美元暂停降息，会带来怎样的影响？

2月12日，美国劳工局公布最新的通胀数据，美国1月CPI同比增长3%，在时隔7个月之后重返3%，1月份的CPI环比增长0.5%，创下1年半以来的最大涨幅；如果从剔除食品和能源成本后的核心CPI来看，同比增长3.3%，环比增长0.4%，也都大大超出了市场预期。

美国CPI再度反弹，加上特朗普上台后市场普遍预计还会继续提高CPI指数，美国好不容易降下来的通胀，可能会重回高通胀时代。2月12日，在美国国会听证会上，美联储主席鲍威尔表示，当前美国经济表现强劲，美联储并不急于降息。

去年9月，美国的CPI降至2.4%，美联储实施了4年多来的首次降息，而且一次就降息50个基点，拉开了降息周期的序幕。2个月之后，美联储再度降息25个基点。当时市场普遍预计，在经历了2022年的超级加息周期后，美联储终于转入了降息周期。

不过，仅仅在2次降息之后，由于美国通胀再度反弹，美联储的降息步伐不得不再度放缓甚至暂停。

美国的通胀在去年大幅下降之后又再度反弹，主要原因在于能源和食品价格上涨。以1月份的数据来看，美国的汽油价格环比上涨1.8%，食品价格环比上涨0.4%。尤其是鸡蛋价格，受到禽流感影响，美国1月份的鸡蛋价格环比上涨15.2%，创下近20年来的最大涨幅。导致美国通胀反弹的因素不只是能源和食品，还有居住成本的大幅上涨，从多方面推动了美国通胀反弹。

特朗普重新上任之后，未来可能会继续推高美国的通胀。特朗普上任一个多月以来，已经开始在全球发起贸易战，对多个国家加征关税，先是宣布对中国、墨西哥和加拿大征收关税，其中对墨西哥和加拿大的关税计划暂缓实施，但是对中国的关税政策已经开始执行。随后又宣布对所有钢铁和铝制品的进口加征25%的关税，甚至美国的传统盟友也都在特朗普的征税计划之列。随着特朗普向全球征税，势必引发其他国家的反击。对于美国而言，关税大战将不可避免地提高美国的生产和消费成本。

除了关税因素之外，特朗普上任后还大规模遣返移民，这将在很大程度上提高美国的服务业成本。因为那些来自全球的非法移民降低了美国的服务业成本，随着大量移民被遣返，美国的服务业会出现用工短缺，人力成本将明显提升，最终助推美国的通胀继续反弹。

随着美国通胀反弹，加上特朗普的政策导致通胀预期越来越高，从短期来看，美联储继续降息的可能性大幅降低。今年3月18日，美联储将召开年内第二次议息会议，市场预计维持利率不变的概率几乎接近100%。

美国前财长萨默斯表示，如果特朗普坚持竞选承诺，美国的通胀将比2021年更加严重，CPI可能会高达两位数。萨默斯甚至预计，美联储的下一步行动将是加息而不是降息。

如果美联储暂停降息，甚至重新转入加息，对于全球市场将带来剧烈冲击。

美元暂停降息，带来的最直接反应就是美元升值，这就会给其他国家带来较大的本币贬值压力。以人民币为例，当前我国的货币政策还处于持续宽松时期，货币供应量继续保持充足，利率还有下降空间。过去几年，人民币兑美元汇率已经大幅贬值，如果美元停止降息，美元和人民币之间的息差扩大，人民币的贬值压力还会加大。

美元再度走强，还会增加很多新兴经济体的债务压力。这种债务压力既有国家层面的压力，比如某些外债负担比重高的国家，也有来自企业层面的压力，比如很多在国际市场上融资的企业。

以中国来看，美元走强带来的债务冲击主要体现为企业层面，尤其是部分房地产企业。这些房企前些年发行了大量美元债，最近几年陆续到期之后，它们原本就面临很大的偿还压力，如果美元大幅升值，会增加部分房企的偿债风险。

除此之外，美元走强还会引发全球重要资产的重新估值，比如这几年处于风口浪尖上的黄金。最近两年，黄金走出一轮历史性牛市。不过，就在黄金价格逼近3000美元/盎司的历史新高之际，由于美元暂停降息，强势的黄金也暂时停下了脚步，2月14日国际黄金价格大跌近2%。

美元走强更大的影响在于冲击其他国家正常的货币政策，打乱其他国家的经济发展计划，甚至拖累其他国家的经济增长。

很多国家在经过上一轮加息周期之后，利率处于较高水平，一方面影响了实体经济的发展，另一方面很多人都承受了很高的房贷压力。所以，在经历了几年的高利率压力之后，很多国家都有很强烈的降息要求。如果美联储突然停止降息，甚至转入加息，将在很大程度上压制这些国家的降息空间。如果美元加息而这些非美国家降息，就会形成较大的利率差距，带来本币贬值和资金外流等巨大压力。

为了规避这些风险，很多国家就不得不延缓降息的步伐，反过来又会带来其他的冲击，比如本国实体经济的成本因此上升，经济增速因此放缓，本国民众的房贷负担居高不下，不仅增加民众的生活负担，还会影响消费支出，最终阻碍经济增长。

事实上，对于特朗普而言，其实也并不希望美元停止降息，他多次喊话，希望美联储能够降息刺激美国经济增长，但在美国通胀反弹的大背景下，美联储主席鲍威尔多次表示没有降息的必要，甚至公开表示特朗普无权解雇他。除非美国通胀能够出现明显降温，否则，美元这一轮降息周期，只能是渐行渐远。美元降息