消费·理财（876）

连续赢得新罕布什尔、南卡罗来纳和内华达州的党内初选，特朗普当选美国总统可能成为今年的一大“黑天鹅”事件。特朗普的政见包括移民改革、创造就业、为中低收入者减税，最近还加入了抵制苹果产品。若特朗普真的成功“逆袭”，税收风暴将会到来，财政赤字可能会飙升，军工类股票可能是特朗普当选的最大赢家。1900年以来，在总统选举的早期市场就动荡下挫的情形很少见，这次却不同以往。通常，只有在选举形势明朗之后，市场才会见底。十次危机九次地产

针对一线城市房价暴涨，国泰君安证券最近提出“十次危机九次地产”和“房地产是周期之母”的论断。房地产周期缓慢、持久且振幅很大，在向上时具有很强的带动力，在反转向下时势大力沉。即使在美欧发达国家，其对经济的影响也举足轻重，如2008年次贷危机。房地产长周期和人口周期拐点一起成为引发德、日、韩增速换挡的重要驱动力。房地产短期看金融，长期看人口。相对于当年日本的房地产泡沫，国泰君安的结论是，中国房地产状况相当于日本上世纪70年代，距90年代的破裂还有距离。危险的高送转

截至2月18日，上市公司中公布高送转方案的已过百家，拟至少10股送转20股的上市公司近40家。劲胜精密以10转30“拔得头筹”，可该公司2015年报预亏，“慷慨”得令人生疑。2005年推出送转的上市公司仅154家，而近5年来平均每年送转企业在500家左右，平均送转比例也在不断提高，10股送转20股成了家常便饭。并且，很多推出高送转方案的上市公司业绩却出现了下滑，未分配利润所剩无几。如今的高送转，与香港股市的拆细处理一样，不过是调低股价以吸引投资者的技术手段。

银行股开局不利。渣打去年贷款减值损失创下纪录；德银受资产减记影响，全年净亏68亿美元；摩根大通则针对能源公司增加了5亿美元的拨备余额，并预计今年一季度交易收入将下滑20%。渣打银行在新兴市场积极扩张，在中国、印度经济放缓，商品价格暴跌之后，渣打银行被大量坏账困扰，2015年全年，渣打税前损失15亿美元，较2014年盈利42亿美元的水平大幅下滑。更高的波动性、更宽的公司债息差、更低的股市估值以及全球经济增长轨迹的不确定性给资本市场业务带来了一个艰难的环境。

执行超过45年的欧洲糖生产配额制度将于2017年终结。法国Tereos等糖企已经宣布2017年将会增产，预计还有不少企业也将跟进，届时，欧洲糖业可能从净进口转为净出口，全球市场版图为之改观。欧洲供应的增加可能令国际原糖市场长达5年之久的供大于求的局面雪上加霜。去年7月，全球最大产糖国巴西丰收，糖价跌入6年低位。甜菜糖于上世纪初始于欧洲，半个世纪后几乎遍及整个欧洲并推广到海外，年产量经常超过蔗糖。“追债”证监会

招商银行副行长赵驹公开喊话证监会，敦促其赶紧还钱。对于救市资金这大半年来的投资损益情况不够透明，该副行长也表示不满。原因是：招商和光大在内的很多券商在准备境外上市，投资人很关注之前出资给中证金的资金损益情况。银行之所以着急，还可能是因为中证金从券商拆借的救市资金可能并没有利息，亏了赚了都是券商自己负责，和自营资金一样，否则券商根本无需关心投资收益，坐收利息即可。截至去年7月13日，招商银行以1860亿元在证金公司借入的1.2859万亿元中占第一位，难怪其如此着急。开放债市

2月24日，央行宣布进一步开放境外金融机构投资银行间债市，同时取消此前的额度限制。对外，进一步开放债券市场是对人民币国际化的支撑，相对股票市场，债券收益稳定，更能吸引海外机构资金，抑制资金外流。对内，债券市场国际化程度低，吸引海外资金有助于利率市场化的形成。当前中国债券收益率高于海外市场，有利于吸引海外资金，但由于人民币汇率风险，国际投资者积极性或不会太高。故而，正如股票市场上QFII已经变得缺乏吸引力，债券市场的吸引力也系于中国宏观经济的前景。

与微信等第三方支付平台开收手续费相反，传统银行免费政策正在步步升级。2月25日工、农、中、建、交五大国有商业银行宣布对客户通过手机银行办理的转账、汇款业务，无论是跨行还是异地都免收手续费，5000元以下的网上银行转账也免费。利润越来越薄，手续费成为银行收入来源中一块不可忽视的部分。2014年仅工、农、中、建四大银行的手续费及佣金净收入合计就超过了4000亿元。但免费转账的第三方支付来势汹汹，银行不得不改变战略。而微信则希望靠提现收费留住资金。 银行金融消费·理财投资外汇