总市值达到4万亿港元，超越腾讯，登顶“港股一哥”。阿里这次香港集资额113亿美元，是2019年至今全球最大规模的新股发行。阿里的成功发行将吸引更多的中概股回归，改善港股相对传统的行业结构，巩固和提升香港国际金融中心地位。

全国经营奶茶的企业超过14万家，而在2000年还不到1000家，仅2019年前10个月全国新增注册奶茶企业有2万余家。地域上，奶茶店开得最多的是广东、广西和湖南，近年来茶饮行业融资金额则超过10亿元。不过，经营状况却是“一九”格局，真正能盈利的店铺不到10%，而剩下的90%艰难求生。

信贷聚合

网贷整治，“信贷聚合模式”又起。这种模式由蚂蚁金服、平安普惠、微众银行等金融科技机构牵头或撮合，引入大数据风控、担保增信、银行等资金方。参与方各取所需，银行获得个人贷款息差、金融科技机构继续掌握流量入口，而原本以互联网小贷牌照放贷的金融科技机构，手续费的收入远超贷款息差。这一风险正在外溢。

谁最敢负债？

央行发布的《中国金融稳定报告（2019）》揭示，2018年我国住户部门贷款余额为47.9万亿元，居民部门杠杆率为60.4%。尽管我国整体居民债务杠杆率还在可控范围内，但债务集中度高，分布不均衡。其中5个地区的居民杠杆率超过70%，分别是浙江（83.7%）、上海（83.3%）、北京（72.4%）、广东（70.6%）、甘肃（70.1%）。 消费银行金融理财投资杠杆率