全球降息潮，中国跟不跟？

今年以来，全球已经有6个国家宣布降息，其中5个国家的降息都发生在最近两个月。其中既包括澳大利亚、新西兰这样的发达经济体，也有印度、埃及、马来西亚和菲律宾等发展中国家，随着经济增长压力越来越大，预计还会有更多的国家宣布降息。

在最近这一轮全球降息潮中，最引人关注的自然是美国。过去一年时间以来，美联储对于加息的态度逐渐软化。去年下半年，美联储预计2019年会有三次加息，到了去年年底，预计2019年的加息次数变为两次，到了今年3月份，美联储开始暗示今年可能不加息。而最令人震惊的是，最近美联储开始释放出可能降息的信号。

6月4日，美联储主席鲍威尔在一次讲话中表示，美联储将采取适当行动以维持经济扩张，将密切监控贸易动向的影响，这被外界普遍解读为“降息”。而在美联储拥有投票权的委员、圣路易斯联储主席布拉德更是明确表示，美联储很快就有理由降息，以便提振通胀。

在美联储主要官员释放出降息信号之后，美国的经济数据进一步提升了降息的可能性。6月7日，美国劳工部公布最新的就业数据，美国5月非农就业人口仅仅增长7.5万，还不到市场预期的一半，创下三个月新低。市场普遍预计，在今年7月份的美联储议息会议上，美联储将大概率降息25个基点，年内可能共有两次降息。在降息预期的支撑下，美元指数迅速下跌，而美国股市大幅反弹，石油和黄金价格也应声上涨。

对于全球其他央行，几乎都要观察美联储的脸色，美联储决定加息还是降息，会在很大程度上影响其他央行的决定。2015年11月，美联储开始退出量化宽松而实施加息，在过去3年多时间里，全球主要央行的货币政策空间都被美联储的加息预期所压制。因为在美联储的加息周期里，如果其他国家央行采取降息，将会面临巨大的资本外流压力，引发金融市场剧烈震荡。所以，很多国家虽然一直面临较大的增长压力，但也不得不咬紧牙关死磕。但是一旦美联储打开降息的盒子，很多国家的央行将如释重负，货币政策施展的空间大大增加。

从经济数据来看，我国的货币政策确实还有进一步放松的必要性。对当前中国经济而言，降息更重要的意义在于创造更多的就业。如果说那些枯燥的宏观数据看起来和普通人似乎关系不大，那么就业形势则和每个人息息相关。

过去一年，各大行业裁员的消息此起彼伏，如果未来贸易摩擦继续升级，就业压力还会上升。当前就业形势之所以较为严峻，除了经济增速放缓之外，主要原因在于民营企业面临较大的生存压力。我国当前80%以上的城镇劳动就业由民营企业创造，而民企面临的最大困难之一就是融资难和融资贵，很多民营企业的融资成本都已经高过利润率，如果能够通过降息来缓解民企的融资压力，这将增加民企的生存空间，进而创造更多的就业机会。

最近央行行长易纲公开表示，如果中美贸易摩擦升级，中国有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率。这说明降息可能已经进入政策制定者的视野之内，成为未来可以考虑的选项，尤其是美国一旦实施降息，将给中国降息带来更多技术上的可能性。

如果中国真的开始降息，对于普通人将会带来怎样的影响呢？

对于大多数普通人而言，降息意味着购买力下降。众所周知，在通货膨胀严重的时候，央行通常会采取加息，以此降低实际通胀率，反过来理解，央行降息，也就意味着实际通胀率上升。

当前中国经济增速虽然放缓，但是通胀压力并不轻，4月份的CPI指数达到2.5%，反弹到最近半年的新高。而更让民众有切身感受的，是水果、蔬菜和猪肉等诸多商品明显涨价，让很多人感叹实现水果自由都越来越难。

目前我国的一年期存款利率只有1.5%，已经是史上最低，按照目前的通胀指数，其实已经是负利率。如果未来实施降息，负利率程度还会越来越高。在当前负利率背景下，很多人都将银行存款购买了各种理财产品，勉强可以对抗通胀指数，但是降息之后，各种理财产品的收益也会随之下降，民众跑赢通胀的难度越来越大。

当前中国经济出现增速放缓而通胀上行的局面，主要是因为大量流动性没有进入实体经济所致，如果未来流动性继续宽松，通胀压力还有可能继续上升。在通胀上行的背景下实施降息，意味着民众的实际购买力还将继续缩水。

降息面临的更大挑战在于如何避免刺激房地产泡沫。从短期来看，降息对经济的刺激作用可能不一定明显，但对房地产的刺激效果可谓立竿见影。降息之后，对于“房奴”而言，意味着每个月需要偿还的房贷更少了，对于打算买房的人而言，意味着房贷的可负担性更强了，这将极大刺激人们买房的积极性。

当前中国经济的很多深层次矛盾，都和房地产过度发展有关，房地产价格过高，提升了经济运行成本，挤占了实体经济的利润空间。“房住不炒”概念提出3年以来，房地产市场一直处于严厉的调控环境之中，全国大部分地区都出现了降温的迹象，但是从今年年初以来，房地产市场又开始有所回暖。今年4月份，国内一、二线城市的房价重新出现上涨迹象，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨4.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点；二手住宅销售价格上涨0.8%，涨幅扩大0.3个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨12.3%和8.3%，涨幅均比上月扩大0.1个百分点。如果在这个时候突然降息，部分城市楼价有可能会出现报复性上涨。

对于中国经济而言，降息的主要目的是为了降低实体经济，尤其是民营企业的成本，如果刺激了房地产市场，可能会适得其反，房地产价格再度大涨，反而会大幅提升实体经济的成本。在这一轮全球降息潮中，中国到底跟不跟，也将是一个不易的抉择。银行宏观经济降息美联储加息时间表美联储议息会议市场分析利率政策负利率