消费·理财（560）

截至2009年11月末，我国外汇占款达19万亿元人民币，11月新增2543亿元，是2009年第二高水平，仅低于9月的4067.79亿元。截至11月，2009年月均新增外汇占款达1800多亿元。

新增外汇占款变动主要受两个因素扰动：一是贸易顺差和外商直接投资，二是人民币升值预期。2009下半年，贸易顺差的改善推动外汇占款的持续增加，而人民币升值预期的压力越来越强烈，吸引部分热钱流入境内。数据显示，11月我国实现贸易顺差为190.93亿美元，当月全国实际使用外资金额70.23亿美元，两者与2543亿元尚有700多亿元的差距，这不可解释的因素一直被视为热钱涌入。而9月这一差距达到400亿美元。

外汇占款增加导致市场基础货币投放增加，截至11月末，广义货币供应量余额为59.46万亿元，同比增29.74%；狭义货币供应量余额为21.25万亿元，同比增34.63%，央行不得不加紧回收货币。调控外汇占款的重要工具存款准备金率因此颇有压力。■

进入2009年12月，多达43家上市公司发布了高管辞职公告。这些高管放弃数十万元的年终奖，毅然辞职，背后是一笔比年终奖远为有诱惑力的股权。

这些发布离职公告的上市公司中，因“个人原因”离职的高管，原因多样。但市场此前普遍质疑最多的就是高管辞职后，便于所持股份套现。资料显示，在2007年末就有大量的上市公司高管离职现象，仅2007年12月份至2008年2月末，中小板就有30多家上市公司高管及其亲属大量减持手中的股票，共计变现6亿元。不过，变现需离职半年后，猜测于是转向另一个潮流，即“转会”拟上市公司获取原始股。2009年创业板、中小板的IPO趋热，一些拟上市公司十分需要具有上市经验的管理人员，“董秘”就是其中最吃香的一个职位。双良股份便是一个典型的例子。■

1999～2009，10年来的投资回报创下“二战”以来的最差表现。1999年12月以来，美国典型的60%股票加上40%债券投资组合的平均年回报率约为1.4%，是40年代以来的最低水平。经通胀调整后，则是70年代以来投资回报最糟糕的10年。

标准普尔500指数自1999年以来累计跌幅达24.6%，为史上首见10年累计下跌，即使将股息再投资到股市，跌幅仍在9.8%左右。如果投资者未采取对冲措施投资海外，又遭受到双重打击，因为美元兑一篮子主要货币过去10年跌去了23%。

10年前的股市泡沫抬高了比较的基准，但回报率下滑的现象并非局限于美国，也不只反映在股票投资领域。按当地币值计算，法国、意大利、爱尔兰、荷兰、芬兰、希腊和冰岛的指标股指表现均逊于标准普尔500指数，其在过去10年内的累计跌幅介于35%～70%。■越南和印度

2009年12月越南消费者物价指数(CPI)同比上涨6.52%，在11月上涨4.35%的基础上继续爬升。这是越南CPI自2009年9月份以来的第4个加速上涨，并创下了2009年4月份以来的最大涨幅。印度也遇到了物价难题，该国食品批发价格指数已达到近11年来的最高点。截至12月12日的一周，该指数同比上升18.65%。同时，燃料和电力价格指数也上升了3.95%。

越南和印度，两个处于起步阶段的新兴市场国家，一个共同的特点就是经济发展水平颇低，食物在物价中占的比例高。并且，两个国家资本市场开放度均高，金融危机后两国经济迅速恢复，大量国际游资在西方市场赚不到钱，就去越南和印度市场。如果发达经济体仍旧保持低息政策，而欧美经济经历的复苏也相对缓慢的话，开放度高的新兴市场所面临的通胀压力会越来越大。■

开放式基金暂停或限制申购潮，这种本来在2007年才有的现象，随着A股市场的日益好转又再次出现。据好买基金统计，至2009年12月下旬，除正处于封闭期的新成立基金外，市场上共有36只开放式基金处于限制或暂停申购状态。而这些基金去年的表现也大相径庭，表现最好的华夏大盘截至12月28日涨幅达109%，而嘉实优质企业只有50%。去年，股票类基金总体收益达60%。

限制或暂停申购的36只开放式基金中投资股票类的基金最多，这些基金中有一部分是发行于2007年牛市之前的。在牛市到来时高速增长的基金带来规模上的快速增长，不少基金资产迅速达到上百亿元的规模，如中邮核心优选；又或是发行于牛市顶峰时期的，始发规模就比较大，如广发大盘。基金公司为防止规模过大造成的操作难度，而决定暂停申购基金。■

中国北车上市首日，涨幅仅为2.34%，创下3年多来新股上市首日的最差表现。A股上市首日涨幅低于中国北车的，是2006年8月上市的中国国航。北车的发行价5.56元，其对应市盈率已高达49.21倍，远高于近期市场蓝筹股20多倍的整体市盈率。北车的表现并非个别现象，近期新股上市首日的涨幅在不断缩小。高价发行、上市遇冷已经成为近期新股的特点，特别是大盘股在这方面的表现尤为突出。此前，2009年12月16日上市的中国重工首日上涨12.47%，11月17日上市的招商证券首日涨幅仅为8.42%。

12月25日，创业板第二批8只新股的首日平均涨幅为45.21%，远低于首批新股106.23%的涨幅，盘中停牌的现象也未再发生。此外，12月下旬上市的7只中小板新股首日涨幅平均为42.78%，而上旬上市的8只新股首日平均涨幅为107.56%，相差一倍以上。■

抑制产能会议上，国家发改委透露各地规划的煤制油项目总规模超过4000万吨，煤制烯烃总产能2000万吨，煤制天然气共250亿立方米，所有项目总投资将超过1万亿元。

按照神华煤制油有限公司曾经的说法，只要国际油价每桶高于40美元，项目就有合理的回报。很多地区是以煤炭未涨价前的坑口价来决定上马项目，最初神华煤制油成本按照神东煤矿坑口90元/吨的价格计算，吨油成本仅1200元；而兖矿集团按照150元/吨的煤炭成本计算，吨油完全成本1986元，可与每桶25美元至28美元的石油竞争。

但在国际油价走高的过程中，煤价也可能上新台阶。据专家测算，每生产1吨煤制油，将消耗4吨煤炭。当煤炭价格达到1000元/吨时，煤制油成本价将达1万元/吨，折算成原油价格将在120美元/桶左右。而且新上一个产量为100万吨／年的煤制油项目，还要投资100亿元。因此，发展煤制油从经济效益上可能并不划算。■ 消费理财煤制油投资外汇占款